央行釋放5000億服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　9月16日晚間，一則消息迅速在金融圈傳播。央行向五大行進(jìn)行5000億元人民幣常備借貸便利（SLF）操作，規(guī)模相當(dāng)于下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。該消息得到幾家券商初步證實(shí)，并使得境外資本市場(chǎng)迅速拉升，標(biāo)普500和國(guó)際原油、銅價(jià)都大幅上揚(yáng)。17日A股市場(chǎng)也止下跌走勢(shì)，最終翻紅。

　　不過，截至發(fā)稿時(shí)止，央行相關(guān)部門尚沒有正面回應(yīng)此消息，只表示“有消息會(huì)及時(shí)通知”。其中三家國(guó)有銀行也僅向記者表示“不清楚此事”。17日，有專家對(duì)記者表示，央行確實(shí)對(duì)五大行實(shí)施了5000億元SLF，預(yù)計(jì)資金會(huì)陸續(xù)到位。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析認(rèn)為，央行若真有此操作，可視為一種對(duì)沖外匯占款低迷的方式，同時(shí)也可能是應(yīng)對(duì)存款偏離度考核實(shí)施后市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)的防范舉措，彰顯其維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕平穩(wěn)的政策意圖。此舉有利于五大行增強(qiáng)信貸能力，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　A股聞聲止跌翻紅

　　16日，一路沖高的A股市場(chǎng)大跌，上證綜指跌近2%，創(chuàng)了近半年的最大單日跌幅。當(dāng)日晚間，有消息稱，央行最近對(duì)五大行進(jìn)行5000億元SLF（常設(shè)借貸便利），期限為3個(gè)月，每家銀行規(guī)模各1000億元。隨后，國(guó)泰君安、國(guó)信證券等多家券商人士紛紛出面確認(rèn)，指該消息基本屬實(shí)。

　　值得注意的是，5000億元的SLF性質(zhì)類同基礎(chǔ)貨幣的投放，釋放的貨幣量近似于全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　當(dāng)天晚上，消息一出便導(dǎo)致隔夜美股大幅上揚(yáng)，標(biāo)普500指數(shù)收盤報(bào)1999點(diǎn)，漲幅0.75%。道瓊斯指數(shù)收盤報(bào)17133點(diǎn)，漲幅0.60%。納斯達(dá)克指數(shù)收盤報(bào)4552點(diǎn)，漲幅0.74%。17日一開盤，香港股市中五大銀行港股也紛紛上漲。A股市場(chǎng)上午繼續(xù)俯沖探底后，終究在午盤逐步回升，尾市收復(fù)失地，成交量溫和放大。

　　然而，央行并未正面回應(yīng)此事。國(guó)信證券宏觀分析師鐘正生表示，該消息已獲初步證實(shí)。

　　接受南方日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)，有銀行資金市場(chǎng)部人士表示，即便央行政策出來，17日也并沒有明顯感覺錢松。中金公司銀行業(yè)分析師黃潔也表示，從目前情況看，預(yù)期SLF尚未有實(shí)施或大面積實(shí)施，但預(yù)計(jì)未來幾天逐步實(shí)施的可能性很大。“不過，有預(yù)期這個(gè)季末不會(huì)資金緊張。”上述人士表示。

　　大部分機(jī)構(gòu)分析人士都認(rèn)為，央行此舉對(duì)市場(chǎng)可能形成一定正面刺激，資本市場(chǎng)流動(dòng)性向好，也將對(duì)銀行股起到提振作用。17日港股中的銀行股走勢(shì)已體現(xiàn)了政策利好。不過，申銀萬國(guó)也提醒，18日開始將陸續(xù)有新股發(fā)行，資金面的影響值得關(guān)注。A股短線在2300點(diǎn)附近還會(huì)反復(fù)。

　　使用SLF操作比較靈活

　　央行出手的消息傳出后，市場(chǎng)對(duì)政策意圖眾說紛紜。國(guó)泰君安銀行業(yè)首席分析師邱冠華分析表示，央行此舉的政策動(dòng)機(jī)包括對(duì)沖存款偏離度管理的影響，防止人造錢荒。同時(shí)，能在不降息不降準(zhǔn)的前提下，達(dá)到提振經(jīng)濟(jì)的效果。但亦有分析質(zhì)疑，SLF期限預(yù)計(jì)為三個(gè)月，而存款偏離度9月末就開始執(zhí)行，央行完全可以使用一個(gè)月而非三個(gè)月的工具即可。且存款偏離度壓力較大的是中小銀行，而SLF卻是針對(duì)大行的。

　　“央行此次出手與8月份披露的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有關(guān)。規(guī)模以上工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、發(fā)電量等指標(biāo)集體放緩，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大。”華夏銀行研究部研究員楊馳分析表示。

　　中金公司對(duì)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，由于內(nèi)需環(huán)比動(dòng)能弱，加上去年較高的基數(shù)，四季度GDP增速仍面臨較大下行壓力。政策平衡穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)難度加大。經(jīng)濟(jì)增速放緩加大了政策放松的壓力，市場(chǎng)對(duì)央行全面降準(zhǔn)或降息的預(yù)期和呼聲進(jìn)一步提高。

　　市場(chǎng)分析指出，央行此次通過SLF能比較隱蔽地進(jìn)行貨幣寬松，釋放了流動(dòng)性，同時(shí)又保持了貨幣政策的“穩(wěn)定性”。楊馳還指出，SLF相對(duì)于降準(zhǔn)的好處就是比較靈活，到期以后可以是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和流動(dòng)性狀況決定是否續(xù)期。

　　的確，SLF主要用于平滑短期流動(dòng)性?！爱?dāng)前新股發(fā)行和季末因素有可能導(dǎo)致短期流動(dòng)性出現(xiàn)大幅波動(dòng)。加上存款偏離度指標(biāo)管理可能會(huì)造成波動(dòng)提前，這一時(shí)點(diǎn)出臺(tái)SLF就很有可能，央行不用逆回購(gòu)、不啟動(dòng)全面降準(zhǔn)，或是不想傳遞過于寬松信號(hào)?！眹?guó)信證券分析師鐘正生表示。

　　此次，央行通過SLF釋放的資金量已經(jīng)相當(dāng)于下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)。大部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，央行后續(xù)降準(zhǔn)降息概率微乎其微。由于8月外匯占款情況不佳，M2有所下滑，市場(chǎng)一度對(duì)降準(zhǔn)的呼聲很高。

　　■名詞解釋 何為SLF？

　　SLF，即常備借貸便利（Standing Lending Facility，簡(jiǎn)稱SLF），中國(guó)人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)。它是央行的流動(dòng)性供給渠道，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求。對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行。期限為1-3個(gè)月。在2013年春節(jié)和6月份流動(dòng)性異常波動(dòng)時(shí)，都采取了相關(guān)操作。

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，中央銀行通常綜合運(yùn)用常備借貸便利和公開市場(chǎng)操作兩大類貨幣政策工具管理流動(dòng)性。常備借貸便利的主要特點(diǎn)：一是由金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動(dòng)性需求申請(qǐng)常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機(jī)構(gòu)“一對(duì)一”交易，針對(duì)性強(qiáng)。三是常備借貸便利的交易對(duì)手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機(jī)構(gòu)。

來源： 南方日?qǐng)?bào)

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