基金子公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅速 加強監(jiān)管有利其可持續(xù)發(fā)展

　　自2012年下半年中國證券監(jiān)督管理委員會允許基金公司成立專業(yè)子公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以來，該項業(yè)務(wù)發(fā)展較快。截至2014年3月末，共有67家基金管理公司成立子公司，注冊資本合計32.30億元，其中60家基金子公司開展了專項資管業(yè)務(wù)，管理帳戶4，186個，管理資產(chǎn)1.38萬億，相當(dāng)于公募基金管理資產(chǎn)規(guī)模的約40%；投資范圍也較公募基金大大放寬，涵蓋現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品，、未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)、其他財產(chǎn)權(quán)利和證監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。

　　在證監(jiān)會放松管制、鼓勵創(chuàng)新的背景下，基金子公司憑借其資本成本節(jié)約優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，快速成為通道業(yè)務(wù)市場中強有力的競爭主體，一些中小型基金公司通過設(shè)立子公司，以具有同業(yè)競爭優(yōu)勢的通道費率為籌碼，大量承做通道類業(yè)務(wù)，縮短與大型基金公司在公募基金管理規(guī)模上的差距。從按風(fēng)險歸屬劃分的業(yè)務(wù)類型來看，基金子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可分為通道類業(yè)務(wù)及主動管理類業(yè)務(wù)，其中通道類業(yè)務(wù)占絕大部分，主要合作對象包括銀行、信托公司、期貨公司等，其中以銀基合作比重最大。由于現(xiàn)階段基金子公司尚無類似銀信合作的監(jiān)管限制，故銀基合作使得銀行在行業(yè)限制、信貸額度、貸存比監(jiān)管方面得以突破。信基合作方面，基金子公司利用其基金專戶產(chǎn)品無投資人數(shù)限制、無期限限制的優(yōu)勢，對信托公司發(fā)行的產(chǎn)品進行金額和期限的拆分；期基合作方面，基金子公司通過開發(fā)創(chuàng)新型產(chǎn)品，繞道從事已在2011年叫停的期貨配資業(yè)務(wù)。

　　針對基金子公司業(yè)務(wù)規(guī)模的爆發(fā)式增長以及不斷累積的風(fēng)險，監(jiān)管層以調(diào)研的形式持續(xù)對基金子公司業(yè)務(wù)進行跟蹤，并加強非現(xiàn)場監(jiān)控，北京、上海和深圳均有部分基金子公司業(yè)務(wù)被監(jiān)管層叫停。2014年4月，證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的通知》（證監(jiān)辦發(fā)[2014]26號，以下稱“26號文”），從資金池業(yè)務(wù)、“一對多”通道業(yè)務(wù)、投資范圍、激勵機制和母公司公募基金規(guī)模等方面對基金子公司業(yè)務(wù)進行了規(guī)范和約束。

　　中誠信國際認為，2013年基金子公司的爆發(fā)式增長與2012年的信托業(yè)爆發(fā)式增長有類似之處，業(yè)務(wù)模式也與此前信托業(yè)務(wù)模式同質(zhì)性較高，如何有效控制風(fēng)險在渠道內(nèi)的累積有賴于有效監(jiān)管。相較于一年半以來萬億的快速擴張速度，基金子公司的風(fēng)控體系、人員隊伍尚不成熟，在過度強調(diào)業(yè)務(wù)擴張的激勵機制等多方面影響下，風(fēng)險不斷累積。同時，基金子公司通道業(yè)務(wù)的迅速膨脹加大了金融體系的不穩(wěn)定因素。26號文的出臺，有望加強基金子公司風(fēng)險管理和治理文化，提高產(chǎn)品透明度和運作規(guī)范性，使基金子公司真正發(fā)揮作為基金管理公司創(chuàng)新及業(yè)務(wù)多元化平臺的作用。

來源： 證券日報

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