互聯(lián)網(wǎng)金融不會(huì)取代傳統(tǒng)銀行

　　近期，由上海新金融研究院SFI與美國LendIt峰會(huì)LendIt Conference L.L.C.聯(lián)合主辦的“2014互聯(lián)網(wǎng)金融外灘峰會(huì)”在滬召開，本次會(huì)議由中國金融四十人論壇CF40提供學(xué)術(shù)支持。會(huì)議圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與監(jiān)管、傳統(tǒng)金融業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融大潮中面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、大數(shù)據(jù)與互聯(lián)網(wǎng)金融征信等熱點(diǎn)問題展開深入討論。

　　來自中國人民銀行、中投公司、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、國際證監(jiān)會(huì)組織等部門，中國社科院、國務(wù)院發(fā)展研究中心、復(fù)旦大學(xué)、北京師范大學(xué)、上海交通大學(xué)等學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，國泰君安、阿里巴巴、美國Lending Club、英國RateSetter、南非RainFin等中外資金融機(jī)構(gòu)的一百五十余位專家學(xué)者和業(yè)界人士參與會(huì)談。

　　高速發(fā)展初期

　　互聯(lián)網(wǎng)金融是金融業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)長期融合、到了特定階段的產(chǎn)物。近兩年來，中國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、P2P平臺(tái)搭建以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速完善，使得互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展成為可能，但促成其迅速發(fā)展更為重要的原因則是互聯(lián)網(wǎng)金融的自身價(jià)值。與會(huì)嘉賓認(rèn)為，首先，中國的傳統(tǒng)金融始終沒有解決中小微企業(yè)“融資難、融資貴”的難題，這就給了互聯(lián)網(wǎng)金融生存的空間。例如，阿里小貸基于自身掌握的企業(yè)現(xiàn)金流、交易量等數(shù)據(jù)，向中小企業(yè)發(fā)放信用貸款。其次，互聯(lián)網(wǎng)第三方支付的迅速發(fā)展使得支付的價(jià)值和重要性大大提升，支付平臺(tái)可以和基金相結(jié)合，形成新的金融產(chǎn)品，支付本身也隱含著豐富的信息，如雙方的交易習(xí)慣、信用狀況等。

　　再次，互聯(lián)網(wǎng)金融體現(xiàn)了民主化的精神，P2P平臺(tái)給投資者提供了區(qū)別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的投資機(jī)會(huì)，也給個(gè)人消費(fèi)提供了貸款機(jī)會(huì)，使投資者和借款人的選擇更加多樣。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融的平臺(tái)搭建之后，提供服務(wù)的邊際成本相比于傳統(tǒng)金融更低，資源得到了更有效的快捷配置。最后，當(dāng)前各界都意識(shí)到大數(shù)據(jù)的重要性，而互聯(lián)網(wǎng)金融在利用大數(shù)據(jù)上有先天優(yōu)勢，對(duì)大數(shù)據(jù)的搜集、管理和分析，不僅可以促進(jìn)P2P業(yè)務(wù)的發(fā)展，還可以支持保險(xiǎn)業(yè)細(xì)分風(fēng)險(xiǎn)，提供更精確的保險(xiǎn)定價(jià)，提高了行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理能力。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融自身的價(jià)值使其業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。國際證監(jiān)會(huì)組織IOSCO統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，過去五年來全球P2P公司的貸款余額幾乎每年都要翻一番。根據(jù)艾瑞咨詢提供的數(shù)據(jù)來看，從2010年到2013年，中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模的年均增速接近80%，其中，移動(dòng)支付交易規(guī)模的年均增速接近300%，呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢。

　　中國保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝指出，保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)了基于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的創(chuàng)新產(chǎn)品，如網(wǎng)絡(luò)購物退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)。以網(wǎng)絡(luò)銷售為核心的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)也在迅速發(fā)展，從保監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司數(shù)量和保費(fèi)規(guī)模都在迅速上升。值得注意的是，與會(huì)嘉賓對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)注更多來自于其發(fā)展的迅猛趨勢和潛力，而不是由于當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)模。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，互聯(lián)網(wǎng)金融還處于初始階段。

　　高風(fēng)險(xiǎn)在積累

　　中國銀監(jiān)會(huì)副主席閻慶民指出，互聯(lián)網(wǎng)金融兼具“互聯(lián)網(wǎng)”和“金融”的雙重基因，決定了其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)金融本身的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。首先是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場上出現(xiàn)了第三方支付與基金相結(jié)合的產(chǎn)品，提高了支付賬戶的活躍程度和盈利能力，使得投資和支付的邊界變得模糊，但也帶來了期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。在貨幣市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況下，大規(guī)模的贖回有可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次是信用風(fēng)險(xiǎn)。一方面，信息不對(duì)稱依舊存在?；ヂ?lián)網(wǎng)貸款平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制的核心是數(shù)據(jù)整合、模型構(gòu)建和定量分析。但由于網(wǎng)上“刷信用”、“改評(píng)價(jià)”等行為的存在，數(shù)據(jù)真實(shí)性、可靠性將直接影響信貸質(zhì)量。部分互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)還缺乏長期特別是跨經(jīng)濟(jì)周期的數(shù)據(jù)積累，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的科學(xué)性也有待驗(yàn)證。另一方面，部分金融創(chuàng)新還須規(guī)范完善。部分P2P平臺(tái)中，客戶資金與平臺(tái)資金未有效隔離，甚至出現(xiàn)卷款“跑路”事件；部分P2P平臺(tái)同時(shí)承擔(dān)籌資、中介和擔(dān)保職能，但對(duì)資金來源缺乏監(jiān)控，放貸行為也缺乏資本約束，對(duì)外宣稱“違約率很低”，背后依靠的卻是搭建資金池，信用風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。

　　再次是聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)金融產(chǎn)品而言，高收益一定伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。一些互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)用高收益作為營銷手段，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的揭示并不充分，這樣會(huì)誤導(dǎo)投資者，對(duì)全行業(yè)的聲譽(yù)帶來負(fù)面影響。

　　閻慶民還指出，除了傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合，還存在新的風(fēng)險(xiǎn)因素。第一，信息泄露風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的一個(gè)重要特征是在大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上對(duì)信息的分析和挖掘，所以個(gè)人交易數(shù)據(jù)等敏感信息被廣泛收集，這對(duì)客戶賬戶的安全提出了很大的挑戰(zhàn)。今年年初韓國就暴露了客戶信息大規(guī)模泄露的丑聞。第二是技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融依托的是計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)自身的缺陷就帶來了技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)本身具有傳播面廣、虛擬性高等特點(diǎn)，一旦發(fā)生網(wǎng)絡(luò)安全問題，就有可能造成系統(tǒng)性的不穩(wěn)定。

　　并非完全對(duì)立

　　互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)雖然迅速發(fā)展，但現(xiàn)在來看對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)的沖擊并不大。北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉指出，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整的形勢下，商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)首先來自于自身資產(chǎn)質(zhì)量的惡化和盈利能力的弱化，其次，正在逐步推進(jìn)的利率市場化和資本項(xiàng)目可兌換也給商業(yè)銀行帶來挑戰(zhàn)，最后才是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)的沖擊。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)銀行業(yè)是長期共存的關(guān)系，而不是取代的關(guān)系。商業(yè)銀行可以吸收互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的新思維、新技術(shù)，例如，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展，對(duì)商業(yè)銀行降低運(yùn)營成本、提高作業(yè)效率、更好地拓寬客戶群有著積極的促進(jìn)作用。商業(yè)銀行通過常年累月的積累，擁有寶貴的信貸數(shù)據(jù)資源，只不過之前銀行業(yè)通過利差輕易賺取大量利潤，不重視對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展促使銀行業(yè)開始重視對(duì)數(shù)據(jù)的應(yīng)用。此外，新興的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)也可以向商業(yè)銀行學(xué)習(xí)完備的信貸評(píng)估體系。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融給證券業(yè)也帶來了一些影響，一是帶來了新的交易工具，例如網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)的規(guī)模開始上升；二是在理念層面對(duì)傳統(tǒng)的證券體系提出了挑戰(zhàn)。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，資本市場已有的體系，包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所、登記公司的權(quán)威受到挑戰(zhàn)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融代表了去中心化的趨勢。但海通證券非銀行金融行業(yè)首席分析師丁文韜認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融并不是對(duì)證券業(yè)務(wù)的所有板塊都有沖擊，相對(duì)來說專業(yè)化程度較低的業(yè)務(wù)所受沖擊較大，例如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但證券行業(yè)的核心業(yè)務(wù)如投行、資產(chǎn)管理所受的沖擊不大，因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)的核心在于從業(yè)者的素養(yǎng)以及復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

　　網(wǎng)貸缺數(shù)據(jù)支撐

　　P2P即peer-to-peer指通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)將借款人和貸款人進(jìn)行匹配，其特點(diǎn)是每個(gè)貸款人的投資數(shù)額相對(duì)較小，聚少成多，共同為借款人提供資金。根據(jù)國際證監(jiān)會(huì)組織IOSCO提供的數(shù)據(jù)來看，過去五年來，全球P2P的貸款余額幾乎以每年翻一番的速度在增長。自2008年以后，美國和英國的P2P貸款也以每年接近80%和100%的速度在增長。

　　來自國際證監(jiān)會(huì)組織IOSCO的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Rohini Tendulkar認(rèn)為，P2P迅速發(fā)展的原因有兩點(diǎn)。一是技術(shù)進(jìn)步，技術(shù)的飛躍使得通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向多個(gè)投資者進(jìn)行融資成為可能。二是2008全球金融危機(jī)之后，公眾對(duì)于銀行業(yè)的信任在下降，同時(shí)巴塞爾協(xié)議III對(duì)銀行資本金充足率的要求也更加嚴(yán)格，這限制了銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供資金的能力。IOSCO的數(shù)據(jù)顯示，自2008全球金融危機(jī)之后，美國和西歐各國的銀行貸款余額均顯著下降，尤其在西歐，銀行部門向非金融部門提供的貸款增長率甚至為負(fù)。南非專家提供的數(shù)據(jù)也顯示，在南非，小微企業(yè)很難獲得商業(yè)貸款，小微企業(yè)更多地通過向親友借貸實(shí)現(xiàn)融資。在這種形勢下，P2P行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。英國專家提供的調(diào)查數(shù)據(jù)甚至顯示，比例非常高的消費(fèi)者認(rèn)為P2P帶來的價(jià)值比銀行更好，未來也會(huì)給銀行帶來挑戰(zhàn)。

　　中國P2P行業(yè)的發(fā)展趨勢與國際相一致。國內(nèi)的P2P機(jī)構(gòu)過去兩年來得到迅速發(fā)展，根據(jù)人民銀行的數(shù)據(jù)來看，截至2013年末，中國活躍的P2P平臺(tái)已超過350家，累計(jì)交易額超過600億元，在一定程度上推動(dòng)了自主創(chuàng)業(yè)和個(gè)人消費(fèi)，但自去年10月份以來，P2P平臺(tái)頻現(xiàn)倒閉、跑路風(fēng)波，使得一些投資者的利益受損，這既是由于中國基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不健全，平臺(tái)間有關(guān)欺詐、違約的信息難以共享，也是由于缺乏適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管。

　　來自人民銀行征信中心的專家指出，中國數(shù)量眾多的人群沒有與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生信貸關(guān)系，而P2P機(jī)構(gòu)在中長期內(nèi)競爭力的核心恰恰在于對(duì)這部分人群進(jìn)行細(xì)分，開發(fā)出管理這部分市場信用風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)特技術(shù)。因此P2P的發(fā)展嚴(yán)重依賴于大數(shù)據(jù)的開發(fā)與征信系統(tǒng)的完善，然而，當(dāng)前中國P2P發(fā)展的最主要障礙就在于征信系統(tǒng)不健全。

　　廣義的征信泛指所有放貸機(jī)構(gòu)的貸前調(diào)查行為，而狹義的征信則是放貸機(jī)構(gòu)之間的信息共享平臺(tái)。當(dāng)前，為數(shù)眾多的P2P機(jī)構(gòu)缺乏這樣一個(gè)信息共享平臺(tái)。每個(gè)平臺(tái)之間的信息是割裂、分散的，這使得征信模型的作用大打折扣，因?yàn)檎餍拍Ｐ托枰治龅氖墙Y(jié)構(gòu)性的數(shù)據(jù)。征信模型的失靈使得P2P行業(yè)缺乏好的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，損害了行業(yè)的公信力。此外，中國的征信系統(tǒng)缺乏一些公共信息，比如法院的判決信息，因此有專家建議應(yīng)該強(qiáng)化政府的信息披露。

　　在P2P機(jī)構(gòu)的信息共享方面，南非的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。南非的P2P機(jī)構(gòu)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)的共享，共享的前提是P2P平臺(tái)也向信用局提供自身的信貸數(shù)據(jù)，包括借款人的身份信息、借款額度、每月還款額度以及借款人違約的概率，這體現(xiàn)了征信體系所要求的互惠原則和全面共享原則。

　　行業(yè)約束替代監(jiān)管

　　和傳統(tǒng)金融業(yè)類似，P2P行業(yè)也存在一系列的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括違約風(fēng)險(xiǎn)、平臺(tái)倒閉風(fēng)險(xiǎn)、欺詐風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)以及投資者缺乏經(jīng)驗(yàn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前中國還沒有針對(duì)P2P的詳細(xì)監(jiān)管規(guī)則，各方都在期盼監(jiān)管規(guī)則的出臺(tái)。中國投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理謝平、美國LendIt峰會(huì)聯(lián)合創(chuàng)始人Jason Jones等與會(huì)專家對(duì)監(jiān)管的思路提出了一些建議，但并未達(dá)成共識(shí)。

　　首先，監(jiān)管層應(yīng)該合理界定P2P機(jī)構(gòu)的性質(zhì)，即P2P公司到底是一個(gè)放貸機(jī)構(gòu)還是一個(gè)純粹的交易平臺(tái)。有國務(wù)院發(fā)展研究中心的專家就認(rèn)為P2P機(jī)構(gòu)是一個(gè)放貸機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗婕暗綄?duì)信貸交易的貸前調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及貸后管理，因此P2P應(yīng)該以某種形式參與到信用風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)，否則，僅僅依靠公開度、信用度等軟約束來確保P2P機(jī)構(gòu)盡職盡責(zé)做好風(fēng)險(xiǎn)管理，有些不切實(shí)際。對(duì)于P2P平臺(tái)的投資人和傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存款人，投資人只是比存款人多了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的選擇，二者沒有根本的區(qū)別。此外，中國的征信條例明確規(guī)定，所有的放貸機(jī)構(gòu)應(yīng)該被納入征信系統(tǒng)。如果P2P機(jī)構(gòu)被界定為放貸機(jī)構(gòu)，這有利于其更好地利用國家征信系統(tǒng)。但也有專家認(rèn)為應(yīng)將P2P定位于信息中介，即P2P機(jī)構(gòu)不能參與借貸活動(dòng)，也不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，作為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域理論研究的先行者，謝平認(rèn)為對(duì)P2P的監(jiān)管不應(yīng)該參照對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)審慎監(jiān)管的原則，不應(yīng)該有準(zhǔn)入門檻、資本充足率等要求，即使有準(zhǔn)入門檻，門檻也應(yīng)該設(shè)置得很低，例如美國的門檻就相當(dāng)?shù)?。?duì)P2P監(jiān)管的核心是信息監(jiān)管，即要求P2P機(jī)構(gòu)將股東、管理者、交易程序等資料公開，強(qiáng)調(diào)充分的信息披露，建立起投資者對(duì)P2P平臺(tái)的評(píng)價(jià)體系。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為應(yīng)該對(duì)P2P行業(yè)實(shí)行資本金要求，即使P2P機(jī)構(gòu)倒閉，對(duì)客戶的投資也應(yīng)該持續(xù)地進(jìn)行保護(hù)，英國新成立的金融行為監(jiān)管局FCA就對(duì)P2P業(yè)務(wù)做出這些規(guī)定。

　　Jason Jones指出，中國的投資者普遍希望投資的本金得到保障，然而這種保障很可能和貸款池聯(lián)系在一起，這會(huì)阻礙P2P市場的發(fā)展。然而，中外專家一致肯定了提高P2P行業(yè)的透明度、分散投資以及加強(qiáng)行業(yè)自律的重要性。投資者有權(quán)利了解資金的流向，并且，P2P產(chǎn)品的透明度能夠增強(qiáng)客戶的信心。分散投資是在中國征信不完善的情況下分散風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。行業(yè)的約束能在很大程度上代替監(jiān)管，并且節(jié)省監(jiān)管資源。

來源：國際金融報(bào)

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