分析稱，鋼鐵企業(yè)的萬能“保兌倉”模式失靈

　　隨著2012年以后鋼價(jià)暴跌，鋼鐵主營業(yè)務(wù)跌入虧損，貿(mào)易商大批倒閉，曾經(jīng)被認(rèn)為是萬能的“保兌倉”模式失靈了。

　　據(jù)鋼鐵業(yè)分析師邱躍成介紹，2010年前后，鋼市逐步走入低迷，市場需求一度大幅下挫，鋼廠銷售壓力逐漸增大，同時(shí)還出現(xiàn)了不少鋼貿(mào)商瞞報(bào)庫存數(shù)量向銀行騙貸的情況，為提高貸款和貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)控制，“保兌倉”這種曾經(jīng)流行在汽車銷售行業(yè)的融資模式，開始在鋼鐵企業(yè)中陸續(xù)出現(xiàn)。

　　“這種模式主要集中在大型鋼廠身上。因?yàn)閲袖搹S信譽(yù)高，背后一般都有地方政府支撐，銀行一般都愿意把錢放貸給它們。”邱躍成說。

　　在業(yè)內(nèi)看來，起初“保兌倉”的出現(xiàn)，為經(jīng)銷商與銀行簽訂此類擔(dān)保協(xié)議，銀行放貸風(fēng)險(xiǎn)控制提高，還是一個(gè)有效的營銷手段，顯著提高鋼廠和貿(mào)易商的業(yè)績。由于鋼貿(mào)商的貨款全部以銀行承兌匯票的形式支付，于是在鋼廠的會計(jì)報(bào)表上，既實(shí)現(xiàn)了銷售收入，又不存在應(yīng)收賬款，大大提升了資金使用效率。

　　邱躍成認(rèn)為，在鋼鐵行情好的時(shí)候，訴訟風(fēng)險(xiǎn)不會發(fā)生。得到信貸支持的經(jīng)銷商可以在淡季大肆囤貨，在旺季高價(jià)銷售，獲取豐厚的利潤；同時(shí)，產(chǎn)品估值水漲船高，鋼廠也開拓了市場，銷售業(yè)績大幅提高。一旦行情低迷或者下滑，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)為經(jīng)銷商提供銀行擔(dān)保，看似萬能的“保兌倉”，當(dāng)中潛藏的風(fēng)險(xiǎn)隱患，就像一個(gè)“定時(shí)炸彈”，隨時(shí)有可能爆炸，并形成惡性循環(huán)。

　　山東省一位鋼廠經(jīng)理告訴新京報(bào)記者，2012年，由于鋼價(jià)暴跌，鋼貿(mào)商的銷售異常低迷。鋼鐵業(yè)陷入全行業(yè)虧損的境地，貿(mào)易商也是大批死亡。“今年上半年形勢稍有好轉(zhuǎn)，但在一季度和二季度末，資金緊缺的情況下，還是有大批鋼貿(mào)企業(yè)倒閉。”

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，由于鋼貿(mào)商的大批倒閉，使得“保兌倉”中的三角融資鏈條破裂，是山東鋼鐵今年以來借款糾紛集中爆發(fā)的主要原因。

　　此前，另一家大型上市鋼企包鋼股份亦曾受累于“保兌倉”的融資方式。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，常熟一家鋼貿(mào)上市公司高管跑路，旗下多家子公司宣布破產(chǎn)重組。包鋼股份因與這家鋼貿(mào)商及廣發(fā)銀行簽署了保兌倉協(xié)議，廣發(fā)將包鋼告上法庭。作為供應(yīng)商的包鋼股份，按照保兌倉協(xié)議，支付給廣發(fā)銀行2.29億元承兌匯票。

　　據(jù)報(bào)道，作為華東地區(qū)鋼貿(mào)業(yè)務(wù)的中心，截至今年6月，在上海各級法院開庭審理的針對鋼貿(mào)商的金融借款等糾紛案件已有600余起，其中北京銀行、光大銀行、工商銀行等各占數(shù)十起。

　　擔(dān)保隱憂仍難解除

　　在去年巨虧超38億之后，徘徊在被“ST”邊緣的山東鋼鐵試圖通過設(shè)備折舊調(diào)整和兜售旗下資產(chǎn)全力扭虧。

　　財(cái)報(bào)顯示，山東鋼鐵2012年曾巨虧38.37億元，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收525.35億元，同比下降9.18%；凈利潤虧損1.28億元，較去年同期19億元的虧損額大幅減虧。山東鋼鐵稱，大幅減虧的原因，是今年以來改變銷售方式，大大降低運(yùn)輸、倉儲和管理方面的費(fèi)用，同時(shí)投資收益有所增加所致。

　　在遭遇去年巨虧之后，為避免連續(xù)兩年虧損被“ST”的風(fēng)險(xiǎn)，山東鋼鐵在今年通過設(shè)備折舊調(diào)整和兜售旗下資產(chǎn)，給公司帶來數(shù)億元的收益增補(bǔ)。

　　今年8月，山東鋼鐵曾公告宣布，將部分廠房、建筑物和設(shè)備折舊年限延長，此舉預(yù)計(jì)將為公司今年4到12月固定資產(chǎn)折舊額減少7.27億元，凈利潤增加5.45億元；與此同時(shí)，11月末，山東鋼鐵宣布，掛牌出售旗下兩家子公司股權(quán)，其資產(chǎn)估值高達(dá)5.8億元。一旦資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓成功公司將錄得2.7億元的收益。

　　在外界看來，通過設(shè)備折舊調(diào)整和高溢價(jià)出售資產(chǎn)，將讓公司在年內(nèi)扭虧成為大概率事件。但也有分析認(rèn)為，在鋼市仍低迷，需求未見好轉(zhuǎn)的情況下，“賬面”上回暖并不能反映山東鋼鐵真實(shí)的經(jīng)營壓力；在此之外，身陷多起鋼貿(mào)商糾紛，也讓該公司未來經(jīng)營狀況存在隱憂。

　　“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上可以提升，但從市場來看遠(yuǎn)沒有好轉(zhuǎn)的跡象?！鼻笆錾綎|鋼廠經(jīng)理表示，今年末，由于宏觀經(jīng)濟(jì)上并無任何利好政策釋放，鋼材采購的熱情降至冰點(diǎn)?！霸偌由檄h(huán)保的壓力，以及年末嚴(yán)峻的資金形勢，目前對鋼廠可以說是形勢極度惡化的狀態(tài)?！?br>

　　與此同時(shí)，三季報(bào)顯示，前三季度由于營業(yè)收入的下滑和受到承兌增加，該公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少48.12%。

　　華泰證券曾發(fā)布研報(bào)稱，盡管今年以來山東鋼鐵的虧損狀況明顯改善，但鋼鐵市場的不利因素正在向鋼企傳導(dǎo)，由鋼貿(mào)商引發(fā)的信貸糾紛風(fēng)險(xiǎn)和擔(dān)保隱憂仍未解除，是投資者對該公司做價(jià)值判斷時(shí)不可忽視的因素。

　　記者了解到，對于十多起因?yàn)椤氨秱}”引發(fā)的糾紛，目前大多數(shù)仍在一審處理。一旦判決公布，隨之而來的巨額擔(dān)保賠償將是公司未來業(yè)績的隱憂和風(fēng)險(xiǎn)。

　　12月27日，記者再次致電山東鋼鐵證券辦，詢問該公司是否還有類似民生銀行的“保兌倉”糾紛案件。“到目前為止沒有，該報(bào)出來的都已經(jīng)公告了。7月份鋼貿(mào)商集中出事之后，公司已經(jīng)加強(qiáng)監(jiān)管，對保兌倉這一塊卡得很嚴(yán)?！鄙綎|鋼鐵證券辦稱。

來源：新京報(bào)

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