宏觀拐點(diǎn)將到來從經(jīng)濟(jì)政策看下半年鋼價走勢

　　近期以來，鋼價走勢開始強(qiáng)勁反彈，其間雖然由于美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好提升加快退出QE3的可能增大導(dǎo)致漲幅有所回吐，但是總體上，七月鋼價漲幅在8%-10%左右，幅度相當(dāng)驚人，在宏觀面上的變化也開始清晰可見，總體上由前期的“調(diào)結(jié)構(gòu)”為主轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”為主，房地產(chǎn)股市融資的放行和央行時隔五月重啟逆回購釋放流動性都是明顯的信號，在這樣的情況下，鋼價開始逐漸穩(wěn)定反彈也是在意料之中的，現(xiàn)在大家關(guān)心的是這樣的局面能維持多久，下面筆者結(jié)合當(dāng)前最新的形勢變化為大家作些簡要的分析，希望能對大家把握下半年的鋼價走勢有所幫助。

　　宏觀拐點(diǎn)即將到來

　　盡管７月官方ＰＭＩ數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，但由于其體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)反彈趨勢缺乏廣泛的數(shù)據(jù)支持，特別是同日公布的７月匯豐ＰＭＩ下滑至４７．７％，創(chuàng)下了１１個月以來新低，據(jù)此判斷國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍維持疲軟態(tài)勢。但值得注意的是，官方ＰＭＩ數(shù)據(jù)中原材料庫存上漲、出口指數(shù)回暖是積極現(xiàn)象，預(yù)示著上游庫存調(diào)整的拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。另外，７月底中央政治局會議及近日推出了穩(wěn)增長措施，伴隨著庫存、出口方面出現(xiàn)的積極跡象以及未來政策措施付諸實(shí)踐，宏觀經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)有望在９月到來。四季度經(jīng)濟(jì)或有望小幅反彈。

　?。吩拢校停蔀椋担埃常?，高于上月的５０．１％。其中，制造業(yè)新訂單與生產(chǎn)指數(shù)均有小幅回升，分別達(dá)到５０．６％和５２．４％，比６月回升０．２和０．４個百分點(diǎn)。但是從產(chǎn)需關(guān)系來看，今年以來，生產(chǎn)指數(shù)一直高于新訂單指數(shù)，顯示產(chǎn)能過剩和產(chǎn)量釋放過快的局面仍未得到改變，需求端仍相對較弱。

　　７月原材料庫存指數(shù)為４７．６％，較上月回升０．２個百分點(diǎn)。產(chǎn)成品庫存指數(shù)４７．３％，比上月回落０．９個百分點(diǎn)。原材料庫存指數(shù)小幅回升，產(chǎn)成品庫存下降，而庫存調(diào)整也得到了來自上游行業(yè)鋼材的支持。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至７月底，全國鋼材產(chǎn)量有所回升，庫存下降，鋼材庫存底部已現(xiàn)。

　　外貿(mào)形勢也有一定好轉(zhuǎn)。７月ＰＭＩ新出口訂單指數(shù)為４９％，比６月回升１．３個百分點(diǎn)。這一趨勢同樣也得到了高頻數(shù)據(jù)的支持，７月國內(nèi)出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)由降轉(zhuǎn)升，環(huán)比上漲７．３％；其中，地中海線回升１０．６％，美東線回升２．８％，歐洲航線回升３３．５％，顯示出口需求有望小幅恢復(fù)。

　?。吩鹿俜剑校停少忂M(jìn)價格指數(shù)為５０．１％，比６月回升５．５個百分點(diǎn)，且重返５０％以上。這或與７月食品價格以及大宗商品價格上漲有關(guān)。布倫特原油價格７月上漲４．６％；商務(wù)部公布的生產(chǎn)資料價格與食品價格也出現(xiàn)上漲趨勢，特別是６月下旬以來全國豬肉價格漲勢明顯。預(yù)計７月通脹或?yàn)椋玻罚?，而由于全球大宗商品價格回升，７月ＰＰＩ降幅有望收窄至－２％。

　　雖然食品價格有上漲壓力，但下半年基數(shù)效應(yīng)繼續(xù)回落，所以總體來看，全年通脹壓力可控，ＣＰＩ將維持在２．５％左右，低于政策目標(biāo)。從最新一次政治局會議對未來經(jīng)濟(jì)方向的提法“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”可知，通脹已不是決策層擔(dān)憂的首要問題，未來貨幣政策可以做得更多。

　　就業(yè)情況仍不樂觀。官方從業(yè)人員指數(shù)為４９．１％，比上月上升０．４個百分點(diǎn)，但連續(xù)１４個月低于５０％。另外，匯豐ＰＭＩ就業(yè)指數(shù)已回落至２００９年３月的最低點(diǎn)，顯示中小制造業(yè)企業(yè)已面對著金融危機(jī)以來最艱難的時刻。

　　另外，７月匯豐ＰＭＩ與官方ＰＭＩ走勢再次背離，值得警惕。雖然兩者樣本存在差異，但這并不意味著官方ＰＭＩ對經(jīng)濟(jì)走勢判斷更有說服力。實(shí)際上，早在今年５月經(jīng)濟(jì)仍在下滑之時，官方ＰＭＩ就曾一度出現(xiàn)反彈趨勢。因此對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢判斷還需參考其他指標(biāo)，僅依據(jù)官方數(shù)據(jù)小幅反彈即判斷出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)，理由并不充分。

　　考慮到最近公布的６月工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅放緩、外匯占款負(fù)增長以及二季度觸及經(jīng)濟(jì)底線７．５％的增長水平，預(yù)計７月投資與工業(yè)生產(chǎn)仍將保持低位。而受制于收入增長放緩，消費(fèi)增長不會有較大提升。

　　政治局會議以及國務(wù)院常務(wù)會議傳達(dá)的信息，顯示宏觀政策微妙變化已經(jīng)出現(xiàn)。而近期央行時隔五月重啟逆回購釋放流動性也是政策積極的證據(jù)。近日發(fā)改委主任徐紹史有關(guān)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策保持流動性適度充裕的言論，意味著未來貨幣政策仍有空間。鑒于當(dāng)前貨幣利率較高、企業(yè)資金成本較大，可能在適當(dāng)時出臺降息、降準(zhǔn)等措施以緩解市場壓力。

來源：中國銅價網(wǎng)

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