融資難、融資成本高是鋼鐵遇到的問(wèn)題

　　“今年以來(lái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，鋼材價(jià)格先揚(yáng)后抑，鋼廠和社會(huì)庫(kù)存高位運(yùn)行，企業(yè)盈利狀況逐月下滑，市場(chǎng)供需陷入失衡狀態(tài)，鋼鐵行業(yè)仍未走出低谷。”7月29日，工業(yè)和信息化部下稱(chēng)“工信部”發(fā)布的《上半年鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》下稱(chēng)《運(yùn)行情況》無(wú)疑給已經(jīng)跌落低谷的鋼鐵行業(yè)又蒙上了一層陰影。
　　

　　而作為鋼鐵行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，上市鋼鐵企業(yè)的日子自然也不好過(guò)。記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至昨日，共有18家上市鋼企發(fā)布半年報(bào)預(yù)告，當(dāng)中預(yù)減、續(xù)虧等“報(bào)憂(yōu)”的企業(yè)有11家。而今年一季報(bào)上市鋼鐵企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率在根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)的所有行業(yè)中繼續(xù)墊底。
　　

　　存貨“高位”價(jià)格“低位”
　　

　　《運(yùn)行情況》顯示，1~6月，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼3.9億噸，同比增長(zhǎng)7.4%，增速較去年同期提高5.6個(gè)百分點(diǎn)。前6個(gè)月，粗鋼日均產(chǎn)量215.4萬(wàn)噸，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼7.86億噸水平。其中，2月份達(dá)到歷史最高的220.8萬(wàn)噸，3~6月份雖有回落，但仍保持在210萬(wàn)噸以上較高水平。

　　
　　隨著固定資產(chǎn)投資及GDP增速較前兩年的下滑，鋼鐵行業(yè)的需求并沒(méi)能伴隨著產(chǎn)能上升而回暖，市場(chǎng)供需陷入失衡狀態(tài)?！肮I(yè)化和城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)了經(jīng)濟(jì)總量的快速增長(zhǎng)，無(wú)疑帶來(lái)了工業(yè)品及大宗商品的全面繁榮。這一過(guò)程一旦進(jìn)入尾聲，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始步入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型則意味著總量增長(zhǎng)時(shí)代的結(jié)束?！遍L(zhǎng)江證券分析師劉元瑞、王鶴濤在其研究報(bào)告中表示。

　　
　　市場(chǎng)供大于求的最直接表現(xiàn)就是庫(kù)存的積壓，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存延續(xù)著上年末的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)黑色金屬旗下只有“鋼鐵”子分類(lèi)行業(yè)截至2013年一季度末的存貨算術(shù)平均余額為67.2億元即33家行業(yè)組成公司每家均數(shù)，這一數(shù)字較2012年末的61.4億元上漲9.4%。從個(gè)股情況來(lái)看，除了主營(yíng)鋼鐵及汽車(chē)的物產(chǎn)中拓之外，沙鋼股份是截至今年一季度末存貨較去年底上漲最快的鋼鐵企業(yè)，其存貨余額從去年年底的13.7億元上漲至今年一季末的19.1億元，漲幅為39%?！爸饕菆?bào)告期末原材料庫(kù)存增加4.9億元、產(chǎn)成品庫(kù)存增加0.66億元。目前國(guó)內(nèi)外整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿(mǎn)復(fù)雜性和不確定性，鋼材市場(chǎng)仍處于供大于求的局面，而鋼材價(jià)格持續(xù)低位波動(dòng)?！鄙充摴煞菰谝患緢?bào)中表示。
　　

　　確實(shí)，與產(chǎn)能過(guò)大形成鮮明對(duì)比的是，鋼材價(jià)格在今年步入下降通道?！哆\(yùn)行情況》數(shù)據(jù)顯示，鋼材價(jià)格目前已弱勢(shì)下跌4個(gè)多月。截至7月26日，鋼材價(jià)格指數(shù)降到100.48點(diǎn)，低于年初6.6點(diǎn)。鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的八個(gè)鋼材品種價(jià)格比年初均有不同程度的下降，平均跌幅5.7%。而上游原材料進(jìn)口鐵礦石截至7月19日的價(jià)格指數(shù)為447.09點(diǎn)，僅比年初微降2.8%，價(jià)格降幅遠(yuǎn)低于同期鋼材價(jià)格降幅，企業(yè)生產(chǎn)成本仍處高位，經(jīng)營(yíng)效益仍難好轉(zhuǎn)。
　　

　　盡管從7月看，鋼材價(jià)格略有回升，但長(zhǎng)江證券研報(bào)認(rèn)為，與過(guò)去歷次周期不同的是，因?yàn)榭偭吭鲩L(zhǎng)模式的結(jié)束，2013年上游鐵礦石與焦煤行業(yè)同樣進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。與鋼鐵行業(yè)類(lèi)似，其價(jià)格長(zhǎng)期面臨供給的約束。隨著成本支撐的不斷下移，鋼價(jià)將面臨不斷下臺(tái)階的格局。
　　

　　行業(yè)盈利低迷
　　

　　價(jià)格的下降、生產(chǎn)成本的上升，以及產(chǎn)能的過(guò)剩直接拉低了鋼鐵行業(yè)的毛利率水平。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，申萬(wàn)黑色金屬行業(yè)一季度的行業(yè)整體銷(xiāo)售毛利率僅為7.05%，雖較去年全年的5.01%有一定幅度的上升，但仍然是所有23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中毛利率最低的一個(gè)行業(yè)。
　　

　　7月29日晚間剛剛發(fā)布2013年中報(bào)的魯銀投資，其鋼鐵分行業(yè)今年上半年的毛利率僅為1.45%，較去年同期進(jìn)一步下降了0.45個(gè)百分點(diǎn)。

　　
　　同時(shí)，鋼材價(jià)格的整體下降趨勢(shì)對(duì)于上市鋼企來(lái)說(shuō)另一個(gè)重大影響，即使得存貨的可變現(xiàn)凈值低于成本，從而需要計(jì)提資產(chǎn)減值損失。本報(bào)記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，所有黑色金屬類(lèi)上市公司今年一季度的資產(chǎn)減值損失總計(jì)為13.8億元，較去年同期的5.2億元同比大漲164%，而存貨跌價(jià)準(zhǔn)備就是其中的重要組成部分。以馬鋼股份為例，其今年一季度計(jì)提了2.94億元的資產(chǎn)減值損失，其中一季度末根據(jù)存貨的可變現(xiàn)凈值計(jì)提了2.80億元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
　　

　　在價(jià)格、需求“腹背受敵”的情況下，鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)自然不會(huì)“好看”?！哆\(yùn)行情況》數(shù)據(jù)顯示，上半年，冶金行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)736.9億元，同比增長(zhǎng)13.7%，其中黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)454.4億元，同比增長(zhǎng)22.7%。1~5月份重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)的盈利狀況遠(yuǎn)不如行業(yè)總體水平，并呈逐月下降態(tài)勢(shì)，盡管實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)34%，但也僅有28億元，銷(xiāo)售利潤(rùn)率為0.19%。5月當(dāng)月，86家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)僅實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.5億元，連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下滑，其中34家虧損，虧損面高達(dá)40%。
　　

　　而在上市鋼鐵企業(yè)方面，根據(jù)截至昨日的Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有18家上市鋼鐵企業(yè)發(fā)布了2013年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中7家為續(xù)虧、1家為首虧、3家預(yù)減。
　　

　　其中，三鋼閩光發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其預(yù)計(jì)2013年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)將較上年同期的盈利1533萬(wàn)元變?yōu)樘潛p3065萬(wàn)元~3525萬(wàn)元，利潤(rùn)下降幅度為300%~330%?！皥?bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境依然困難，市場(chǎng)需求維持較低水平，二季度鋼材銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下跌，鋼價(jià)跌幅遠(yuǎn)大于原燃料采購(gòu)價(jià)的跌幅，公司產(chǎn)品的平均銷(xiāo)售價(jià)格與上年同期相比下降14%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較上年同期下降較多。”三鋼閩光在業(yè)績(jī)預(yù)告中如此表示。
　　

　　由于相似的原因，河北鋼鐵及沙鋼股份也分別做出了歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比下降70%~90%以及65%~95%的預(yù)測(cè)。
　　

　　資產(chǎn)負(fù)債率高企遭遇融資難
　　

　　供需失衡、價(jià)格下跌致使經(jīng)營(yíng)艱難甚至虧損，作為企業(yè)理應(yīng)減少產(chǎn)能，但目前鋼鐵企業(yè)似乎是“反其道而行”，進(jìn)一步釋放產(chǎn)能。工信部表示，究其原因，是因?yàn)椤捌髽I(yè)主要擔(dān)心市場(chǎng)份額流失，防止銀行停貸風(fēng)險(xiǎn)，迫于地方保增長(zhǎng)壓力，企業(yè)權(quán)衡邊際效益等因素。從全行業(yè)看，幾乎沒(méi)有主動(dòng)減產(chǎn)的企業(yè)，產(chǎn)能的不斷攀升造成鋼材市場(chǎng)持續(xù)低迷?！?br>　　

　　事實(shí)上，目前鋼鐵行業(yè)的整體資產(chǎn)負(fù)債率已然高企，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)度上升。《運(yùn)行情況》數(shù)據(jù)顯示，1~5月，大中型鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)總額4.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.3%;負(fù)債總額3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.5%;資產(chǎn)負(fù)債率69.4%，提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　

　　上市鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率雖然低于行業(yè)整體比率，但在所有行業(yè)中仍居前位。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度末，黑色金屬行業(yè)的上市公司資產(chǎn)負(fù)債率為65.16%，較2012年末的65.08%微升0.08個(gè)百分點(diǎn)。在所有23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，除去金融服務(wù)行業(yè)之外，其截至一季度末排名第四。而如果以帶息債務(wù)是指企業(yè)為了購(gòu)建或者生產(chǎn)資產(chǎn)所需用物資等而承擔(dān)的帶息應(yīng)付款項(xiàng)，通常包括短期借款、長(zhǎng)期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、應(yīng)付債券等帶息的債務(wù)科目除以歸屬于母公司股東的權(quán)益，則黑色金屬板塊該比值為1.32，即每1元凈資本對(duì)應(yīng)的帶息債務(wù)約為1.32元，即凈資本不足以抵償帶息債務(wù)。而這一比值在所有行業(yè)中排名第五。
　　

　　盡管資產(chǎn)負(fù)債率高企，但融資難、融資成本高是近年來(lái)鋼鐵企業(yè)普遍遇到的問(wèn)題。
　　

　　根據(jù)拿到的某大行的貸款行業(yè)分布情況數(shù)據(jù)，2011年末的鋼鐵行業(yè)貸款余額已較年初下降超過(guò)6.5%，而2012年末鋼鐵行業(yè)的貸款余額占貸款余額總數(shù)的比重較2011年末下降約0.1個(gè)百分點(diǎn)，為1.5%左右。

　　
　　2013年6月19日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究確定嚴(yán)禁對(duì)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供新增授信。工信部表示，當(dāng)前銀行現(xiàn)金流量不足，信貸規(guī)模收緊，鋼鐵企業(yè)獲得銀行貸款的難度進(jìn)一步加大，短期融資券、中期票據(jù)等直接融資成本大幅上升。
　　

　　根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)信息顯示，截至昨日，今年鋼鐵企業(yè)在銀行間市場(chǎng)共發(fā)行了21只債券，其中攀鋼集團(tuán)有限公司分別在4月9日及7月22日發(fā)行兩只一年期的短融債。4月份的短融債發(fā)行總額為10億元，票面利率為4.28%;而到了7月22日，發(fā)行規(guī)模為45億元的短融債票面利率則飆升到了5.6%。
　　

　　工信部表示，各地鋼企普遍反映，資金鏈繃得較緊，個(gè)別企業(yè)已出現(xiàn)因資金鏈斷裂而停產(chǎn)的情況。大型鋼企或許還不至于惡化至此，但是一些小型鋼企已然出現(xiàn)了“危情”。
　　

　　上月末，江西省萍特鋼鐵有限公司受市場(chǎng)行情影響虧損嚴(yán)重、資金鏈斷裂而停產(chǎn)，200多名企業(yè)職工工資無(wú)著落。而據(jù)報(bào)道，今年5月末，唐山地區(qū)多家小型鋼廠由于經(jīng)營(yíng)始終不見(jiàn)起色，再加上無(wú)法通過(guò)環(huán)境影響評(píng)價(jià)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)受困，最終資金鏈破裂倒閉。
　　

　　工信部表示，近期銀行“錢(qián)荒”引發(fā)金融市場(chǎng)震蕩，資金緊張對(duì)房地產(chǎn)投資以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)生的影響將會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間，再加上7、8月份為傳統(tǒng)需求淡季，短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)需求狀況難以得到有效改善。同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能持續(xù)釋放，在鋼鐵企業(yè)尚有邊際利潤(rùn)的情況下，企業(yè)減產(chǎn)動(dòng)力不足，粗鋼日產(chǎn)量難以回到200萬(wàn)噸以下，鋼廠庫(kù)存仍將處于較高水平，加劇了產(chǎn)能過(guò)剩矛盾。在高產(chǎn)量、低需求的雙重因素疊加下，鋼材價(jià)格仍將低位運(yùn)行，企業(yè)盈利能力、行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況難以明顯改善。
　　

　　發(fā)改委、工信部會(huì)同有關(guān)部門(mén)正在研究化解產(chǎn)能過(guò)剩的工作，化解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾總體方案目前已經(jīng)成稿，方案重點(diǎn)將解決鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃和造船五大行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題?；猱a(chǎn)能過(guò)剩矛盾主要通過(guò)設(shè)定一些準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，利用市場(chǎng)機(jī)制淘汰部分落后產(chǎn)能，使行業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到80%左右。

來(lái)源：中國(guó)行業(yè)

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