暑期來臨 鋼鐵需求階段性筑底反彈

　　目前粗鋼產量持續(xù)保持高位，7月份下游需求進入淡季，市場供需矛盾仍將延續(xù)。而6月份焦炭及鐵精粉市場價格的繼續(xù)下跌，使得成本對鋼價的支撐更加微弱。但鑒于目前國內鋼材社會庫存持續(xù)14周下降，6月底降至去年同期水平；鋼價持續(xù)弱勢運行4個月，跌幅超500元，鋼價進一步下跌的空間有限。預計7月份國內鋼鐵市場將震蕩筑底。

　　六月份國內鋼鐵市場跌幅趨緩

　　6月份國內鋼鐵市場繼續(xù)下跌，但跌幅趨緩。據信息研究中心市場監(jiān)測數據顯示，6月28日，全國鋼材綜合價格指數為136.2，較上月末下跌1.3%，跌幅較上月下降3.0個百分點。其中長材價格指數為150.7，較上月末下跌2.0%；板材價格指數為118.8，較上月末下跌0.3%。

　　從區(qū)域價格指數來看，6月份各區(qū)域價格指數漲跌情況不同，西北地區(qū)較上月底上漲1.9%，為134.9點；華東地區(qū)與上月持平；其它地區(qū)跌幅均在0.3-3.9%之間，其中東北地區(qū)跌幅最小，僅為0.3%。

　　信息研究中心市場監(jiān)測的5大鋼材品種10大城市均價顯示，6月28日，Φ6.5mm高線價格3393元噸價，下同，較上月末下跌78元；Φ25mm三級螺紋鋼價格3390元，較上月末下跌137元；5.5mm熱軋卷板價格3473元，較上月末上漲31元；1mm冷軋卷板價格4483元，較上月末下跌124元；20mm中厚板價格3505元，較上月末下跌82元。

　　七月份國內鋼鐵市場仍將震蕩筑底

　　6月份銀行經歷“錢荒”后，銀行體系在貨幣發(fā)放上將出現結構性調整，鋼鐵、水泥、電力等行業(yè)中的“三高”企業(yè)將面臨信貸融資的更多限制。鋼鐵行業(yè)資金層面將面臨融資難度加大以及融資成本上升的壓力。對于鋼鐵流通業(yè)來說，目前多數鋼貿商的經營都依賴銀行貸款，而前期因重復質押問題，鋼貿商貸款已經比較困難，再加上“錢荒”問題，鋼貿商的資金壓力或將進一步升級。因此，鋼貿商可能選擇壓縮經營規(guī)?；驕p少庫存，從而造成中間需求萎縮。

　　1、五月份粗鋼日產略有下降 供給壓力仍然明顯

　　國家統(tǒng)計局數據顯示，5月份全國粗鋼產量6703.4萬噸，同比增長7.3%；鋼材產量9119.4萬噸，同比增長11.3%。1-5月，我國粗鋼累計產量32524.5萬噸，同比增長8.0%；鋼材累計產量38460.4萬噸，同比增長10.8%詳見圖2。

　　5月份我國粗鋼日均產量216.2萬噸，比4月份日均產量下降2.6萬噸。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會旬報數據顯示，6月中旬全國預估日均粗鋼產量為216.4萬噸，旬環(huán)比增長0.4%。目前鋼廠限產減產積極性不高，粗鋼日產持續(xù)保持在210萬噸以上，市場供給壓力仍然明顯。

　　2、五月份鋼材出口量略有下降 未來兩月出口壓力增大

　　5月份我國鋼材進出口量環(huán)比有所下降。海關統(tǒng)計數據顯示，5月份我國出口鋼材541萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比增長3.4%；1-5月累計出口鋼材2540萬噸，同比增長15.4%。5月份我國進口鋼材125萬噸，環(huán)比下降1.2%，同比下降5.3%；1-5月累計進口鋼材575萬噸，同比下降1.8%。

　　1-5月我國出口歐盟鋼材156.1萬噸，占我國鋼材出口總量的6.1%。每年7-8月期間是歐洲大部分地區(qū)的市場夏休時間。在此期間，歐洲市場下游需求行業(yè)和鋼廠的開工率均下降，采購活動減少，大部分貿易商離市。鑒于目前人民幣加速升值、貿易摩擦持續(xù)不斷6月6日墨西哥決定對原產自中國的網狀碳鋼鍍鋅線材發(fā)起反傾銷調查，以及歐洲夏休等因素影響，預計后期我國出口壓力加大，出口量或將有所回落。

　　3、六月份鋼材社會庫存持續(xù)下降 月底回到去年同期水平

　　6月份鋼材社會庫存持續(xù)14周下降，月末庫存回到去年同期水平。據金模鋼鐵網監(jiān)測數據顯示，6月28日，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為1561.0萬噸，較5月底減少134.3萬噸，月環(huán)比下降7.9%，年同比下降0.1%；其中建筑鋼材社會庫存840.8萬噸，較5月底減少111.5萬噸，月環(huán)比下降11.7%，年同比上升3.0%；板材社會庫存720.2萬噸，較5月底減少22.7萬噸，月環(huán)比下降3.1%，年同比下降3.5%。

　　4、六月份原燃料價格繼續(xù)下跌 成本支撐力度持續(xù)減弱

　　6月份焦炭價格跌幅增大，國產鐵精粉價格跌幅收窄；進口鐵礦石價格企穩(wěn)回升。據金模鋼鐵網監(jiān)測數據顯示，6月28日，國內66%品位干基鐵精粉的平均市場價格為972元，較上月末下跌20元，跌幅2.0%5月跌幅8.3%。進口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場價格為825元，較上月末上漲25元，漲幅3.1%5月跌幅14.9%。國內二級冶金焦的平均市場價格為1164元，較上月末下跌113元，跌幅8.8%4月跌幅3.6%。

　　6月份由于原燃料市場震蕩趨弱，成本對后期鋼價的支撐力度繼續(xù)減弱。監(jiān)測數據顯示，使用6月份購買的原燃料生產的普碳方坯的平均成本價較5月份下跌148元，跌幅為4.4%5月跌幅5.8%。

　　5、暑期來臨 鋼鐵需求筑底階段性反彈

　　近期政府對于促進中部地區(qū)建設及加快棚戶區(qū)改造的措施，成為鋼鐵市場需求復蘇的“寄托”。中央再促中部崛起，或推動新一輪項目建設。6 月27 日上午，國家發(fā)改委發(fā)布《2013 年促進中部地區(qū)崛起工作要點》。“目前我國產業(yè)結構調整艱難，內需不足，《要點》出臺或能推動中部地區(qū)新一輪的項目建設，緩解目前GDP增速增長乏力，投資減緩的情況，刺激中部崛起。近期國務院明確了加快棚戶區(qū)改造的6項政策支持措施，包括增加財政投入，引導金融機構加大對棚戶區(qū)改造的信貸支持，擴大棚戶區(qū)改造安置住房的稅收優(yōu)惠政策范圍，鼓勵和引導民間資本通過投資參股、委托代建等形式參與棚戶區(qū)改造等?！苯鹉ｄ撹F網首席分析師羅百輝認為，2013年304萬戶棚戶區(qū)的改造計劃或至少可拉動投資3000億元，棚戶區(qū)改造將有望成為拉動鋼鐵需求的新增長點之一。

　　“7月份因高溫多雨的天氣增多，將制約建筑工程項目施工進度；另一方面，7月份是工業(yè)生產的淡季，也是汽車、機械等重點下游行業(yè)的消費淡季，因此鋼鐵需求將繼續(xù)轉弱?！绷_百輝同時指出，7月份鋼鐵行業(yè)進入需求淡季，目前粗鋼產量持續(xù)高企，成本對鋼價的支持力度疲軟，加上鋼鐵行業(yè)資金壓力加大，鋼價企穩(wěn)回升的阻力較大。但考慮到7月份城鎮(zhèn)化細則出臺、棚戶區(qū)改造實施以及環(huán)保等措施治理鋼鐵產能過剩等因素，供需關系有望得到改善，帶動市場信心恢復。預計7月份國內鋼鐵市場將震蕩筑底，期間將出現階段性反彈。

　　本周重點關注：低價低庫存的短期博弈行情，仍受中期困境制約經歷將近1個月的低位整理，本周螺紋鋼期貨上漲2.4%呈現突破上漲的跡象，受此影響，現貨鋼價指數上漲1.27%，普氏指數上漲6.67%。金模鋼鐵網判斷近期上漲為低價低庫存格局下預期需求階段性企穩(wěn)而出現的小幅反彈：1、需求下滑趨勢出現放緩是最根本的前提條件；2、鋼價處于歷史相對低點，經驗主義表明做多風險小于做空；3、庫存總體較低且相對集中在鋼廠環(huán)節(jié)，貿易商繼續(xù)壓價做空的籌碼有限，需求與產量均平穩(wěn)前提下鋼廠庫存壓力也有緩解；4、前期部分小鋼廠減產、高爐淡季集中檢修、出口訂單好轉等改善供給壓力的因素都有利于市場情緒的好轉。由于原材料庫存對價格更加敏感，我們不排除短期價格觸底反彈會刺激部分補庫需求釋放的可能性。

　　值得注意的是，制約鋼價的中期因素并未消除：1、轉型背景下投資數據難超預期，缺乏終端需求改善的支持。就金模鋼鐵網目前調研了解到的情況來看，除了雨季尾聲基建需求略有好轉之外，終端采購總體平穩(wěn)并未出現明顯的改善跡象。

　　倘若過量補庫之后無疑將再次面臨去庫壓力；2、去產能任務艱巨，據中聯鋼統(tǒng)計13年新增高爐52座產能7650萬噸，產能過剩使得供給壓力緊隨盈利改善而來：本周我們估算的噸鋼毛利明顯改善，Mysteel統(tǒng)計全國163家鋼企盈利面由上周的19.02%上升至本周的40.29%。因此，在中期困境壓制的背景下，短期鋼價反彈幅度和持續(xù)時間或將有限。同時，基于適應性預期和學習效應，市場也將不斷修正對短期博弈行情的期待。

　　一周基本面動態(tài)：鋼價漲幅明顯，庫存繼續(xù)下降本周期貨漲幅較大帶動期現價差繼續(xù)改善，說明市場情緒不斷好轉，有利于短期鋼價表現。在鋼價上漲的帶動下，本周礦價也出現反彈，Mysteel綜合礦石價格指數上漲2.56%，普氏指數124美元一周漲幅6.67%。雨季步入尾聲建筑終端采購環(huán)比略有好轉，本周社會庫存降幅也小幅擴大。本周北方六大港口鐵礦石到貨量環(huán)比下滑44萬噸，而全國港口庫存上升85萬噸，一定程度上表明尚未出現鋼廠集中回補進口貿易礦的跡象。

　　投資建議：繼續(xù)標配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N本周行業(yè)指數小幅上漲跑輸Wind全A指數，但小幅跑贏滬深300和上證指數。

　　在壓制行業(yè)中期表現的需求和供給現狀未徹底改變之前，預計股價對短期鋼價的敏感度將出現減弱。建議繼續(xù)標配行業(yè)，關注受業(yè)績增長相對確定的常寶股份、久立特材、玉龍股份，具備相對業(yè)績保障的新興鑄管。

來源：金模網

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