5月銅價(jià)止跌企穩(wěn)重心穩(wěn)步上移

　　5月滬銅主力合約企穩(wěn)止跌，結(jié)束今年2月以來(lái)的持續(xù)下跌，截至5月30日，月漲幅2.02%，最低下探至49190元/噸，最高價(jià)53810元/噸，銅價(jià)今年4月創(chuàng)下了2010年以來(lái)的新低，5月收復(fù)部分失地。銅價(jià)處于超跌反彈階段，現(xiàn)貨需求開(kāi)始顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)交易所及保稅區(qū)庫(kù)存同降顯示需求轉(zhuǎn)暖，持續(xù)下跌的銅價(jià)使廢銅供應(yīng)出現(xiàn)緊缺，大型冶煉廠等紛紛宣布減產(chǎn)等利好信息齊聚；美國(guó)方面數(shù)據(jù)總體向好，美元與金屬近期呈現(xiàn)正相關(guān)走勢(shì)，銅價(jià)反彈有望持續(xù)。

　　倫銅持倉(cāng)小增，上海銅持倉(cāng)下滑，滬銅持倉(cāng)2013年初開(kāi)始逐步增加，4月底持倉(cāng)為792084手，進(jìn)入5月持倉(cāng)開(kāi)始大幅下滑，截至5月29日，滬銅持倉(cāng)692960手，月降99124手，降幅為12.5%；LME銅持倉(cāng)今年先增后減，進(jìn)入4月持倉(cāng)逐步流入，截至5月底持倉(cāng)282186手，月增倉(cāng)471手，增幅0.17%。

　　截至5月29日，上海、倫敦兩地交易所庫(kù)存均下滑，LME庫(kù)存至去年10月開(kāi)始持續(xù)走高，12月開(kāi)始庫(kù)存加速流入，今年5月以來(lái)流入減緩，目前為613725噸，連續(xù)5月庫(kù)存上漲后有所下降，月度下降4875噸；上海銅庫(kù)存5月24日176624噸，5月庫(kù)存下降40556噸，庫(kù)存下滑明顯。

　　LME現(xiàn)貨在5月貼水維持高位沒(méi)有繼續(xù)擴(kuò)大，由月初貼水33美元下降至貼水32美元附近，顯示市場(chǎng)需求依舊較差，注銷(xiāo)倉(cāng)單與庫(kù)存比值升至38%附近，較4月有所提升，來(lái)自庫(kù)存的壓力有所緩解。

　　4月銅進(jìn)口下降　精煉銅產(chǎn)量環(huán)比回落

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為29.58萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.45%，同比減少21.17%；1~4月累計(jì)進(jìn)口126萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少27.16%。4月精煉銅進(jìn)口18.3萬(wàn)噸，比去年同期27.29萬(wàn)噸下降9.6萬(wàn)噸，降幅為35.17%，1~4月進(jìn)口精煉銅85.99萬(wàn)噸，去年同期進(jìn)口132.98萬(wàn)噸，下降46.99萬(wàn)噸，降幅35.33%。1~4月累計(jì)進(jìn)口306.34萬(wàn)噸銅精礦，同比增長(zhǎng)37.2%。銅進(jìn)口量受到智利港口罷工延遲發(fā)貨影響，在4月出現(xiàn)明顯下降，并且為自2011年7月以來(lái)的單月進(jìn)口最低值。預(yù)計(jì)智利港口罷工延遲所發(fā)的進(jìn)口銅將在6月初逐步到港，屆時(shí)銅進(jìn)口數(shù)據(jù)將持穩(wěn)回升。

　　4月進(jìn)口銅現(xiàn)貨虧損進(jìn)一步縮減，平均虧損在880元/噸，滬倫比值的持續(xù)修復(fù)使月內(nèi)直接報(bào)關(guān)進(jìn)口量顯著增加。受報(bào)關(guān)量增加以及月內(nèi)進(jìn)口銅到港量減少的雙重因素影響，4月保稅區(qū)庫(kù)存下降約10萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存壓力明顯減弱。

　　國(guó)內(nèi)廢銅4月進(jìn)口量為34萬(wàn)噸，比3月34.8萬(wàn)噸的進(jìn)口量下降了7598噸，環(huán)比下降2.19%，同比下降8.3%，1~4月累計(jì)進(jìn)口137萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降4.6%。

　　從今年初開(kāi)始，海關(guān)對(duì)進(jìn)口廢料的嚴(yán)查不僅僅影響到了通關(guān)速度，使得流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的廢銅資源減少，也同樣使得進(jìn)口商的進(jìn)口積極性受挫，影響到港量。而國(guó)外廢料的供應(yīng)緊張，銅價(jià)的下滑使得國(guó)外廢料供應(yīng)商的供貨積極性不高，也使得進(jìn)口數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑。由于發(fā)達(dá)國(guó)家的更新速度已經(jīng)上升至瓶頸，難有進(jìn)一步的增速提高，從而廢料進(jìn)口增速放緩是未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的趨勢(shì)，而海關(guān)方面對(duì)廢料進(jìn)口的嚴(yán)查還將繼續(xù)，預(yù)計(jì)5月的廢料進(jìn)口量也難有明顯提升，仍然在33萬(wàn)~35萬(wàn)噸一線(xiàn)。

　　中國(guó)4月份精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13.5%，至557281噸。中國(guó)4月份精煉銅產(chǎn)量環(huán)比下降0.6%。今年前4個(gè)月，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.3%至210萬(wàn)噸。

　　銅價(jià)的連續(xù)下跌，已使冶煉企業(yè)的廢銅以及粗銅原料供應(yīng)緊張，廢銅與電解銅價(jià)差的縮窄也令冶煉企業(yè)調(diào)整原料配比，增加礦的使用量，礦庫(kù)存消耗增加，部分冶煉企業(yè)表示其原料庫(kù)存已開(kāi)始略顯緊張。部分企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入停產(chǎn)或檢修狀態(tài)，江西銅業(yè)目前已經(jīng)關(guān)停了兩座設(shè)備，合計(jì)年產(chǎn)能約為46.7萬(wàn)噸。其中，關(guān)閉了一座10萬(wàn)噸的產(chǎn)能，另外一座36.7萬(wàn)噸產(chǎn)能的設(shè)備在檢修，預(yù)計(jì)6月初才能恢復(fù)正常生產(chǎn)。同時(shí)云銅、金川等銅冶煉企業(yè)也出現(xiàn)停產(chǎn)，使5月精煉銅產(chǎn)量有望進(jìn)一步回落。

　　CFTC銅基金凈空頭維持高位全球銅庫(kù)存開(kāi)始回落

　　5月24日公布的美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，期銅總持倉(cāng)溫和下滑，凈空頭持倉(cāng)持續(xù)回落，連續(xù)13周維持凈空頭；CFTC銅總持倉(cāng)環(huán)比4月底降低了3738手至162304手，減倉(cāng)幅度2.25%；凈空頭5月出現(xiàn)回落，由5月初凈空19190手降至13542手，空頭大幅減倉(cāng)是凈空回落主要原因?；鹂偝謧}(cāng)回落，基金凈空持倉(cāng)同步回落，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)顯示空頭回補(bǔ)為近期主要特征。

　　世界金屬統(tǒng)計(jì)局WBMS稱(chēng)，今年前3個(gè)月全球銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩252700噸。今年1~3月全球精煉銅產(chǎn)量為520.4萬(wàn)噸，較2012年同期增加5.2%。全球消費(fèi)量則減少3.6%，至495.1萬(wàn)噸。而今年前3個(gè)月中國(guó)表觀消費(fèi)量減少6.8%，至205.5萬(wàn)噸，占全球總需求量的41.6%。同期國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)19.0%，至154.7萬(wàn)噸。截至5月30日，上海交易所庫(kù)存由4月217180噸，降至5月的176624噸，庫(kù)存下降40556噸。連續(xù)兩個(gè)月庫(kù)存回落，顯示目前整體市場(chǎng)消費(fèi)有轉(zhuǎn)好的跡象，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，冶煉廠檢修停產(chǎn)紛紛出現(xiàn)，保稅區(qū)庫(kù)存較年初有所下滑，對(duì)價(jià)格均形成潛在的支撐；倫銅庫(kù)存今年開(kāi)始庫(kù)存流入速度加快，進(jìn)入5月庫(kù)存流入速度放緩，5月以來(lái)庫(kù)存共下降4875噸。LME銅現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，整月在30美元附近，注銷(xiāo)倉(cāng)單與庫(kù)存比較前期有所回升至38%附近，后期庫(kù)存降低的可能性在加大。

　　后市展望

　　宏觀面上，5月份全球十多家央行聯(lián)合降息刺激疲弱的全球經(jīng)濟(jì)，美國(guó)延續(xù)寬松政策至今年底可能性較大，美元被動(dòng)走強(qiáng)，但與金屬的負(fù)相關(guān)并未顯現(xiàn)，同漲同跌成為5月主要特征。國(guó)內(nèi)新型城鎮(zhèn)化綱要蓄勢(shì)待發(fā)，未來(lái)有望刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。全球制造業(yè)PMI出現(xiàn)走弱跡象印證了復(fù)蘇的不穩(wěn)定性依舊存在，可喜的是歐元區(qū)也擺脫了2012年的悲觀局面，逐漸走出悲觀，宏觀面在走穩(wěn)但沒(méi)有預(yù)期的快。

　　5月以來(lái)銅價(jià)反彈收高，月線(xiàn)擺脫持續(xù)3個(gè)月下跌，倫銅一度上攻60日均線(xiàn)但未站穩(wěn)，近期庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速等因素令銅價(jià)止跌。倫銅注銷(xiāo)倉(cāng)單占比高達(dá)38%，雖然庫(kù)存高企，但現(xiàn)貨支付要加超過(guò)100美元的升水，總體而言利空消息在逐漸轉(zhuǎn)為利多。展望6月，受5月下游開(kāi)工率提升，銅價(jià)有望獲得支撐，有望延續(xù)5月的反彈，但總體反彈高度恐將受限，壓力位7500美元~7700美元/噸，關(guān)注60日均線(xiàn)的壓力，后期價(jià)格重心有望上移。

來(lái)源：中國(guó)有色金屬報(bào)

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