新政策頻出鋼市搖擺不定 下游需求啟動緩慢

　　在房地產(chǎn)新政的沖擊下，3月國內(nèi)鋼材市場如預(yù)期下行，下游需求啟動緩慢，鋼材庫存仍處高位，綜合指數(shù)收至149水平。

　　4月市場基本面小幅度回落，宏觀經(jīng)濟綜合指數(shù)下降，流動性如預(yù)期下降，成本綜合指數(shù)小幅度上升，需求數(shù)據(jù)持穩(wěn)。短期內(nèi)，政治周期導(dǎo)致的不確定性左右了市場情緒，而1-2月數(shù)據(jù)歷來波動較大， 3、4月數(shù)據(jù)更為關(guān)鍵。在房地產(chǎn)調(diào)控政策和兩會確定的各項改革明朗之前，鋼市預(yù)期搖擺不定，缺乏明確共識，鋼材庫存將逐漸開始去庫存化過程，市場在等待終端需求發(fā)力的時機。

　　一、宏觀經(jīng)濟指標(biāo)波動劇烈，流動性如預(yù)期回落

　　由于1-2月數(shù)據(jù)歷來的波動，宏觀經(jīng)濟指標(biāo)波動較大，流動性方面出現(xiàn)了預(yù)期中的回落。1-2月固定資產(chǎn)投資增速為21.18 %，比12月上升2.34個百分點。2月M1增速為9.6%，比1月下降5.67個百分點, M2增速為15.2%,比1月下降0.72個百分點, M1和M2的增速之差為-5. 6%，比1月下降5個百分點。新增人民幣貸款6200億，同比環(huán)比均有下降。

　　維持前期判斷，2013年國內(nèi)經(jīng)濟溫和回升，中長期內(nèi)城鎮(zhèn)化是最重要的經(jīng)濟增長動力。國內(nèi)粗鋼表觀消費量雖然無法維持兩位數(shù)的增長，但可以維持適度的增長。

　　預(yù)期固定資產(chǎn)投資增速可以維持在18%水平，基建投資維持在15%水平，房地產(chǎn)投資雖有回落的壓力，但是內(nèi)生動力仍在，期待制造業(yè)投資在連續(xù)下滑之后起穩(wěn)回升。流動性短期有進一步回落的可能，特別是在銀監(jiān)會出臺銀行理財產(chǎn)品監(jiān)管政策后，社會融資渠道將進一步規(guī)范，但是整體尚顯寬松。

　　二、原燃料價格高位回落

　　原燃料價格高位回落，鐵礦石庫存短期尚無增長動力。2月國產(chǎn)鐵精礦1158元/噸，比1月上升38元/噸；進口礦均價由1月119.91美元/噸上升至130.05美元/噸；焦炭由1月的1583元/噸，下降至1576元/噸。

　　鐵礦石價格在2月達到階段性高位。但是，由于鋼廠補庫活動早已完成，而成品庫存堆積，原料采購以隨用隨采和消耗庫存為主，導(dǎo)致鐵礦石價格從3月以來逐級回落。焦炭價格在季節(jié)性高峰過后受煤價影響高位回落，而焦碳出口價格受出口關(guān)稅取消影響大幅度回落。

　　維持前期判斷，2013年內(nèi)，鐵礦石供需總體處在平衡狀態(tài)，價格彈性高于鋼材，新增鐵礦石產(chǎn)能大規(guī)模釋放或在三季度以后。預(yù)期鐵礦石價格的合理中樞在110-120美元/噸左右。2014年以后，鐵礦石供應(yīng)面臨大幅度的增長，鐵礦石價格中樞或進一步下降，高溢價時代面臨終結(jié)。

　　三、鋼材需求持穩(wěn)，春季鋼材需求不及預(yù)期

　　1、房地產(chǎn)業(yè)

　　房地產(chǎn)業(yè)正處在復(fù)蘇的軌道上。1-2月新房開工面積為2.3億平方米，同比增速14.72%，比2012年12月上升16個百分點；商品房銷售面積1.05億平方米，同比增速49.5%，比2012年12月大幅度上升。季節(jié)調(diào)整后，新房開工面積趨勢項環(huán)比增速1.79%；商品房銷售面積趨勢項環(huán)比增速0.17%，均呈現(xiàn)回升勢頭。

　　隨著各地新國五條實施細(xì)則出臺，短期內(nèi)舊房市場交易面臨凍結(jié)。新國五條政策目標(biāo)主要針對房屋價格，在限購的同時增加供給應(yīng)是題中之旨。2013年內(nèi)，房地產(chǎn)行業(yè)將繼續(xù)走在復(fù)蘇的軌道上，新國五條將減緩而不是逆轉(zhuǎn)這一趨勢。

　　2、基礎(chǔ)設(shè)施

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)穩(wěn)定。1-2月國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速23.21%，比2012年12月進一步上升4個百分點。其中，電力、交通、水利環(huán)境的投資增速分別為19.22 %、15.73%和36.00%。

　　維持前期判斷，2013年內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資將維持在高位，其影響逐漸向制造業(yè)傳導(dǎo)。在新型城鎮(zhèn)化的刺激下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在中長期內(nèi)維持適度的增長。

　　3、制造業(yè)

　　制造業(yè)如預(yù)期回升。從先行指標(biāo)來看，3月PMI指數(shù)50.9%，比2月上升0.8個百分點。新訂單和新出口訂單分別為52.3%和50.9%，比2月上升2.2個百分點和3.6個百分點。產(chǎn)成品庫存和原材料庫存分別為50.2%和47.5%，比2月上升3.6個百分點和下降2個百分點，采購量上升至51.9%，購進價格下降至50.6%。

　　整體來看，制造業(yè)處在緩慢復(fù)蘇的軌道中。訂單恢復(fù)較好，特別是出口訂單回到擴張區(qū)間。產(chǎn)成品庫存由原材料庫存上升引導(dǎo)明顯上升，但是原材料庫存和和購進價格下降明顯，似乎表明原材料庫存轉(zhuǎn)化為了產(chǎn)成品庫存，制造業(yè)的景氣度仍然不高。

　　從滯后指標(biāo)來看，1-2月汽車產(chǎn)量331. 17萬輛，同比增速6.14%。船舶產(chǎn)量1029.67萬總噸，同比增速-11.56%。冰箱產(chǎn)量1184萬臺，同比增速5.72%；洗衣機產(chǎn)量915.90萬臺，同比增速5.87%?？傮w上看，延續(xù)前期的格局，汽車、家電穩(wěn)定上升，船舶持續(xù)弱勢。

　　四、鋼材社會庫存仍處高位，后期將逐步回落

　　信息研究中心統(tǒng)計，3月社會庫存2040.84萬噸，比2月上升119.49萬噸。主要品種庫存，線材274. 37萬噸，上升31.84萬噸；螺紋927.26萬噸，上升59.46萬噸；熱軋441.06萬噸，上升28.55萬噸；冷軋165.20 萬噸，上升2.7萬噸；中板162.70萬噸，下降10.72萬噸。

　　季節(jié)調(diào)整后，社會庫存環(huán)比小幅度上升。5大主要品種，線材庫存環(huán)比增速2.55%；螺紋庫存環(huán)比增速1.82%；熱軋庫存環(huán)比增速2.75%；冷軋庫存持平；中板庫存環(huán)比增速1.10%。

　　社會庫存水平尚在可控狀態(tài)， 2012年二三季度由于資金問題大規(guī)模虧損清倉的情況不大可能重演。2013年以來，社會庫存上升較快，主要是由于春節(jié)假期較晚，房地產(chǎn)和兩會政策細(xì)節(jié)不明朗，市場需求和供給錯配。隨著終端需求的啟動，將展開去庫存的過程。

　　2013年內(nèi)，維持前期基本判斷，鋼材價格中期溫和向上的可能性較大，預(yù)期綜合指數(shù)的底部比2012年有5%左右的上升空間，但是頂部難以超越2011年9月以來鋼材價格調(diào)整前的水平。

　　雖然1月報告中提示的春季需求不及預(yù)期的風(fēng)險正在成為現(xiàn)實，但是我們認(rèn)為，2013年鋼材需求溫和增長是確定的，但是終端需求的階段性高漲和低迷將對市場產(chǎn)生較大影響。市場主要的不確定性在于政策層面，以及由此引發(fā)的市場情緒波動。進而，關(guān)于鋼鐵行業(yè)的節(jié)能和環(huán)保的監(jiān)管有趨嚴(yán)的可能，不達標(biāo)的企業(yè)將承受較大的壓力。

來源：中國鋼結(jié)構(gòu)在線

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