中國(guó)原鋁供需失衡將持續(xù)

　　從供需格局和庫(kù)存壓力來(lái)看，預(yù)計(jì)旺季效應(yīng)或?qū)⒋颉罢劭邸?。筆者認(rèn)為，至少在3月底前看不到鋁價(jià)上行的希望，滬鋁仍將在低位震蕩。

　　塞浦路斯再度引爆歐債危機(jī)

　　塞浦路斯議會(huì)3月19日最終否決了備受爭(zhēng)議的銀行存款稅提議，即拒絕將對(duì)銀行存款征稅作為國(guó)際援助的條件。盡管符合市場(chǎng)預(yù)期，但該國(guó)破產(chǎn)及退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步實(shí)質(zhì)化。歐洲央行警告稱，若塞浦路斯在限定時(shí)間內(nèi)未能達(dá)成新的救助計(jì)劃，將切斷對(duì)該國(guó)的資金援助。

　　而無(wú)論議案通過(guò)與否，沉寂已久的歐債危機(jī)已再度浮出水面。歐元區(qū)有越來(lái)越多國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，援助方案違背市場(chǎng)意愿，代價(jià)亦越來(lái)越高，這將促使“黑天鵝”事件發(fā)生的概率增大，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，債務(wù)危機(jī)又接踵而至，將進(jìn)一步加劇該地區(qū)的憂慮情緒，甚至拖累全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明無(wú)新意

　　美聯(lián)儲(chǔ)20日公布的政策聲明稱，雖然經(jīng)濟(jì)恢復(fù)溫和成長(zhǎng)，就業(yè)市場(chǎng)狀況有顯示改善跡象，但美國(guó)失業(yè)率仍處于高位。只要失業(yè)率高于6.5%且通脹受控，該國(guó)的貨幣寬松政策即維持不變。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在近期的講話中維持了其一貫的寬松論調(diào)，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債風(fēng)險(xiǎn)可控，并且只有各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善才會(huì)考慮調(diào)整購(gòu)債規(guī)模。

　　從美聯(lián)儲(chǔ)的政策申明以及伯南克的講話中可以看出，目前美聯(lián)儲(chǔ)將依然維持寬松的貨幣政策，且低利率政策計(jì)劃從之前的至2013年推遲到至2015年。因此，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束QE量化寬松政策的可能性不大。

　　不過(guò)，由于近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著改善，特別是就業(yè)、房地產(chǎn)以及零售銷售等領(lǐng)域的復(fù)蘇無(wú)疑將提升美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹派的勢(shì)力。美聯(lián)儲(chǔ)可能提前結(jié)束QE政策的陰霾將始終籠罩在金屬市常另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)美股強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，致使其屢創(chuàng)新高。

　　供需過(guò)剩格局難改善

　　全球鋁市供需失衡直接體現(xiàn)在庫(kù)存的增加上。全球1月份鋁庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)3.5萬(wàn)噸至231萬(wàn)噸，其中有3.5萬(wàn)噸庫(kù)存全部增加在亞洲。1月份，亞洲鋁庫(kù)存為48.1萬(wàn)噸，占全球鋁庫(kù)存的20.8%。中國(guó)方面，截至2月25日，國(guó)內(nèi)四地鋁錠庫(kù)存已達(dá)123.1萬(wàn)噸，較春節(jié)前劇增27.1萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。截至3月1日，上期所滬鋁庫(kù)存激增至482408噸，較2011年9月底增長(zhǎng)5倍多。

　　供應(yīng)方面，今年1月全球原鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.77%，至386.7萬(wàn)噸，全球除中國(guó)以外地區(qū)原鋁產(chǎn)量同比下降1.5%，而1月中國(guó)原鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)16%，至176萬(wàn)噸。這表明中國(guó)鋁產(chǎn)量的增加是全球鋁市供應(yīng)過(guò)剩的主要原因。另外，1月份中國(guó)鋁土礦和氧化鋁進(jìn)口量同比分別增長(zhǎng)67.59%和9.28%，鋁土礦進(jìn)口量更創(chuàng)下8個(gè)月以來(lái)的月度新高。上游原材料的充足供應(yīng)令電解鋁生產(chǎn)得以順利進(jìn)行，年內(nèi)伴隨著西部電解鋁項(xiàng)目的紛紛投產(chǎn)，東部電解鋁企業(yè)并沒有退出市場(chǎng)的意愿，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將愈加嚴(yán)峻。

　　需求方面，春夏旺季消費(fèi)預(yù)期將是限制鋁價(jià)跌幅的關(guān)鍵因素，但目前來(lái)看，該因素有后移跡象，其中國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴(yán)拉低鋁市復(fù)蘇預(yù)期。同時(shí)，現(xiàn)鋁跌多漲少，對(duì)期貨貼水幅度不斷擴(kuò)大，下游加工企業(yè)在鋁價(jià)跌至14600元/噸附近，采購(gòu)意愿仍較低。

　　高庫(kù)存一致鋁價(jià)上行承壓

　　雖然近期國(guó)內(nèi)部分企業(yè)實(shí)行減產(chǎn)計(jì)劃，總體規(guī)模將達(dá)到90萬(wàn)噸，但是除了部分落后產(chǎn)能以外，主要是廣西兩家鋁廠因電價(jià)問(wèn)題有減產(chǎn)計(jì)劃，其他地區(qū)因受地方保護(hù)而沒有減產(chǎn)計(jì)劃。即使出臺(tái)相關(guān)政策以加快鋁企整合和淘汰落后產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)今年減產(chǎn)規(guī)模也不會(huì)超過(guò)新增產(chǎn)能，實(shí)行“兼并重組”的結(jié)果只是權(quán)重重新配置——西部權(quán)重加大，而其他成本較高地區(qū)的權(quán)重相對(duì)減少。因此，總體來(lái)說(shuō)，今年的鋁產(chǎn)量依舊會(huì)增加。下游房市也并不樂(lè)觀，新“國(guó)五條”政策的出臺(tái)不僅抑制了房產(chǎn)剛需，更是打壓了房產(chǎn)投資。我們預(yù)計(jì)，今年全年國(guó)內(nèi)供過(guò)于求的局面不會(huì)改變，長(zhǎng)期來(lái)看不利于鋁價(jià)上行。

　　短期來(lái)看，電解鋁產(chǎn)量延續(xù)增加。由于2月份原鋁產(chǎn)量環(huán)比減少2.8%至173萬(wàn)噸，但1至2月總產(chǎn)量351萬(wàn)噸，同比增加15%。年后，由于上游電解鋁企業(yè)正常運(yùn)行而下游企業(yè)開工較晚，再加上年前西部積壓的鋁錠集中運(yùn)輸至東部地區(qū)，致使國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，上海、無(wú)錫、杭州、南海四地鋁錠庫(kù)存增加32.2萬(wàn)噸至128.2萬(wàn)噸。即使國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)30萬(wàn)噸，市場(chǎng)也將面臨一個(gè)長(zhǎng)期的去庫(kù)存壓力。

　　綜上所述，在消化多重利空因素之后，鋁價(jià)短期面臨技術(shù)修正和成本支撐，但其反彈難轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)，因缺乏全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策的進(jìn)一步配合，中國(guó)原鋁供需失衡持續(xù)。

來(lái)源：中鋁網(wǎng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀