未來鐵礦石暴跌至五成的預(yù)測很不靠譜

有媒體報道：世界礦業(yè)巨頭之一，力拓集團(tuán)預(yù)測未來18個月內(nèi)國際鐵礦石價格將大跌50%以上，理由是世界經(jīng)濟(jì)可能陷入新一輪衰退而導(dǎo)致需求銳減。筆者認(rèn)為，未來鐵礦石暴跌五成預(yù)測很不靠譜，背后可能有其如意盤算，應(yīng)當(dāng)引起警惕。

一、鐵礦石價跌五成以上理由不充分

力拓集團(tuán)預(yù)測未來礦價暴跌五成以上，理由之一是世界經(jīng)濟(jì)可能陷入新一輪衰退。盡管因為債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重，世界經(jīng)濟(jì)二次衰退風(fēng)險仍存，但從整體情況來看，全球經(jīng)濟(jì)還是以脆弱復(fù)蘇為主調(diào)，比較上年狀況是趨好而非更差。因此，不能將不確定因素，作為礦價一定大跌的主要依據(jù)。

其二是鐵礦石需求銳減。且不說未來18個月內(nèi)是否發(fā)生新一輪衰退，即便如此，也不一定發(fā)生全球鐵礦石需求銳減的情況。這是因為，中國作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國家，其鐵礦石需求在世界需求比重中具有舉足輕重的份額。世界經(jīng)濟(jì)新一輪衰退如果發(fā)生，勢必迫使中國以更大力度刺激國內(nèi)需求，對沖出口滑坡。而能夠迅速見效的擴(kuò)大內(nèi)需措施，無非是大規(guī)模增加投資，主要是國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的投資，如環(huán)保投資、醫(yī)療教育投資、交通建設(shè)投資、安居工程投資等。這些投資建設(shè)力度前所未有的提高，無疑會使得鋼鐵需求大幅增加，進(jìn)而增強(qiáng)中國鐵礦石需求。從全球范圍來看，這種需求增加，足以對沖其它國家需求減量部分，實現(xiàn)需求總量有增無減。此類情況在歷史上曾經(jīng)多次發(fā)生。由此可見，今后至多是以中國為主導(dǎo)的鐵礦石需求增幅放緩，絕不可能出現(xiàn)所謂需求銳減局面。

二、價跌五成后供應(yīng)局面將會怎樣？

按照力拓集團(tuán)預(yù)測，未來18個月內(nèi)鐵礦石價格大跌50%以上。這是什么概念呢？依據(jù)目前中國鐵礦石進(jìn)口到岸價格150美元/噸測算，跌落五成意味著國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石價位在80美元/噸左右。80美元/噸，折算人民幣相當(dāng)于500元/噸，明顯低于國內(nèi)礦山邊際成本。而最終決定鐵礦石價格的，不是力拓集團(tuán)50美元左右的最低采礦成本，而在于中國礦山企業(yè)的邊際成本。據(jù)有關(guān)資料，我國唐山地區(qū)的礦山邊際成本大概在600-700元/噸濕基不含稅，換算成干基含稅的大概為800-900元/噸附近。處于邊際成本線的多為民營企業(yè)，這類企業(yè)對于價格反應(yīng)更為靈敏，不會長時間容忍礦價處于500元/噸左右，否則便會有70%以上的礦山企業(yè)因為嚴(yán)重虧損而大量減產(chǎn)。2012年，全國鐵礦石原礦產(chǎn)量13億噸，如果減產(chǎn)70%，減產(chǎn)量達(dá)到9億噸，折算高品位礦石4億多噸。國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)水平的急劇下降，當(dāng)然要通過增加進(jìn)口來彌補(bǔ)，屆時改觀全球鐵礦石供求關(guān)系，重新定位鐵礦石價格。

不僅如此，800元/噸還只是目前邊際成本。未來18個月內(nèi)，國內(nèi)礦山的工資水平、動力價格、物流支出、環(huán)保與資源稅費(fèi)等，都將繼續(xù)增加，因此其邊際成本又會有很大提高，要求產(chǎn)品價格補(bǔ)漲。在這種情況下，鐵礦石價格暴跌五成確實不太靠譜。

三、供求之外，還有三大力量支撐鐵礦石價格

且不說未來市場是否真會出現(xiàn)供大于求，即便未來鐵礦石市場產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，也不一定會導(dǎo)致銷售價格大幅走低。這是因為，在影響商品價格諸多因素中，供求關(guān)系固然主要，但絕非唯一因素。除此之外，還有一些其它因素，譬如成本因素、匯率因素、通貨膨脹因素等。有時候，這些其它因素對于商品價格的影響力度，會大大超出供求關(guān)系因素。綜合分析，未來支撐鐵礦石價格高位運(yùn)行，避免暴跌五成的主要支撐力量來自三個方面：

一是生產(chǎn)成本有增無減。世界鐵礦開采歷史，實際上是“先易后難”的歷史。也就是說，先開采成本低的礦藏，后開采成本高的礦藏。隨著大量礦藏的逐步開發(fā)，以及需求量的逐步增加，那些埋藏淺、易開采、品位高、質(zhì)量好的礦藏所占比重下降，更多地轉(zhuǎn)向惡劣開采條件下的礦藏。譬如，澳洲、非洲、巴西等地綜合成本較低的礦山，已被先期進(jìn)入的世界礦業(yè)巨頭瓜分完畢，中國公司后來投資的礦山，其開采與物流成本，遠(yuǎn)在平均成本線以上。同時，勞動力價格、能源價格、環(huán)保費(fèi)用不斷攀升，也使得鐵礦石開采成本相應(yīng)提高。受其影響，鐵礦石銷售價格重新回到以往的歷史低位已無可能，即便是新產(chǎn)能大量投產(chǎn)、市場供大于求也將如此。

二是世界各國資源稅提高趨勢。各國鐵礦石采掘成本中，未來資源稅費(fèi)提高尤其重要。礦山企業(yè)，特別是跨國公司所獲取的巨額利潤，使得資源國家政府普遍意識到，必須將鐵礦石開采利潤的很大部分用于本國民生，為此出現(xiàn)了澳大利亞、印度、俄羅斯、越南等國普遍提高資源稅行為。近些年來，澳大利亞鐵礦石資源稅提高至30%，越南提高至40%。目前國內(nèi)資源稅改革正在試點(diǎn)，預(yù)計今后會普遍實施。國內(nèi)外資源稅的普遍性較多增加，也會對鐵礦石價格形成支撐。

三是美元與“商品貨幣”匯率的雙向推動。一方面，美國、日本、歐元區(qū)濫印鈔票，大肆向市場注入流動性，以及貨幣戰(zhàn)硝煙彌漫，勢必引發(fā)相關(guān)貨幣實際購買力相對于實物商品競相貶值，借此獲取更多戰(zhàn)略利益；另一方面，澳元、雷亞爾等“商品貨幣”堅挺升值，進(jìn)而雙向推高國際市場鐵礦石價格，至少使其處于高位運(yùn)行態(tài)勢。

產(chǎn)能過剩，并不一定引發(fā)商品價格大幅下跌，從中國鋼鐵市場本身就可以獲得證明。按照一些觀點(diǎn)，從上個世紀(jì)90年代初期以來，中國鋼鐵產(chǎn)能始終處于嚴(yán)重過剩狀態(tài)。但也就是在這個時期，中國螺紋鋼價格，已經(jīng)從當(dāng)時的不足2000元/噸，一直上漲到今年初的4000元/噸左右，其它如線材、薄板、型鋼、焊管等品種的現(xiàn)在價格，無一例外地大大高出90年代初期價格水平。與鋼鐵產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的住房價格也是如此，十幾年來一直處于震蕩上行狀態(tài)，并沒有因為供大于求所改變。既然如此，我們怎么能夠從產(chǎn)能過剩，得出鐵礦石價格一定暴跌五成結(jié)論呢？

四、礦業(yè)巨頭放風(fēng)暴跌有其如意盤算

正常情況下，作為鐵礦石生產(chǎn)商，世界礦業(yè)巨頭當(dāng)然希望鐵礦石價格大漲、特漲，并且一直漲下去，即便有一些負(fù)面因素，也會極力加以掩飾，盡可能地賣出高價。但力拓集團(tuán)為什么卻一反常態(tài)，發(fā)布未來礦價暴跌五成以上預(yù)測呢？其實，預(yù)測背后是有其如意盤算的。

對于中國而言，鼓勵世界范圍內(nèi)鐵礦石投資行為，不斷增強(qiáng)鐵礦石供應(yīng)能力，尤其是國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)能力，對于改善鐵礦石供求格局，增強(qiáng)中國議價能力，扭轉(zhuǎn)礦業(yè)巨頭壟斷“溢價”局面，都具有特別重要的戰(zhàn)略意義。而按照未來鐵礦石暴跌五成論斷，勢必嚇退眾多鐵礦石投資，尤其是國內(nèi)高成本鐵礦投資，導(dǎo)致今后鐵礦石供應(yīng)局面更為緊張。

這是因為，鐵礦石從勘探到開采，是一個耗費(fèi)大量資金的較長時期過程，最終需要從礦石銷售中獲得回報。且不說礦藏勘探的風(fēng)險，僅僅從建設(shè)礦山、投產(chǎn)到完全達(dá)產(chǎn)，一般需要5至8年時間。如果數(shù)年之后，真像“礦價暴跌論”所言，全球鐵礦石產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，行情高臺跳水，礦山企業(yè)一派蕭條。屆時，世界礦業(yè)巨頭們完全可以憑借其壟斷優(yōu)勢與低成本優(yōu)勢，對于后來的鐵礦石企業(yè)進(jìn)行低價傾銷競爭，使其血本無歸。在這種情況下，今天還有誰敢于進(jìn)行鐵礦石巨額投資，敢于境外礦山并購與國內(nèi)鐵礦石開發(fā)呢？

由此可見，力拓集團(tuán)“五成以上暴跌論”，有可能是嚇阻其它投資，預(yù)先“清理門戶”，以減少未來競爭，維護(hù)其絕對壟斷地位的心理戰(zhàn)手段。其結(jié)果，勢必加大中國鋼鐵企業(yè)對于世界礦業(yè)巨頭依賴程度。而這是中國利益大局所不愿見到的。

“兵不厭詐”。作為經(jīng)營性企業(yè)，世界礦業(yè)巨頭在商戰(zhàn)中釋放煙幕，掩蓋其真實戰(zhàn)略目標(biāo)，以獲取未來最高利潤，這是再正常不過的市場行為，完全可以理解。但需要警惕的是：中國有關(guān)部門及企業(yè)，切不可輕信其言，被其迷惑，一廂情愿地等待未來鐵礦石價格暴跌五成以上，以至于推遲甚至放棄鐵礦石資源布局。到頭來鐵礦石價格不跌反漲，中國方面只怕會遭遇更大損失。

來源：中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)

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