鋼市：高庫存成“絆腳石”影響行業(yè)回暖進(jìn)程

中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份鋼鐵行業(yè)PMI環(huán)比大幅回升9.6個百分點(diǎn)，達(dá)到58.9，為兩年以來的最高水平。其中，生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單等分項(xiàng)指數(shù)均在60以上，顯示鋼鐵行業(yè)有回暖跡象。

不過，無論從現(xiàn)貨、期貨市場的鋼材價格，還是A股鋼鐵行業(yè)指數(shù)的走勢來看，2月以來鋼鐵行業(yè)的情況未必如PMI指數(shù)表現(xiàn)那樣強(qiáng)勁。從鋼材價格看，2月份現(xiàn)貨、期貨市場都走出了一波沖高回落行情，春節(jié)前的鋼價不溫不火，而節(jié)后首周出現(xiàn)了一波快速上漲，但一周之后又迅速回落。本周國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)為141.4，周環(huán)比下跌1.17%;螺紋鋼主力合約1310收盤價為4020元/噸，跌幅為0.40%;結(jié)算價為4006元/噸，跌幅為1.50%。而在二級市場上，2月份申萬鋼鐵指數(shù)累計下跌1.82%，跑輸滬深300指數(shù)1.32個百分點(diǎn)。

盡管如此，市場預(yù)期依然較為樂觀。根據(jù)銀河證券的調(diào)研，市場普遍認(rèn)為當(dāng)前鋼價回調(diào)在可接受范圍之內(nèi)，鋼材市場參與者的情緒逐漸修復(fù)，對后市仍然持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。業(yè)內(nèi)人士指出，2月鋼鐵行業(yè)PMI大幅回升，可能與汽車與工程機(jī)械等主要下游行業(yè)生產(chǎn)旺季臨近有關(guān)。

但長江證券也指出，從2月鋼價在缺乏實(shí)際成交量情況下一度出現(xiàn)快速上漲來看，預(yù)期改善和成本推動在當(dāng)下起到了更為決定性的作用。而且，即便鋼價開始回落，成交量也會出現(xiàn)明顯放大，這說明經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期處于弱平衡狀態(tài)。

值得注意的是，目前高庫存已成為不爭事實(shí)。2月鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)由1月45.9上升至54;大中型鋼廠庫存在2月中旬達(dá)到1297萬噸，創(chuàng)歷史新高;而春節(jié)后3周時間里，鋼鐵庫存分別環(huán)比上升了12.4%、13%和6.7%。此外，鋼價短暫反彈導(dǎo)致的鋼廠生產(chǎn)恢復(fù)依然處于擴(kuò)張之中，中國鋼鐵工業(yè)最新數(shù)據(jù)顯示，2月中旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為171.9萬噸，旬環(huán)比增長1.01%，全國粗鋼日均產(chǎn)量估算值為200.6萬噸，旬環(huán)比增長0.9%。

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然進(jìn)入3月中下旬后受季節(jié)性需求好轉(zhuǎn)的拉動，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)環(huán)比改善是大概率事件，且受樂觀預(yù)期影響，高庫存引發(fā)貿(mào)易商集中拋盤而促發(fā)鋼價深度回調(diào)的可能性較小。但是，近期產(chǎn)能釋放，以及樓市調(diào)控加碼都可能對供需關(guān)系構(gòu)成沖擊，未來需求能否快速消化高企的庫存仍有待觀察。

此外，根據(jù)廣發(fā)證券的測算，在考慮一個月原料庫存條件下，目前鋼鐵行業(yè)盈利能力進(jìn)一步下滑，其中，熱卷、螺紋鋼、冷軋板、線材的噸盈利約為61.31元、48.43元、18.70元和16.46元，而中厚板和鍍鋅板每噸將虧損約55.87元和132.45元。綜合而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)不具備行業(yè)性機(jī)會，宜保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

來源：鋼度網(wǎng)

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