2013整體走勢(shì)前高后低銅供需格局微妙轉(zhuǎn)變

去年銅價(jià)沒有出現(xiàn)顯著的趨勢(shì)性走勢(shì)，更多呈現(xiàn)的是跌宕起伏的脈沖式階段性行情。全年銅價(jià)震蕩重心下移，震蕩區(qū)間明顯收窄，大部分時(shí)間內(nèi)弱外強(qiáng)的特征較為明顯，除了歐債危機(jī)、美國(guó)QE3對(duì)銅反復(fù)作用之外，我國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)銅需求產(chǎn)生影響，但是四季度開始緩慢回暖。筆者認(rèn)為：2013年全球銅從前期供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供過于求的概率偏大，雖然我國(guó)需求將有所回升，但出現(xiàn)過剩的概率會(huì)很大，所以制約了2013年銅價(jià)，銅價(jià)難有明顯的趨勢(shì)行情，震蕩重心較去年有小幅回落，整體走勢(shì)前高后低，震蕩區(qū)間滬銅在50000~62000元/噸。

“非農(nóng)”數(shù)據(jù)未現(xiàn)利好焦點(diǎn)轉(zhuǎn)到英歐央行會(huì)議

此前美國(guó)“非農(nóng)”報(bào)告終究沒能為市場(chǎng)帶來驚喜，盡管ISM制造業(yè)就業(yè)指數(shù)和ADP就業(yè)數(shù)據(jù)等大幅改善，但是2012年12月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增僅15.5萬，稍高于市場(chǎng)預(yù)期15.2萬。不過部分投資者認(rèn)為表現(xiàn)疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)將支持美聯(lián)儲(chǔ)維持刺激政策，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，推動(dòng)非美貨幣從近期低點(diǎn)反彈。美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示，部分委員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在2013年底前撤出貨幣政策，美國(guó)貨幣政策委員會(huì)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的信心有所改善。

2013年第一周已經(jīng)過去，“財(cái)政懸崖”和非農(nóng)報(bào)告短期內(nèi)將淡出投資者視野，市場(chǎng)將迎來英國(guó)央行和歐洲央行1月利率決議，這可能為美元指數(shù)短期走勢(shì)提供指引，目前市場(chǎng)預(yù)期兩大央行都按兵不動(dòng)。歐洲局勢(shì)短期內(nèi)持續(xù)改善，問題國(guó)家借貸成本大幅下降，其中希臘10年期國(guó)債收益率持續(xù)降至10.94%。德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒也表示“歐元區(qū)危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)刻已經(jīng)過去”，投資者信心有望繼續(xù)改善，將為歐元提供支持。另一方面，英鎊未來走勢(shì)可能稍顯悲觀。英國(guó)經(jīng)濟(jì)在去年三季度受一次性因素提振而大幅增長(zhǎng)，但四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩，而英國(guó)又在實(shí)行嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮政策，部分投資者認(rèn)為英國(guó)央行或許會(huì)進(jìn)一步增加資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模來刺激疲軟的經(jīng)濟(jì)，所以本次利率決議值得密切關(guān)注。若英國(guó)央行寬松立場(chǎng)變得更加溫和，那么可能在短期內(nèi)對(duì)英鎊構(gòu)成較為嚴(yán)峻的下行壓力。

全球銅礦“跨步跳”精銅“正步走”

全球銅礦產(chǎn)出今年可能大幅增長(zhǎng)，2012~2015年間可擴(kuò)大的項(xiàng)目15個(gè)，合計(jì)新增產(chǎn)能151.5噸/年。在2012年和2011年新增的銅礦產(chǎn)能較多，尤其2012年，擴(kuò)大生產(chǎn)能力的銅礦產(chǎn)能較多，將導(dǎo)致2013年銅礦產(chǎn)能達(dá)到較高水平。在2013年及以后新增的產(chǎn)能將明顯回落，但這些產(chǎn)能在一段時(shí)間試運(yùn)行之后將進(jìn)一步提高產(chǎn)能利用率，達(dá)到正常生產(chǎn)水平，銅礦產(chǎn)出高水平開始顯現(xiàn)。筆者認(rèn)為2013年銅礦整體產(chǎn)出水平將保持高速增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)方面，2012年將建成投產(chǎn)的銅精礦產(chǎn)能超過10萬噸/年，實(shí)際新增在7萬噸左右，從去年8月開始，我國(guó)銅精礦產(chǎn)量從7月份的14.4萬噸跳升至16萬噸，之后連續(xù)3個(gè)月均保持在16萬噸，主要原因是新增的銅礦產(chǎn)能在下半年集中開始投產(chǎn)，2012年銅精礦產(chǎn)量達(dá)到169萬噸/年，2013年銅礦產(chǎn)量如果月均保持在16萬噸，則年產(chǎn)量將達(dá)到192萬噸/年。

銅消費(fèi)前景依然廣闊增速平穩(wěn)

2012年我國(guó)銅終端應(yīng)用領(lǐng)域中電力投資領(lǐng)域耗銅量占比達(dá)到47.14%，相比2011年增加近一個(gè)百分點(diǎn)，其次是空調(diào)制冷和交通運(yùn)輸領(lǐng)域。

從銅的終端消耗可以了解，電力投資在整個(gè)銅的消費(fèi)領(lǐng)域占據(jù)重要的地位，相比其他行業(yè)而言，電力投資屬于政府主導(dǎo)的剛性投資，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)不太敏感，一定程度上不會(huì)出現(xiàn)規(guī)劃目標(biāo)偏差。

綜上所述，銅市需求難見顯著起色，而越來越多的數(shù)據(jù)顯示其未來供給趨于過剩，但市場(chǎng)對(duì)2013年度國(guó)家電網(wǎng)投資有相對(duì)殷切的預(yù)期。美國(guó)“財(cái)政懸崖”談判再度開啟，市場(chǎng)態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。操作上，仍以維持56000～58000元/噸之間的震蕩思路為宜，高拋低吸。

來源：九正建材網(wǎng)

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