2013鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈仍有投資機會

持續(xù)低迷的鋼鐵行業(yè)正在使鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)過著舉步維艱的日子。根據(jù)滬深兩市鋼鐵類上市公司發(fā)布的三季報顯示，1—9月，鞍鋼股份凈利潤虧損31．7億元，華菱鋼鐵凈利潤虧損超過25億元，韶鋼松山凈利潤虧損15億元；即便偶有鋼鐵企業(yè)沒有出現(xiàn)虧損，賺了錢，凈利潤同比也已大幅減少。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長劉振江近日表示，2012年是中國鋼鐵行業(yè)進入21世紀最困難的一年。前三季度，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)虧損加劇，鋼鐵企業(yè)凈虧損55億元，去年同期則盈利387億元。

大型鋼鐵企業(yè)虧損尚且如此嚴重，中小型尤其是民營鋼鐵企業(yè)的日子難過可想而知。一位河南民營鋼鐵企業(yè)老總不久前曾表示，由于鋼鐵市場供大于求，市場低迷，他的企業(yè)基本處于半停產(chǎn)狀態(tài)，他正在考慮下一步的出路：要么轉(zhuǎn)型，要么與大的企業(yè)合作。

據(jù)分析，今年市場需求明顯減弱，但鋼鐵產(chǎn)能仍然過高，加上鋼鐵行業(yè)中的產(chǎn)品結(jié)構不合理、惡性競爭等老問題，使鋼鐵行業(yè)困難越發(fā)突出。

然而，行業(yè)低迷恰好為鋼鐵企業(yè)兼并重組提供了一個良好的機會。正如業(yè)內(nèi)專家、中鋼協(xié)副秘書長李新創(chuàng)所言：今年來，鋼鐵業(yè)的微利甚至虧損現(xiàn)狀給兼并重組帶來了機遇，一些中小鋼企面臨如此困境自然就會考慮“抱大腿”或者聯(lián)合起來，而且鋼企的持續(xù)虧損也讓來自地方政府的阻力變小。

據(jù)多家媒體報道，工業(yè)和信息化部原材料司鋼鐵處處長張德琛在日前舉辦的第八屆環(huán)渤海鋼鐵論壇上表示，工信部今年年內(nèi)要發(fā)布《重點行業(yè)兼并重組指導意見》，鋼鐵行業(yè)就是其中的分行業(yè)之一?！吨攸c行業(yè)兼并重組指導意見》重點支持優(yōu)勢大型鋼企跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，也支持區(qū)域優(yōu)勢鋼企兼并重組，大幅減少鋼企數(shù)量。金模鋼鐵網(wǎng)首席分析師羅百輝認為，這是繼鋼鐵行業(yè)“十二五”規(guī)劃后，工信部針對鋼鐵行業(yè)兼并重組而起草的第一個具體指導性文件，其中一大亮點是明確對符合產(chǎn)業(yè)政策的兼并重組企業(yè)，國家將給予具體政策扶持。

此前，在今年7月份，工信部部長苗圩曾表示，將以汽車、鋼鐵、造船、水泥等行業(yè)為重點，研究出臺重點行業(yè)兼并重組指導意見，加強對重點行業(yè)兼并重組的指導和服務，并針對企業(yè)兼并重組中出現(xiàn)的問題，進一步落實完善政策措施。

張德琛表示，鋼鐵行業(yè)在近幾次經(jīng)濟波動時總是處于“重災區(qū)”，其根本原因在于經(jīng)濟向好時的無序發(fā)展為其埋下的隱患。無序發(fā)展釀下的“苦果”終究要鋼鐵企業(yè)來買單。痛定思痛下的鋼鐵行業(yè)發(fā)展，加快兼并重組，促進產(chǎn)業(yè)升級，避免惡性競爭，不失為一劑“亡羊補牢、猶未為晚”的藥方。

其實，近年來，我國一直致力于鋼鐵企業(yè)的兼并重組。2009年3月，國務院公布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》提出，要促進企業(yè)重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度；2011年11月發(fā)布的《鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中提出，要加快鋼鐵企業(yè)兼并重組步伐，鼓勵社會資本參與國有鋼鐵企業(yè)兼并重組。

“鋼鐵行業(yè)集中度過低，行業(yè)格局分散的局面造成同質(zhì)化競爭嚴重。產(chǎn)業(yè)無序發(fā)展、產(chǎn)能難以控制等實際問題不是一朝一夕能夠解決的，鋼鐵企業(yè)兼并重組任重而道遠?！绷_百輝認為鋼鐵企業(yè)兼并重組更多的是要交給市場，尤其是地方政府要把眼光放得更長遠一些，勇于舍棄一些眼前利益，把營造公平競爭的市場環(huán)境作為重點工作來抓。其實，產(chǎn)能過剩是市場經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，沒有產(chǎn)能過剩就沒有市場競爭，更談不上資源配置效率問題，因此對即將到來的2013年，產(chǎn)能過剩并不是一件壞事。

庫存處于深度調(diào)整中

在2013年需求預測中，需要重視今年產(chǎn)業(yè)鏈存貨調(diào)整的現(xiàn)象。由于產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了類似于2009年存貨調(diào)整的逆化現(xiàn)象，我們必須對此進行估算。

因為，一方面調(diào)整2013年需求預測的起步基數(shù)，另一方面存貨已經(jīng)下滑至臨界水平，意味著即使明年消費增長停滯，但由于產(chǎn)業(yè)鏈庫存退出供給序列，消費將完全依賴產(chǎn)量填充，今年存貨調(diào)整值即為明年粗鋼產(chǎn)量的基礎增量。此數(shù)量經(jīng)測算在1900萬噸左右。

其次，假設2010年和2011年是存貨調(diào)整平衡年，我們以此為表觀消費與實際消費相關系數(shù)進行回填后，今年產(chǎn)業(yè)鏈存貨調(diào)整數(shù)量在1900萬噸左右，回填后2012年真實鋼鐵消費預計為6.94億噸左右。

目前，產(chǎn)業(yè)鏈去庫存化已經(jīng)接近極限，這意味著明年即使庫存水平仍保持當下狀態(tài)，下游消費增長停滯，鋼產(chǎn)量增量也要達到該數(shù)字水平。

需要指出的是這并不是一個補庫的概念，因為只有采購量大于消費水平時，才可認定補庫的現(xiàn)象，今年恰恰是去庫過程中產(chǎn)業(yè)鏈采購量低于消費水平。

另外，進入淡季以來以螺紋鋼、熱軋卷板為代表的大宗鋼鐵產(chǎn)品消費量持續(xù)走弱，但企業(yè)正處于復產(chǎn)之中，同期社會與企業(yè)庫存卻未出現(xiàn)明顯上升。

這可能已經(jīng)預示了以上邏輯，即使實際消費與第三季度相當，但由于存貨調(diào)整接近極限，無法從去庫中提供額外供給，只有通過鋼產(chǎn)量回升滿足實際消費。

需重新估計供需變化

預計2013年鋼鐵消費7.68億噸，內(nèi)外需增長合計3100萬噸，同比增長4.2%，存貨負貢獻消失后產(chǎn)量將增長5000萬噸，同比增長7%左右。當然這是靜態(tài)下考慮，若行業(yè)發(fā)生補庫情況，鋼產(chǎn)量可能會達到更高水平。

預計2013年參與市場競爭的鋼鐵產(chǎn)能核定在9.54億噸，較2012年增長4400萬噸左右，產(chǎn)能利用率80.5%，較2012年上升1.6%，甚至超出2011年水平。

在產(chǎn)權邊界清楚的環(huán)境下，新增的產(chǎn)能必然當期是具有競爭優(yōu)勢、具備贏利能力的。但變量在于國企擴能行動的非市場化行為以及市場投放判斷偏差。

因此，還需要判斷國內(nèi)新增產(chǎn)能位于供給結(jié)構中的位置，才能預計未來上市公司獲利的多寡。

2013年東部主要消費市場具備競爭力產(chǎn)能將只有2000萬噸左右，遠遠低于需求增長速度，大部分東部國有上市鋼鐵公司贏利恢復幅度將高出產(chǎn)能利用率數(shù)字直觀表現(xiàn)。

行業(yè)仍有投資機會

目前，大型國有鋼企鐵礦石存貨已經(jīng)降至40天左右，民營鋼鐵公司鐵礦石存貨1~2周左右。2013年鐵礦石消費配合存貨調(diào)整值共振將推動鐵礦石需求大幅增長，而外圍鐵礦石雖然名義產(chǎn)能增加在1.2億~1.3億噸左右，但就真實有效產(chǎn)量增長不超過7000萬噸，國內(nèi)高成本鐵礦石使用量將出現(xiàn)復蘇。因此有鐵礦石開發(fā)業(yè)務的鋼企贏利能力會更強一些。

另外，局部需求爆發(fā)領域利好部分鋼管企業(yè)。雖然國內(nèi)鋼管行業(yè)整體產(chǎn)能利用率不足80%，供給端過剩程度不亞于一般普鋼產(chǎn)品，行業(yè)整體贏利能力較低。但產(chǎn)能過剩的必要條件之一是偏低的進入壁壘，在鋼管行業(yè)當中，仍有特定領域具備較高門檻。油氣管領域壁壘主要在供應資質(zhì)上，鋼管企業(yè)要進入三大油企一級供應體系十分困難。

目前，除體制內(nèi)鋼管企業(yè)外，僅有金洲、玉龍等少數(shù)民企能同時擁有三大油企一級供應資格，且未來進入企業(yè)數(shù)量也將十分有限。因此,未來玉龍股份、金洲管道等企業(yè)的贏利能力值得期待。

穩(wěn)企業(yè)是穩(wěn)增長的重要內(nèi)容

一是堅持宏觀政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，進一步做好各項政策的銜接。保證國家政策的連續(xù)性，為企業(yè)發(fā)展提供良好的運行環(huán)境，避免企業(yè)對未來經(jīng)濟發(fā)展的誤判，造成工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈頻繁波動起伏。陜西省金融工作辦公室副主任、金融學教授李忠民認為，我國已經(jīng)制定了“十二五”規(guī)劃等很多規(guī)劃，各地結(jié)合這些規(guī)劃把項目落實即可，不宜出臺額外的刺激政策。

二是針對個別行業(yè)存在的問題，要引導和鼓勵企業(yè)有針對性地選用多種靈活的清欠措施，削減企業(yè)債務存量，化解相關風險。在“三角債”較為嚴重的行業(yè)中，采取分離新舊債務、債權轉(zhuǎn)股權、企業(yè)間磨賬、代位權訴訟等清欠措施，逐步化解當前的債務問題，防止“三角債”問題的進一步蔓延。

三是切實落實減負措施，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，增強企業(yè)盈利能力。全面落實國家有關減輕企業(yè)負擔的政策措施，取消不合法涉企收費項目，降低過高的收費標準。業(yè)內(nèi)一位人士指出，我國鐵礦石行業(yè)對外依存度55%，稅費的增加推高了國內(nèi)鐵礦石價格，也拉高了進口鐵礦石的價格，實際上征了不多的稅，卻給外國公司支付了更高昂的成本。

四是進一步完善失業(yè)等社會保障體系。針對部分行業(yè)企業(yè)可能出現(xiàn)的裁員問題，各地政府要加強監(jiān)測，積極做好應對，尤其是隨著市場經(jīng)濟體系的建立，在經(jīng)濟的周期性波動中，各級政府必須建立相應的社會保障能力。

有抱負企業(yè)的最好發(fā)展時機

一些企業(yè)加強研發(fā)、調(diào)整結(jié)構，顯現(xiàn)出積極信號。羅百輝建議，在企業(yè)利潤大幅下降的情況下，政府需要切實減輕企業(yè)負擔，但刺激政策要謹慎出臺。

雖然企業(yè)處境普遍較為艱難，但調(diào)研中發(fā)現(xiàn)情況并不像想象的那樣糟糕。尤其是通過經(jīng)濟危機的“洗牌”，很多企業(yè)能夠客觀認識、冷靜應對。

企業(yè)心態(tài)更加成熟?！岸炜隙ㄊ且?jīng)歷的，我們只希望有公平的環(huán)境?！苯?jīng)歷過2008年金融危機之后，東莞市漫步者科技有限公司副總裁李曉東對經(jīng)濟下行更加理性。他說：“對我們來說，經(jīng)濟回落后，上游原材料就下降了，利潤空間還會增大。”生產(chǎn)兒童用品的好孩子國際控股有限公司主席兼首席執(zhí)行官宋鄭還表示：“現(xiàn)在是有抱負企業(yè)的最好發(fā)展時機。”

企業(yè)抗風險能力提高。今年上半年，在行業(yè)不景氣的背景下，中聯(lián)重科卻實現(xiàn)了主營業(yè)務和利潤的“雙增長”。董事長詹純新說，主要是2008年金融危機給了他“教訓”“金融危機時，曾經(jīng)出現(xiàn)過一個月虧損2000萬元的嚴峻形勢，那時我突然意識到國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的起伏對制造業(yè)帶來的考驗，隨時可能擺在我們面前，對企業(yè)來說，過好日子的時候，一定要想到會有差日子的到來?！鄙陷單C之后，中聯(lián)重科強化成本控制、謹慎投資，目前固定資產(chǎn)投資只占公司總投資的6%，“這讓我們在應對危機中有了相當?shù)撵`活性”。

企業(yè)主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構。好孩子國際控股有限公司主席兼首席執(zhí)行官宋鄭還介紹，越是經(jīng)濟下行，越能體現(xiàn)出企業(yè)重視研發(fā)的競爭優(yōu)勢，好孩子公司今年投資3.5億元動工修建新的研發(fā)中心。中聯(lián)重科今年推出三款創(chuàng)造世界之最的新產(chǎn)品，都刷新了相關行業(yè)的技術新標桿，成為公司盈利的增長點。

補庫存拉動未來需求。金模鋼鐵網(wǎng)了解到，從外貿(mào)短單頻增來看，國外市場也處于去庫存階段，一旦去庫存結(jié)束，補庫存將會成為拉動經(jīng)濟增長的一股力量。寧波港股份有限公司總裁吳金坤告訴記者，受金融危機影響，寧波港2009年吞吐量出現(xiàn)負增長，但到了2010年，又開始出現(xiàn)20%以上的增長，主要原因是歐美市場開始補庫存。由此判斷，這輪去庫存之后，可能會產(chǎn)生新一輪補庫存過程。

來源：金模網(wǎng)

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