成本支撐下移 估算毛利同步鋼價(jià)

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2012年11月上旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為163.77萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)7.78%;預(yù)估11月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為195.67萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.61%。從高爐檢修數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著大型鋼廠檢修的結(jié)束，檢修高爐總數(shù)再創(chuàng)新低。因此，11月鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量釋放加快基本在市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)中。目前鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)有了一定的利潤(rùn)空間，鋼廠通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)量來(lái)爭(zhēng)取扭虧的意愿相當(dāng)強(qiáng)烈，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放很可能進(jìn)一步加快，后期市場(chǎng)供給壓力將進(jìn)一步增大。

鋼材社會(huì)庫(kù)存小幅回升。截至11月23日，全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存為1192萬(wàn)噸，較11月16日小幅下降16.5萬(wàn)噸。目前，全國(guó)鋼材庫(kù)存已經(jīng)結(jié)束了此前大幅下降的勢(shì)頭，出現(xiàn)小幅振蕩，北方鋼材社會(huì)庫(kù)存正在逐漸減少，但南方地區(qū)庫(kù)存仍未出現(xiàn)明顯增倉(cāng)。究其原因在于近期北方的雨雪天氣對(duì)裝卸以及海運(yùn)產(chǎn)生一定影響，造成北方壓港嚴(yán)重，盡管鋼廠發(fā)貨計(jì)劃較上月顯著增多，但目前仍未形成大批到貨的情況，預(yù)計(jì)后期到貨壓力將逐漸明顯。

螺紋鋼、鐵礦石、估算毛利開(kāi)始同步大幅下行。截至11月27日，按照金信成本利潤(rùn)模型估算，目前螺紋鋼估算毛利為87元/噸，較11月20日下降27元/噸。隨著鋼廠產(chǎn)能迅速釋放，而市場(chǎng)需求并未出現(xiàn)起色，鋼廠采購(gòu)將減緩使得估算毛利下行，那么鋼廠套保力度將迅速增強(qiáng)。從金信成本利潤(rùn)估算系統(tǒng)運(yùn)行的歷史情況來(lái)看，毛利、螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨、鐵礦石同步下行往往是一輪大跌的主要標(biāo)志。

下游需求仍然沒(méi)有起色，鋼廠對(duì)未來(lái)鋼鐵價(jià)格并不樂(lè)觀，因此鐵礦石難以繼續(xù)上行。而工信部經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)期的調(diào)研，對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦類企業(yè)的減稅方案已經(jīng)成型，將會(huì)同財(cái)政部、國(guó)務(wù)院減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)辦公室一起上報(bào)方案并積極爭(zhēng)取通過(guò)，有望實(shí)現(xiàn)鐵礦類企業(yè)綜合稅負(fù)率減半征收。從國(guó)內(nèi)政策推出的方向來(lái)看，此次鐵礦石生產(chǎn)類企業(yè)減稅獲得通過(guò)的可能性較大。由于國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)成本在100美元附近，減稅之后鐵礦石出廠成本將下降到90美元左右。受此影響，鐵礦石普氏指數(shù)從11月19日的122美元/噸下行至11月27日的119美元/噸。在鋼廠采購(gòu)不積極，而國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)成本下行的情況下，國(guó)際鐵礦石價(jià)格下行趨勢(shì)仍有望延續(xù)。

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