經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷鋼市曙光若隱若現(xiàn)

　　導(dǎo)讀：總體而言，下半年螺紋鋼期貨投資機(jī)會(huì)相對(duì)較小，交易性機(jī)會(huì)需看政策配合、重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度和政策面的放松力度。而前期政府加大投資的效果顯現(xiàn)還需時(shí)日，對(duì)未來(lái)幾個(gè)月總需求的提升力度還是相對(duì)有限的。

　　二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，政府提出11條舉措確保穩(wěn)增長(zhǎng)，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策使得投資者的悲觀情緒有所緩解。因此，螺紋鋼主力合約價(jià)格在跌破4000元/噸整數(shù)關(guān)口后，盤(pán)面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。但考慮到實(shí)質(zhì)需求短期內(nèi)得不到有效提振，再加之歐債危機(jī)仍沒(méi)有得到有效抑制和緩解，因此價(jià)格反彈略顯無(wú)力。6月29日，經(jīng)過(guò)為期兩天的談判，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)就解決債務(wù)危機(jī)達(dá)成突破性協(xié)議，極大提振了市場(chǎng)信心。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)商品、股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期內(nèi)將出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。

　　有效需求顯現(xiàn)或有滯后

　　從今年上半年來(lái)看，受到房地產(chǎn)行業(yè)投資低迷的拖累，鋼鐵需求持續(xù)疲弱，在二季度顯示出旺季不旺的行情。為了刺激經(jīng)濟(jì)，政府在5月出臺(tái)新一輪刺激政策，一些重點(diǎn)投資項(xiàng)目的加速建設(shè)，以及汽車下鄉(xiāng)、家電節(jié)能補(bǔ)貼等刺激政策的啟動(dòng)能夠拉動(dòng)一部分鋼鐵需求，對(duì)沖地產(chǎn)用鋼需求的下滑。但政策刺激對(duì)鋼鐵需求的拉動(dòng)作用存在時(shí)滯，因此短期內(nèi)可能會(huì)有尋底并筑底的過(guò)程。預(yù)計(jì)地產(chǎn)新開(kāi)工將在下半年得以改善，重點(diǎn)項(xiàng)目投資對(duì)需求的拉動(dòng)預(yù)計(jì)能在三季度有所體現(xiàn)。

　　從庫(kù)存方面來(lái)看，今年一季度國(guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存快速上升，特別是長(zhǎng)材，在3—4月份進(jìn)入旺季后，去庫(kù)存速度較往年明顯減弱。截至二季度末，整體庫(kù)存依然處于較高水平。目前貨幣政策趨向?qū)捤桑y行對(duì)鋼貿(mào)商的態(tài)度基本采取緊而不絕、擇優(yōu)放貸的措施，適當(dāng)放松投資，穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒。經(jīng)銷商恐慌情緒得到抑制，預(yù)期有所改善，拋貨動(dòng)力不強(qiáng)。因此，我們預(yù)計(jì)下半年鋼材庫(kù)存整體依舊保持高位運(yùn)行，伴隨著需求的緩慢恢復(fù)，鋼材下降周期較長(zhǎng)，但降速緩慢。

　　下半年供給形勢(shì)依然嚴(yán)峻

　　4月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)向低迷。由于下游有效需求不足，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)格局，在連續(xù)下跌之后，已有部分鋼廠由盈利轉(zhuǎn)向虧損。在成本持續(xù)回升、鋼價(jià)下跌的情況下，鋼廠連續(xù)的虧損將會(huì)刺激其減產(chǎn)，但減產(chǎn)幅度并不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)粗鋼日均產(chǎn)量從目前的197萬(wàn)—200萬(wàn)噸水平最多回落到180萬(wàn)噸左右。如果按前5個(gè)月的日粗鋼產(chǎn)量，全年粗鋼產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到7.06億噸，同比增長(zhǎng)3.12%?？傮w來(lái)看，下半年供給形勢(shì)依然嚴(yán)峻。

　　原料價(jià)格堅(jiān)挺，支撐鋼價(jià)

　　鋼鐵價(jià)格持續(xù)下跌，從年初到5月底，螺紋鋼價(jià)格下跌超過(guò)4%，線材下跌超過(guò)6%，鋼價(jià)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)格局。鐵礦石和焦炭的價(jià)格也持續(xù)下滑，今年前5個(gè)月鐵礦石均價(jià)較去年全年均價(jià)有10%以上的降幅。但由于鐵礦石三大礦企的壟斷格局未變，國(guó)外鐵礦石稅率的提升，以及國(guó)內(nèi)鐵礦石品位下降，鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下降空間有限。我們認(rèn)為，下半年鐵礦石等原料價(jià)格將維持高位，三季度會(huì)修復(fù)前期超跌，回升至135—140美元/噸附近振蕩，同時(shí)對(duì)鋼價(jià)形成成本支撐。

　　總體而言，下半年螺紋鋼期貨投資機(jī)會(huì)相對(duì)較小，交易性機(jī)會(huì)需看政策配合、重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度和政策面的放松力度。而前期政府加大投資的效果顯現(xiàn)還需時(shí)日，對(duì)未來(lái)幾個(gè)月總需求的提升力度還是相對(duì)有限的。從行業(yè)基本面來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩依然嚴(yán)重，高產(chǎn)量、低需求的格局依然很難改善。但近期礦價(jià)的持續(xù)反彈可能導(dǎo)致更多的鋼廠在未來(lái)1—2個(gè)月加入到減產(chǎn)的行列中，這也在一定程度上限制了鋼價(jià)的跌幅。操作上，目前可采取逢低做多的策略。

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