鋼鐵產(chǎn)能上演生死劫

　　鋼鐵產(chǎn)能——發(fā)展的需要，統(tǒng)計(jì)的藝術(shù)

　　需求不是生死關(guān)，產(chǎn)能方是大問題

　　產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)成謎，產(chǎn)量增速驚人。關(guān)于中國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能，在行業(yè)集中度分散2011年CR10僅為49%，企業(yè)數(shù)量多以及部分產(chǎn)能因行政審批手續(xù)不全未納入統(tǒng)計(jì)等因素影響下，真實(shí)的產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一直是近年來學(xué)界、實(shí)業(yè)界爭議的焦點(diǎn)。

　　2002-2011年間全球粗鋼產(chǎn)量年均增幅6390萬噸，其中主要增量來自于中國產(chǎn)能的擴(kuò)張，中國年均粗鋼增量5316萬噸，增幅占比 83.2%。而其他金磚國家中，年均增量最高的印度也僅僅以449萬噸增速不及中國年均增速的1/10。我們根據(jù)工信部以及中鋼協(xié)公布的產(chǎn)能數(shù)據(jù)，僅按新增產(chǎn)能測算，自2006年我國轉(zhuǎn)為粗鋼凈出口國后，2007-2012年過剩度分別為13.60%、45.74%、22.61%、25.01%、 26.15%、28.89%。

　　當(dāng)行業(yè)規(guī)模效應(yīng)不再，在經(jīng)濟(jì)減速周期，GDP驅(qū)動(dòng)仍是鋼鐵產(chǎn)能增長的主動(dòng)推手。在GDP掛帥的情況下，作為影響地方經(jīng)濟(jì)的重要支柱行業(yè)，鋼鐵工業(yè)必然會受到各地的高度重視，因此擴(kuò)大鋼鐵產(chǎn)能也成為地方政府的“自然屬性”。

　　2012年1-5月，黑色金屬冶煉與壓延固定投資完成1613億元，同比增長8.0%，增速進(jìn)一步回落。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，2012年上半年新增坯材產(chǎn)能約2400萬噸，其中線棒材約990萬噸。

　　根據(jù)我們對部分省區(qū)“十二五”鋼鐵產(chǎn)能規(guī)劃的不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)“十二五”期間部分地區(qū)將維持較高增幅。尤其是目前產(chǎn)能居于全國末位的區(qū)域，鋼鐵投資沖動(dòng)依舊高漲。除新疆區(qū)域有一定供給缺口外，其余省份市場未見有明顯供求不匹配失衡。鋼鐵行業(yè)作為重工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)，投資具有周期長、投資大、上下行業(yè)關(guān)聯(lián)度高的特點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)增速下行壓力下，部分地方政府是否能夠抑制住投資沖動(dòng)，從而避免造成新的過剩值得關(guān)注。

　　我國產(chǎn)能峰值是多少——他山之石，可以攻玉

　　情景一：英美法德以及前蘇聯(lián)等發(fā)達(dá)國家在1973年第一次石油危機(jī)前后的粗鋼產(chǎn)量平均峰值為612千克/人，假設(shè)我國粗鋼消費(fèi)的峰值人均水平與之相近，按照目前人口規(guī)模測算，我國粗鋼產(chǎn)量的峰值在8.3億噸左右，若“十二五”年均消費(fèi)增速5%，預(yù)計(jì)將在“十三五”計(jì)劃初期達(dá)到峰值水平。

　　情景二：若考慮到德國西德在1972、1974年先后舉辦慕尼黑奧運(yùn)會以及世界杯時(shí)大興土木對粗鋼產(chǎn)量的脈沖式影響，則上述國家的粗鋼消費(fèi)峰值水平大約在570千克/人左右，以此作為人均粗鋼產(chǎn)量峰值，則我國粗鋼產(chǎn)量峰值在7.9億噸左右。

　　啟示：

　　根據(jù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，兩次石油危機(jī)促使其認(rèn)識到原有發(fā)展模式受制于能源供應(yīng)瓶頸，外部能源供給給經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性以及持續(xù)性帶來了極大的威脅，在第一次石油危機(jī)之后，歐美發(fā)達(dá)國家開始著手調(diào)整已處于增長頂點(diǎn)的傳統(tǒng)工業(yè)，逐步從工業(yè)經(jīng)濟(jì)向知識經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這一趨勢在1979年第二次石油危機(jī)后加速，可以從下圖中看出，1979年后，發(fā)達(dá)國家去粗鋼產(chǎn)量速度明顯加快，1980年代信息技術(shù)發(fā)展在美國突飛猛進(jìn)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占比迅速下滑。

　　其粗鋼產(chǎn)量達(dá)到峰值后，普遍進(jìn)入了產(chǎn)能收縮的階段，微觀來看，行業(yè)集中度隨后得到顯著提高，加之內(nèi)生性需求結(jié)構(gòu)升級提升鋼鐵產(chǎn)品附加值，行業(yè)盈利能力并未因規(guī)模下滑而有顯著削弱。

　　但我國與之有所不同的是，相對于西方國家的主動(dòng)轉(zhuǎn)型以及在轉(zhuǎn)型伊始的強(qiáng)大知識技術(shù)儲備能力，我國目前對整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的各項(xiàng)準(zhǔn)備技術(shù)、市場等還有所不足，而這就需要一個(gè)較為漫長的轉(zhuǎn)型過渡期，這個(gè)過渡期既是我國工業(yè)化的中后期，也是產(chǎn)業(yè)升級準(zhǔn)備階段。因此，在此期間，對于鋼鐵的需求將進(jìn)入低增速穩(wěn)定期，這也是為什么我國鋼鐵產(chǎn)量峰值區(qū)間將是倒“U”形，而不是倒“V”的原因。

　　需求西漸——中西部是新增長極

　　城鎮(zhèn)化水平偏低。中西部地區(qū)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第三極，工業(yè)化城鎮(zhèn)化水平較低。目前東部地區(qū)進(jìn)入了后工業(yè)化時(shí)期，中西部地區(qū)正承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移正是對鋼鐵有需求的時(shí)期，2011年中國城市化率達(dá)到51.3%，離標(biāo)準(zhǔn)75%左右的城市化率還有一定的距離，鋼材消費(fèi)仍有一定的空間。

　　2011年，中西部主要省市人均粗鋼消費(fèi)僅為289千克，較全國均值低75.43%;與之相對應(yīng)的是上述地區(qū)城鎮(zhèn)化率均值僅為42.7%，較同期全國城鎮(zhèn)化率51.27%低，雖然我國已處于工業(yè)化城鎮(zhèn)化的中后期，但西部地區(qū)發(fā)展落后的現(xiàn)狀也使得其后續(xù)城鎮(zhèn)化空間極為廣闊。

　　產(chǎn)業(yè)承接正當(dāng)時(shí)。上世紀(jì)90年代以來，發(fā)達(dá)國家從比較優(yōu)勢角度出發(fā)，逐步將資源密集型、勞動(dòng)密集型和低技術(shù)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)通過外國直接投資和加工貿(mào)易等方式轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，特別是新興市場國家。

　　“十一五”期間，隨著經(jīng)濟(jì)高速增長，工資上升、原材料價(jià)格上漲、生態(tài)環(huán)境惡化帶來的環(huán)保成本上升的諸多發(fā)展瓶頸的挑戰(zhàn)使得東部地區(qū)以出口為導(dǎo)向的制造加工業(yè)盈利受到大幅擠壓，因此為了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展以及東部區(qū)域經(jīng)濟(jì)的平衡持續(xù)增長，東部企業(yè)正在成規(guī)模地向勞動(dòng)力充足、資源豐富、有發(fā)展?jié)摿Φ闹形鞑康貐^(qū)轉(zhuǎn)移。

　　基礎(chǔ)設(shè)施薄弱激發(fā)新的用鋼需求。長期以來，中西部很多地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展較為滯后，公路運(yùn)費(fèi)居高不下，鐵路運(yùn)力不足，機(jī)場數(shù)量少、航線少、貨運(yùn)能力低;水電網(wǎng)建設(shè)不足，水電供應(yīng)保障有待提高;通訊設(shè)施落后，信息傳遞不暢。盡管近年來這些地區(qū)也加大了基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，但距離大范圍、高質(zhì)量承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的要求還有一段距離。因此，加大投入加強(qiáng)中西部的基礎(chǔ)設(shè)施，改善硬環(huán)境勢在必行。

　　產(chǎn)能控制——行政指令漸失效，市場倒逼為王道

　　2012年落后產(chǎn)能淘汰指標(biāo)出爐。“今年4月，工業(yè)和信息化部向各省、自治區(qū)、直轄市人民政府及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)下達(dá)了2012年19個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)。鋼鐵和有色金屬仍然是今年淘汰落后產(chǎn)能工作的重點(diǎn)行業(yè)。2012年金屬行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)為：煉鐵1000萬噸、煉鋼 780萬噸、焦炭2070萬噸、鐵合金289萬噸、電解鋁27萬噸、銅冶煉70萬噸、鉛冶煉115萬噸、鋅冶煉32萬噸”。

　　從行業(yè)盈利指標(biāo)上來看，自2007年后，隨著行業(yè)規(guī)模一再擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)鏈縱深不夠?qū)е略剂铣杀倦S之猛漲，產(chǎn)能過?，F(xiàn)象日趨惡化，規(guī)模邊際效益明顯下降，ROE指標(biāo)跌至3.18%，同比下滑1.08倍;若不考慮2009年金融危機(jī)影響，該數(shù)據(jù)為20年來最低值。

　　根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1-5月國內(nèi)鋼鐵行業(yè)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資額1613億元，同比增長8.0%，低于全國固定資產(chǎn)投資增長總水平13.1個(gè)百分點(diǎn)。鋼鐵行業(yè)是制造業(yè)中投資增長最低的行業(yè)，由此可見鋼鐵行業(yè)持續(xù)低下的投資回報(bào)顯著的抑制了投資沖動(dòng)，尤其是民營資本的投資沖動(dòng)。

　　在市場因素堵住新增產(chǎn)能后，行業(yè)本身對于落后產(chǎn)能的“疏理”同樣至關(guān)重要，尤其是2005年以來，越淘汰越增長的現(xiàn)實(shí)使得落后產(chǎn)能淘汰對平衡鋼鐵供需關(guān)系的作用遭到普遍質(zhì)疑。2012年落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)同比2011年2827萬噸下降了262.44%?？紤]到經(jīng)濟(jì)下行周期中，地方政府面臨著 GDP減速、稅收、就業(yè)等問題壓力進(jìn)一步加重的現(xiàn)實(shí)，我們對于落后產(chǎn)能淘汰改善行業(yè)供需基本面持審慎看法。

　　需求惡化倒逼產(chǎn)量增速放緩，鋼價(jià)深跌

　　我們在《鋼鐵行業(yè)2012年二季度投資策略—進(jìn)入旺季盈利反轉(zhuǎn)》中曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)“鑒于在可預(yù)見時(shí)間內(nèi)，需求端出現(xiàn)超預(yù)期因素概率較小，并且在目前鋼廠庫存以及流通環(huán)節(jié)庫存均處在歷史高位格局下，供給彈性將是決定二季度鋼價(jià)走勢的關(guān)鍵因素。二季度鋼鐵下游需求季節(jié)性弱勢復(fù)蘇，若鋼廠產(chǎn)能釋放過快，將加大供給失衡，壓制鋼價(jià)的上漲態(tài)勢?！?/p>

　　2012年1-5月，我國完成粗鋼產(chǎn)量2.96億噸，同比增長2.1%，增速較去年同期放緩6.4pct;粗鋼產(chǎn)能利用率約為81.54%，較去年低3.55pct。粗鋼產(chǎn)量月度增幅十年來在2012年1月份首次出現(xiàn)出增長。

　　由于經(jīng)濟(jì)增速下滑、下游用鋼行業(yè)需求增速放緩，行業(yè)在1-2月陷入全面虧損。盡管3月份以來鋼企盈利狀況有所好轉(zhuǎn)，但4月份國內(nèi)所有鋼企盈利僅 17.9億元，仍環(huán)比減少14%，同比更是下降近97%，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，5月份重點(diǎn)鋼企鋼材出廠價(jià)格下跌100元/噸，考慮到原材料成本調(diào)整的滯后性，預(yù)計(jì)全行業(yè)5月份可能處于盈虧平衡邊緣。

　　上半年中小鋼企是增產(chǎn)主力。在GDP減速，鋼鐵需求增速低迷的一致認(rèn)識下，我們看到在邊際利潤驅(qū)使下，鋼廠產(chǎn)能釋放沖動(dòng)依然很強(qiáng)。從另一方面看，也正是今年一季度鋼鐵主業(yè)陷入全面虧損，迫使企業(yè)不得不利用二季度這一傳統(tǒng)旺季加緊生產(chǎn)，搶占市場，完成生產(chǎn)以及盈利目標(biāo)。根據(jù)中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)，粗鋼日均產(chǎn)量從去年12月的低點(diǎn)163萬噸增加至204萬噸，區(qū)間增幅25.15%;同時(shí)中鋼協(xié)會員單位粗鋼日產(chǎn)量增幅為10.27%，而與之對應(yīng)的是非會員的中小民營鋼企粗鋼日產(chǎn)量由前期低點(diǎn)的17萬噸升至35萬噸，增幅105.88%。

　　2月中旬左右鋼價(jià)見底，進(jìn)入3月后，在戶外開工季節(jié)性恢復(fù)刺激下，鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比快速上升，而中小鋼企業(yè)產(chǎn)能釋放速度顯著加快，3月、4月產(chǎn)量環(huán)比增速159%、14%，遠(yuǎn)超全國以及大中型鋼企同期增速。由于中小鋼企經(jīng)營效率以及成本控制較好，在產(chǎn)能整體過剩大背景下，其搶占市場以及盈利能力更強(qiáng)，產(chǎn)能釋放速度明顯快于大中型鋼企。

　　行業(yè)在3月借助下游開工增加扭虧為盈，簡單量化來看，按照統(tǒng)計(jì)局口徑，3月、4月日均粗鋼產(chǎn)量分別為199萬噸、202萬噸，對應(yīng)當(dāng)月固定投資增速21%左右。

　　需求彈性支撐鋼價(jià)震蕩上升，但供給彈性制約鋼價(jià)天花板。鋼價(jià)窄幅波動(dòng)，總體低于2011年同期。2012年1-2月，受季節(jié)因素以及經(jīng)濟(jì)放緩惡化鋼價(jià)走勢預(yù)期疊加效應(yīng)影響，市場需求疲軟，以往春節(jié)前的貿(mào)易商的“備貨行情”不再，加之原燃料價(jià)格走低亦導(dǎo)致成本支撐難見成效，鋼價(jià)在二月中下旬跌至半年來的谷底。之后在下游開工尤其是戶外建設(shè)開工增加刺激下，開始緩慢上漲，四月上旬粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到204萬噸，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)減速以及房地產(chǎn)開工日趨低迷，在供需兩端共同作用下，鋼價(jià)再次走入下行通道，開始了長達(dá)6周的漫漫跌途，直到5月末，雖然下游需求仍然較弱，但諸多宏觀利政策出臺使鋼價(jià)跌勢逐漸趨緩。

　　冷熱軋價(jià)格總體較為抗跌。分品種來看，截止到2012年6月5日，線螺價(jià)格同比2011年跌幅分別達(dá)到21.73%、19.76%。板帶材中，雖然因?yàn)槠?、家電產(chǎn)銷同比持續(xù)走低，冷軋價(jià)格同比下跌11.87%，但由于其整體供給壓力相對較好，價(jià)格表現(xiàn)相對較為抗跌;而產(chǎn)能最為過剩的中厚板價(jià)格則同比下跌19.87%。

　　截止到5月末，CRU國際鋼材價(jià)格指數(shù)為194.7點(diǎn)，環(huán)比下降1.9%，較年初上漲4.2%，同比2011年下降8.2%。分區(qū)域來看，亞洲市場需求好于歐美，價(jià)格走勢較強(qiáng);而全球長材價(jià)格自2011年地點(diǎn)反彈11.76%，長材價(jià)格走勢明顯強(qiáng)于板材。

來源：九正建材網(wǎng)

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