金屬市場疲弱 中國再接“救市”重?fù)?dān)？

　　中國在收拾歐債問題給金屬市場留下的“爛攤子”方面頗有心得，盡管中國對有些金屬價(jià)格的推動已力不從心。

　　有色一蹶不振

　　由于再次受到歐債危機(jī)的影響，國際有色金屬價(jià)格在今年前半年遭遇了滑鐵盧。倫敦三個(gè)月期銅的價(jià)格2月上旬達(dá)到8765美元/噸的相對高位后就一蹶不振，雖然其4月初反抽至每噸8700美元附近，但之后出現(xiàn)加速下滑，至6月下旬，其價(jià)格最低更一度跌破7300美元/噸，達(dá)到該金屬價(jià)格的半年來新低。LME有色金屬家族的其他5位成員的表現(xiàn)也和銅價(jià)如出一轍甚至更糟，1月末、2月初以來，倫敦三個(gè)月期鋅的價(jià)格已下跌超過18%，三個(gè)月鋁和鉛的價(jià)格都分別下滑逾20%，三個(gè)月鎳和錫的跌幅甚至達(dá)到27%和30%。

　　這些市場的暴跌讓人回憶起去年8~9月國際金屬的大跳水，包括銅在內(nèi)的多種金屬價(jià)格在那短短兩個(gè)月內(nèi)急速回調(diào)了逾30%，今年新一波下滑被很多市場人士視為金屬市場弱勢的延續(xù)。而與此同時(shí)，一些金屬的價(jià)格似乎也到了適合買進(jìn)的低點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)銀行近期一份名為《金屬價(jià)格回歸預(yù)期》的報(bào)告就力挺部分“超跌”的金屬品種，該機(jī)構(gòu)指出，一旦需求復(fù)蘇，有色金屬中的鉛和錫將從基本面的改善中獲得提振，這種需求的復(fù)蘇很可能在今年晚些時(shí)候發(fā)生，并且結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)約束也會使得這種復(fù)蘇對市場產(chǎn)生影響。然而，和銅不一樣的是，錫和鉛的價(jià)格正試圖尋找更多的支撐并回調(diào)至令許多冶煉廠無利可圖的水平之下。

　　從這一角度來看，后市錫和鉛等金屬的命運(yùn)，要么是二者在銅價(jià)過高以至于整體金屬市場恐慌的持續(xù)作用下有更多的下跌空間，要么就是錫和鉛的價(jià)格接近底部使得兩者在目前產(chǎn)生了買入的機(jī)會。顯然在銅價(jià)已大幅下跌的今天，后一種情況發(fā)生的可能性較大，且中國因素似乎也為這些金屬潛在的反彈提供了有力支撐。

　　中國因素

　　比如鉛市場，由于鉛價(jià)前期的下跌，導(dǎo)致中國冶煉廠產(chǎn)能的減少，雖然目前還沒有產(chǎn)能削減的公告，但中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，原生鉛產(chǎn)量在今年前4個(gè)月減少0.9%，再生鉛產(chǎn)量減少2.2%。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)同時(shí)表明，今年前5個(gè)月，鉛的總產(chǎn)量下降了5.2%。上述投行稱，顯然中國鉛的產(chǎn)量已在減少，故修改了中國2012年鉛產(chǎn)量增長預(yù)測，從9%降低至7%，鉛供給的減少以及全球市場供應(yīng)緊缺的可能性今年都在增加。

　　供應(yīng)緊張的同時(shí)，中國的鉛需求增長依舊可觀。近幾個(gè)月來，中國的鉛酸蓄電池生產(chǎn)有所回升，與2011年同期相比，在第一季度增長6.5%。盡管下游的銷售和訂單增長并非同樣樂觀，然而市場或?qū)⒋嬖谵D(zhuǎn)機(jī)，鉛酸電池在鉛的消費(fèi)中占較大比例，而汽車行業(yè)在鉛酸電池的消費(fèi)中也有著重要地位。今年5月份中國的汽車銷售同比增加了16%，其中乘用車銷量同比增加23%，1~5月汽車?yán)塾?jì)銷量802萬輛，同比增長1.7%。標(biāo)準(zhǔn)銀行稱，如果中國汽車銷量增加能夠得到持續(xù)，那么今年對中國精鉛消費(fèi)量（11%）和全球（4.5%）消費(fèi)量增長的預(yù)測仍可實(shí)現(xiàn)。

　　不過，除了以上品種之外，中國因素在推動很多金屬價(jià)格方面暫時(shí)已無能為力，像銅、鋅、鎳等皆是如此。標(biāo)準(zhǔn)銀行指出，由于中國銅產(chǎn)業(yè)的下游庫存過高，并且很可能尚未見頂，故可能需要等到銅材和成品的相對過剩部分被消耗，才能說明需求得到改善，這種預(yù)期中的需求改善將需要一些時(shí)間來滲透到精銅市場，從而使得充裕的精銅庫存開始下行。該投行預(yù)計(jì)，中國今年的銅材產(chǎn)量將增長17%，銅材庫存將抑制需求復(fù)蘇，中國今年銅需求的增長將從6.5%降至5.5%。預(yù)計(jì)中國精煉鋅的產(chǎn)出在經(jīng)歷了2011和2012年的低增長之后，明年會大幅增加，所以中國的動向?qū)⒃诿髂暝俅螌?dǎo)致全球精煉鋅市場的供應(yīng)過剩。同時(shí)，鎳市可能成為目前基本金屬中最差的市場，這也在近期LME市場上所建立的大量空頭頭寸中得到了印證。

　　上述投行表示，就基本金屬的價(jià)格而言，隨著當(dāng)前市場價(jià)格波動區(qū)間的收窄，2012年的金屬實(shí)際均價(jià)正逐日下滑。歐洲政治的走向確定了金屬價(jià)格在中短期內(nèi)是否還有進(jìn)一步下跌的空間，而與此同時(shí)，中國對此做出的回應(yīng)仍是長期價(jià)格中的關(guān)鍵因素。

來源： 第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者： 汪睛波

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