新訂單不足 鋼材價格難出現(xiàn)趨勢性上漲

由于市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，本周鋼價礦價先跌后漲，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。但是，由于鋼材庫存仍在高位運行，而且鋼鐵需求漸入淡季，后市仍然不容樂觀。

5月份的鋼鐵行業(yè)PMI細(xì)分指數(shù)的變化充分顯示，鋼鐵行業(yè)新訂單嚴(yán)重不足致使鋼鐵行業(yè)PMI讀數(shù)明顯偏低。而且，由于鋼價持續(xù)走弱，迫使鋼廠逐步加大停產(chǎn)檢修的力度，但是鋼廠生產(chǎn)計劃調(diào)整的節(jié)奏和力度仍顯不足，造成鋼廠的鋼材庫存明顯增加。在積極推進鋼材去庫存化的同時，鋼廠盡可能壓低原材料庫存，減少原材料庫存對資金的占用。

以Φ16-25mmHRB335螺紋鋼為例，沙鋼維持5月下旬出廠價不變，而中天和申特上調(diào)出廠價10元/噸含稅價。雖然鋼價倒掛的情況仍然存在，但是見到市場信心略有好轉(zhuǎn)和鋼價出現(xiàn)回穩(wěn)跡象之后，鋼廠并沒有繼續(xù)下調(diào)螺紋鋼出廠價，鋼廠通過穩(wěn)中有升的出價策略進行護盤的意圖明顯。

盡管鋼市出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，然而我們注意到，5月份底以來，國內(nèi)鋼廠檢修計劃層出不窮。鋼廠停產(chǎn)檢修增多是鋼市回穩(wěn)的先決條件之一，但是由于鋼鐵需求在短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)季節(jié)性走弱的趨勢，即使鋼廠積極控制產(chǎn)量，我們認(rèn)為，鋼市也難現(xiàn)趨勢性上漲行情。

行業(yè)估值：截至6月1日，鋼鐵板塊的整體市盈率TTM剔除負(fù)值達到22.6倍，高于2010年初以來的市盈率均值20.4倍，鋼鐵板塊整體市凈率MRQ達到1.07倍，低于2010年初以來的市凈率均值1.39倍，但市盈率和市凈率明顯低于歷史均值市盈率30.6倍和市凈率1.92倍。鋼鐵板塊市盈率估值在相對高位波動。

投資建議：5月份的國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)即將披露，重點關(guān)注中長期新增貸款數(shù)據(jù)，以此來判斷國內(nèi)政策走向。然而海外市場風(fēng)險重重，全球經(jīng)濟增長前景疑云重重。

市場對政策松動的預(yù)期能否在短期內(nèi)兌現(xiàn)還要進一步觀察。鋼鐵行業(yè)供過于求的狀況長期存在，行業(yè)盈利狀況將長期處于低位波動。我們的投資建議依然是以穩(wěn)為主，寶鋼股份和大冶特鋼等行業(yè)龍頭具有中長期投資價值。

風(fēng)險分析：歐債危機此起彼伏，并且存在進一步惡化的可能。鋼材等大宗商品價格走勢容易受到市場情緒面波動的影響。內(nèi)部和外部需求同時放緩，鋼價回調(diào)的速度會加快，鋼材市場和鋼鐵板塊持續(xù)調(diào)整的風(fēng)險會增加。

來源：中國鋼材網(wǎng)

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