鋼市需求緩慢恢復(fù) 短期鋼價(jià)波動(dòng)調(diào)整

4月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)前期延續(xù)小幅回升態(tài)勢(shì)，但后期需求不及預(yù)期，鋼材產(chǎn)量卻再次達(dá)到歷史高位，而價(jià)格小幅回落，蘭格綜合指數(shù)如預(yù)期收至170水平。

5月份市場(chǎng)基本面數(shù)據(jù)整體持穩(wěn)。宏觀經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)小幅度下降；流動(dòng)性指數(shù)小幅度下降；成本綜合指數(shù)小幅度上升；需求數(shù)據(jù)繼續(xù)溫和回升。短期內(nèi)鋼材價(jià)格處于小幅震蕩調(diào)整的態(tài)勢(shì)，下降空間有限。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)小幅度回落

宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在觸底回升后小幅度回落。3月份固定資產(chǎn)投資增速為21.14%，比1-2月下降0.33個(gè)百分點(diǎn)；M1增速為4.4%，比2月上升0.1個(gè)百分點(diǎn),M2增速為13.4%,比2月上升0.4個(gè)百分點(diǎn),M1和M2的增速之差為-9.0%，比2月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。新增人民幣貸款10101億，環(huán)比、同比均有較大的增長(zhǎng)。

維持前期判斷，2012年內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速可維持在20%的水平。結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚需時(shí)日，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，但是短周期著陸可能即將實(shí)現(xiàn)。流動(dòng)性雖處在底部之中，但是將持續(xù)好轉(zhuǎn)，新增貸款大幅度回升，將有助于緩解流動(dòng)性，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將有明顯提振作用。再次重申，宏觀經(jīng)濟(jì)不大可能如同2008年-2009年一樣迅速回升，而將隨著軟著陸的實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步回升。同時(shí)，政策基調(diào)將以靈活的預(yù)調(diào)和微調(diào)為主，期待中的強(qiáng)力刺激政策既無(wú)必要，也無(wú)可能。

二、原料價(jià)格整體小幅度上升

3月原料價(jià)格整體穩(wěn)定。國(guó)產(chǎn)鐵精礦為1180元/噸，與2月持平；進(jìn)口礦均價(jià)由2月136.17美元/噸升至138.22美元/噸；焦碳由2月的1830元/噸降至1810元/噸。

鐵礦石價(jià)格短期化和指數(shù)化將越來(lái)越明顯，鐵礦石市場(chǎng)和鋼材市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)也越來(lái)越明顯。中國(guó)市場(chǎng)對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響力將逐漸增強(qiáng)，但是，這并不意味著鐵礦石可以重回低價(jià)時(shí)代。2012年內(nèi)，鐵礦石供應(yīng)有所增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量增速不及前幾年，但基數(shù)較大，鐵礦石價(jià)格或?qū)㈦S著鋼材價(jià)格小幅浮動(dòng)。鋼鐵企業(yè)出于成本的考慮，多有降低入爐品位的現(xiàn)象，低品位鐵礦石同高品位礦石的比價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)一定的上升。

三、鋼材需求持續(xù)緩慢恢復(fù)

1、房地產(chǎn)業(yè)

房地產(chǎn)業(yè)繼續(xù)趨勢(shì)下行，但并未顯著惡化。3月新房開(kāi)工面積為2億平方米，同比增速-4.15%，比1-2月有所下降；商品房銷售面積0.8億平方米，同比增速-13%，比1-2月有所回升。

季節(jié)調(diào)整后，3月新房開(kāi)工面積趨勢(shì)項(xiàng)環(huán)比增速4.71%；商品房銷售面積趨勢(shì)項(xiàng)環(huán)比增速3.04%，而修正后的2月數(shù)值也相對(duì)較高。雖然有春節(jié)提前的影響，房地產(chǎn)業(yè)確有春季回暖的跡象。

維持前期判斷，房地產(chǎn)政策經(jīng)多次重申，全面轉(zhuǎn)向幾無(wú)可能。2012年內(nèi)，新房開(kāi)工面積增速放緩趨勢(shì)明確，但是保障性住房將減少其部分影響。

2、基礎(chǔ)設(shè)施

基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)回升，后期有望向好。3月基礎(chǔ)設(shè)施投資增速5.68%，比1-2月上升8個(gè)百分點(diǎn)。其中，電力、交通、水利環(huán)境的投資增速分別為21.37%、-4.98%和7.55%詳見(jiàn)圖8-5。電力投資明顯恢復(fù)，而交通運(yùn)輸將在鐵路投資5000億的刺激下逐步恢復(fù)。2012年內(nèi)，在建工程的建設(shè)將保證基礎(chǔ)設(shè)施投資增速維持在10%水平，而新開(kāi)工項(xiàng)目大幅增長(zhǎng)的可能性不大。

3、制造業(yè)

制造業(yè)持續(xù)回升，幅度有所放緩。出口雖有好轉(zhuǎn)，但整體需求恢復(fù)緩慢。4月官方PMI指數(shù)53.3%，比3月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指標(biāo)和新出口訂單分別為54.5%和52.2%，分別比3月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)和上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品庫(kù)存和原材料庫(kù)存分別為49.5%和48.5%，分別比3月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)和1個(gè)百分點(diǎn)，去庫(kù)存持續(xù)中。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指標(biāo)54.8%，比3月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，后期有進(jìn)一步回落的可能。市場(chǎng)分析人士多認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速底部已現(xiàn)，我們也傾向于二季度內(nèi)完成軟著陸，實(shí)現(xiàn)觸底回升。

產(chǎn)量數(shù)據(jù)的表現(xiàn)差異明顯。3月汽車產(chǎn)量202.56萬(wàn)輛，同比增速5.63%。船舶產(chǎn)量592萬(wàn)總噸，增速降至-20.01%。冰箱產(chǎn)量796.萬(wàn)臺(tái)，增速77%；洗衣機(jī)產(chǎn)量581.07萬(wàn)臺(tái)，增速2.24%。集裝箱產(chǎn)量874.8萬(wàn)立方米，增速-3.7%?？傮w上看，產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢，汽車逐漸恢復(fù)，而造船下行趨勢(shì)明確。家電業(yè)銷售回暖，但仍受制于房地產(chǎn)下滑的壓制，后期或有以舊換新的持續(xù)政策出臺(tái)。

四、鋼材社會(huì)庫(kù)存穩(wěn)步回落，幅度收窄

4月份社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份社會(huì)庫(kù)存1747.83萬(wàn)噸，同3月相比下降80萬(wàn)噸。主要品種中，線材庫(kù)存179.91萬(wàn)噸，下降18萬(wàn)噸；螺紋庫(kù)存730.64萬(wàn)噸，下降60萬(wàn)噸；熱軋庫(kù)存447.25萬(wàn)噸，下降35萬(wàn)噸；冷軋庫(kù)存164.94萬(wàn)噸，上升不到1萬(wàn)噸；中板庫(kù)存163.80萬(wàn)噸，上升2萬(wàn)噸。

季節(jié)調(diào)整后，社會(huì)庫(kù)存的繼續(xù)趨勢(shì)性下降，幅度有所放緩。主要品種中，線材庫(kù)存繼續(xù)趨勢(shì)上升；而螺紋、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存趨勢(shì)下降?？傮w來(lái)看，鋼材庫(kù)存的波動(dòng)幅度較前幾年有明顯減小，后期仍會(huì)延續(xù)這一態(tài)勢(shì)。

綜上所述，2012年內(nèi)，維持前期的基本判斷，鋼材市場(chǎng)價(jià)格將呈現(xiàn)前低后高的底部回升態(tài)勢(shì)，而波動(dòng)幅度將明顯收窄。鋼材產(chǎn)量逐步走高，鐵礦石價(jià)格雖不及去年，但下降空間有限。重申前期的另一判斷，在產(chǎn)能過(guò)剩的環(huán)境下，供給彈性非常大，并主要受市場(chǎng)和行業(yè)對(duì)需求的預(yù)期主導(dǎo)，而真實(shí)的需求與市場(chǎng)預(yù)期的差異，將產(chǎn)生階段性擾動(dòng)。前期的報(bào)告中指出的，真實(shí)需求不能持續(xù)，而市場(chǎng)預(yù)期卻慣性上升的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，在4月表現(xiàn)的非常明顯，也比我們的預(yù)期出現(xiàn)的更早。值得注意的是，5月以后的市場(chǎng)卻有可能出現(xiàn)對(duì)需求回升估計(jì)不足的風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：中國(guó)鋼材網(wǎng)

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