鋼鐵：基本面疲弱原料堅挺 滬鋼陷入盤整格局

滬鋼價格上沖4400元/噸未果后，轉(zhuǎn)頭向下，連續(xù)跌破4350元/噸、4300元/噸及所有均線系統(tǒng)支撐。從基本面來看，供應(yīng)壓力大、下游需求弱是價格承壓下行的主要原因，然而原料價格堅挺暫時起到支撐作用。

后期供應(yīng)壓力仍偏大

一季度國內(nèi)粗鋼月度日產(chǎn)量逐漸增加。4月上旬日產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高后，中旬依然保持在200萬噸以上，4月份月度日產(chǎn)量或創(chuàng)新高。我們對2007年—2011年的粗鋼月度日產(chǎn)量進(jìn)行統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，月度日均產(chǎn)量的高點通常出現(xiàn)在6月份，年內(nèi)第二高點通常出現(xiàn)在4月份或9月份，所以此次4月份日產(chǎn)量創(chuàng)新高并不出奇。如果鋼價不出現(xiàn)重挫，企業(yè)開工率依然保持目前水平，后期粗鋼日產(chǎn)量仍將再攀新高。

螺紋鋼日均產(chǎn)量先于粗鋼創(chuàng)出新高，3月份單月日均產(chǎn)量為48.3萬。根據(jù)調(diào)查，4月份建材生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)比例有所增長，從3月份的不到10%增加至15%左右，預(yù)計4月份螺紋鋼產(chǎn)量增幅有所放緩，但是總體來看，粗鋼和螺紋鋼的供給壓力不容小覷，價格依然承壓。

國房景氣指數(shù)繼續(xù)下滑

雖然春節(jié)后工地陸續(xù)開工，但是受調(diào)控影響，下游需求復(fù)蘇緩慢，房地產(chǎn)行業(yè)整體弱勢，房地產(chǎn)開發(fā)投資和施工面積同比繼續(xù)下滑，新開工面積同比增速大幅回落至0.3%。如果房地產(chǎn)行業(yè)不出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)，后面幾個月新開工面積同比增幅可能出現(xiàn)負(fù)增長。作為先行指標(biāo)，國房景氣指數(shù)通常領(lǐng)先于鋼市3—6個月。一季度國房景氣指數(shù)繼續(xù)下滑，表明短期內(nèi)鋼材價格依然弱勢。然而，3月份房地產(chǎn)企業(yè)信心指數(shù)出現(xiàn)小幅反彈，結(jié)束了連續(xù)兩個月的下滑局面，同時首套房貸款利率85折，政策出現(xiàn)微調(diào)，所以后期需密切關(guān)注政策面消息對房地產(chǎn)行業(yè)的影響。

去年部分鐵路項目由于資金緊張而停工，今年將會逐漸開工，效果將在下半年顯現(xiàn)出來?？傮w來看，二季度下游需求不會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，三季度或可期待。

原料價格尚有支撐作用

今年鐵礦石價格出現(xiàn)少有的穩(wěn)定走勢，進(jìn)口鐵礦石和國內(nèi)礦粉價格幾乎保持平盤。印度進(jìn)口63.5%品位鐵礦石價格波動范圍在145—150美元/噸，遷安地區(qū)66%鐵精粉價格在1200元/噸徘徊，調(diào)整幅度在30元/噸。最近一段時間，雖然鋼材現(xiàn)貨和期貨價格出現(xiàn)下跌，但是礦石價格相對堅挺。目前鋼廠進(jìn)口礦配比處于高水平，比如，唐山地區(qū)大部分生產(chǎn)企業(yè)燒結(jié)礦中進(jìn)口鐵礦石配比保持在80%以上，即使少數(shù)企業(yè)的配比偏低，也在70%以上。原料價格對鋼材價格有較強(qiáng)的支撐作用。

總體來說，滬鋼供應(yīng)壓力暫時難以緩解、下游需求復(fù)蘇緩慢，市場庫存下降速度同比放緩，鋼價弱勢運行。但是目前鐵礦石價格相對堅挺，并且企業(yè)表示不會主動降價，一定程度上支撐了鋼價。短期內(nèi)滬鋼將振蕩盤整，投資者需關(guān)注4200—4250元/噸的支撐力度，上方壓力在4360元/噸。

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