鋼鐵行業(yè)：供給環(huán)比回升恐將抑制鋼價(jià)上漲空間

4月中旬日均粗鋼產(chǎn)量200.5萬(wàn)噸，4月產(chǎn)量環(huán)比回升抑制鋼價(jià)上漲空間

上周鋼協(xié)公布了4月中旬的日均粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)，其中大中型會(huì)員企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量164.6萬(wàn)噸，同比+2.0%，環(huán)比-0.8%；全國(guó)估算日均粗鋼產(chǎn)量200.5萬(wàn)噸，同比+5.3%，環(huán)比-1.3%，年化值為7.3億噸。從上、中旬?dāng)?shù)據(jù)來(lái)看，4月粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)將高于3月，我們認(rèn)為供給環(huán)比回升將抑制鋼價(jià)上漲空間。

鋼價(jià)和原材料價(jià)格均小幅回調(diào)

受產(chǎn)量回升影響，上周鋼價(jià)小幅回調(diào)，熱軋、螺紋、冷軋全國(guó)均價(jià)分別下降21元/噸，44元/噸，14元/噸，鋼價(jià)回調(diào)導(dǎo)致主要原材料價(jià)格環(huán)比略有下降。

我們測(cè)算的鋼材噸鋼盈利周環(huán)比小幅下降，考慮4周原材料庫(kù)存，當(dāng)前螺紋鋼/熱軋/冷軋噸鋼毛利分別為180/20/-150元。

經(jīng)銷商庫(kù)存連續(xù)10周下降，部分經(jīng)銷商主動(dòng)減庫(kù)存

當(dāng)前需求受季節(jié)性改善影響，經(jīng)銷商庫(kù)存連續(xù)10周下降，上周周環(huán)比下降幅度為2.2%，目前經(jīng)銷商庫(kù)存高于去年同期水平9%。上周螺紋鋼/線材/熱軋/冷軋/中板庫(kù)存周環(huán)比分別變化-1.8%/-0.5%/-2.8%/-0.4%/-1.2%。

行業(yè)“中性”觀點(diǎn)，偏好上游資源、西部和ROE有望顯著上升的個(gè)股

上周鋼鐵板塊下跌1.41%，滬深300下跌0.03%。我們預(yù)計(jì)未來(lái)1-2個(gè)月建筑需求將維持季節(jié)性回升，但鋼材價(jià)格受產(chǎn)領(lǐng)速增加等影響難以明顯上漲，而如果基建和保障房建設(shè)活動(dòng)超預(yù)期，將對(duì)鋼價(jià)變化構(gòu)成上行風(fēng)險(xiǎn)。我們維持行業(yè)“中性”觀點(diǎn)，相對(duì)看好西部、資源屬性較高以及ROE有望顯著提升的公司。

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