成本剛性將助推鋁價反彈

今年3月以來，國內(nèi)鋁價受制于季節(jié)性的弱勢和庫存壓力而表現(xiàn)乏力，價格一路震蕩走低。但在臨近16000元/噸的價格關(guān)口，在鋁自身的特性及成本剛性的支撐下，隨著鋁的消費旺季到來鋁價有望向上走出一波反彈行情。

我國鋁業(yè)生產(chǎn)消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變使得鋁價中長期看仍將抗跌

近幾年來，我國鋁加工及鋁消費結(jié)構(gòu)逐漸地發(fā)生了轉(zhuǎn)變，一方面是更多的電解鋁企業(yè)通過打造產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)模式，來提升最終產(chǎn)品附加值；另一方面是更多的加工企業(yè)向電解鋁企業(yè)周邊云集，在改變沿海地區(qū)加工生產(chǎn)競爭優(yōu)勢不足的同時，也可以獲得內(nèi)地的一些優(yōu)惠政策，為企業(yè)贏得更大的生存空間。在此背景下，以鋁錠向加工企業(yè)輸送原料的需求開始下降，而由于距離近的電解鋁企業(yè)可以直接供應(yīng)加工企業(yè)鋁水，這一方面便利了企業(yè)生產(chǎn)，另一方面也省去重熔環(huán)節(jié)，節(jié)約了成本。與此同時，電解鋁企業(yè)通過加工成其它初級加工產(chǎn)品向下游企業(yè)發(fā)貨的情形也有增加。在上述改變下，雖然國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量仍在快速增長，但是實際上市場上鋁錠量的增長要慢于鋁產(chǎn)量的增長。這一表現(xiàn)較明顯的特征是國內(nèi)沿海地區(qū)庫存水平的增長并未能明顯地跟上鋁產(chǎn)量的增長，當(dāng)前國內(nèi)原鋁平均月產(chǎn)量接近160萬噸，但即使在當(dāng)前庫存水平較高的情況下也僅有80萬噸左右，僅能滿足兩個消費周左右，遠低于國際一般水平。正是因為鋁錠在實際國內(nèi)鋁加工原料供應(yīng)中的比重下滑的狀況，使得以鋁錠為核心的價格體系經(jīng)常性會出現(xiàn)偏離市場實際狀況的情況。也正因如此，即使是在年內(nèi)下游市場低迷的情況下，國內(nèi)鋁錠的供應(yīng)過剩情況并沒有明顯增長。去年三四季度以來，由于消費低迷，加上煤電價格的快速攀升，河南等省生產(chǎn)成本驟升，同時又面臨價格下跌虧損的壓力，一些電解鋁企業(yè)相繼出現(xiàn)了減產(chǎn)；山東地區(qū)也有部分減產(chǎn)，4月份魏橋又因意外事故導(dǎo)致大面積停槽；加上印尼限制鋁土礦出口，為山東企業(yè)后期原料供應(yīng)增大了壓力，進而對電解鋁生產(chǎn)帶來了更大的不穩(wěn)定因素。綜合來看，河南、山東兩大電解鋁生產(chǎn)區(qū)域很難在短中期使產(chǎn)量有較大的增長。而供應(yīng)壓力的降低正是鋁價抗跌的基礎(chǔ)。

成本剛性支撐鋁價

在供應(yīng)過剩的狀況緩解的同時，國內(nèi)鋁價越來越抗跌的另一重要支撐因素來源于成本的剛性。我們都知道，鋁的成本主要來自于氧化鋁和電力，其次是陽極，三者合計約占了鋁成本的八成以上。雖然國內(nèi)已建和在建的氧化鋁產(chǎn)能存在著過剩，但是不可否認的事實是近年來氧化鋁生產(chǎn)原料——鋁土礦的國內(nèi)供應(yīng)已經(jīng)越來越緊張，這種緊張不僅僅體現(xiàn)在國內(nèi)本身資源有限上，還體現(xiàn)在資源的控制比較集中，同時國內(nèi)的優(yōu)質(zhì)礦十分稀少，開采提煉成本高，這逐漸地推升了氧化鋁的生產(chǎn)成本和價格區(qū)別。近幾年來，隨著國內(nèi)礦源的緊張及需求的快速增長，鋁土礦進口依賴程度已經(jīng)越來越大，但是隨著印尼控制鋁土礦出口的提前到來，國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)的長期安全性受到考驗。無論是轉(zhuǎn)變進口來源，還是轉(zhuǎn)移氧化鋁產(chǎn)能到國外，均會逐漸地抬升國內(nèi)電解鋁企業(yè)實際生產(chǎn)的氧化鋁采購成本。從電解鋁生產(chǎn)的各原輔料價格來年看，無論是氧化鋁還是電力、陽極等實際價格均難有下調(diào)空間，這也就決定了電解鋁成本相對以前更具有了剛性，從而進一步支撐鋁價。

短期利好將撬起鋁價

近期國內(nèi)市場短期利好因素的出現(xiàn)，則是鋁價擺脫頹勢的直接推手。首先，河南、山東等地區(qū)當(dāng)?shù)劁X水銷售開始升水，并有緩慢走高的走勢。河南鋁水升水在100元/噸左右，而山東也有30元/噸~50元/噸左右的升水。廣西雖然仍然平水，但是當(dāng)?shù)厥袌霾少徳儍r的開始增多，下游補庫需求在增加。其次，近期發(fā)往華南和華東兩地的鋁錠量有所減少，尤其廣東地區(qū)庫存已經(jīng)出現(xiàn)了較大的下滑，當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨也維持一定的升水格局；上海地區(qū)雖然暫沒明顯的庫存減少，但基本上也止住了庫存上升的勢頭。在前述中長期因素支撐鋁價

來源：中鋁網(wǎng)

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