鋼價(jià)維穩(wěn)形勢基本形成 看行情如何演變

近期以來，市場關(guān)注的重點(diǎn)似乎放在PMI上，在短短半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，出臺的三個(gè)版本的PMI都對鋼材期貨乃至現(xiàn)貨走勢產(chǎn)生了比較明顯助漲助跌作用，而現(xiàn)有市場上的三個(gè)版本的PMI指標(biāo)似乎也在背道而馳，就拿匯豐PMI指數(shù)和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI對比數(shù)據(jù)看，已經(jīng)四個(gè)月的時(shí)間相向而行，也令市場對后期的價(jià)格走勢霧里看花，撲朔迷離，下面筆者結(jié)合手頭掌握的信息，為大家做些簡要的分析，相信能對大家把握后期鋼價(jià)的走勢有所幫助。

官民PMI數(shù)據(jù)背離的背后

PMI是一個(gè)以單一數(shù)值概括制造業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的綜合指標(biāo)，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領(lǐng)域。按照國際上通用的做法，制造業(yè)PMI綜合指數(shù)由五個(gè)擴(kuò)散指數(shù)即新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)、主要原材料庫存指數(shù)加權(quán)而成。PMI以50為榮枯分界線，高于50說明經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，處于50以下說明經(jīng)濟(jì)萎縮，長期在50以下更是說明經(jīng)濟(jì)衰退。

4月3日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布了2012年3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI，53.1的數(shù)據(jù)比上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，回升幅度有所加大。然而，每次都會早于中國物流與采購聯(lián)合會兩天發(fā)布的匯豐PMI指數(shù)卻給出了相反的結(jié)論。根據(jù)匯豐本月1日公布的數(shù)據(jù)，中國3月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI終止了此前連續(xù)三個(gè)月升勢，并創(chuàng)下三年來的第二大降幅，降至48.3，低于前一月的49.6。

從中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的指數(shù)來看，同前一月相比，只有供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)下降，其余各指數(shù)均不同程度上升。其中，尤其以新訂單指數(shù)上升最為明顯，升幅達(dá)到4.1個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，煙草制品業(yè)、汽車制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)等13個(gè)行業(yè)達(dá)到50%以上；專用設(shè)備制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、紡織業(yè)等8個(gè)行業(yè)低于50%。

然而，之前4月1日公布的匯豐3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為48.3，連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)下滑。匯豐PMI常被業(yè)內(nèi)稱為與官方PMI相映照的民間PMI。兩份看似矛盾的數(shù)據(jù)顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，大型企業(yè)和中小企業(yè)迥然不同的生存現(xiàn)狀。

據(jù)了解，匯豐調(diào)查的樣本主要是中小企業(yè)，而中國物流與采購聯(lián)合會和國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心則是從全國制造業(yè)企業(yè)中抽取820家樣本企業(yè)，主要是大型企業(yè)。而從今年一月開始公布的鋼鐵業(yè)PMI數(shù)據(jù)看，三月出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，3月份環(huán)比回升6.5%，達(dá)到49.3%。與PMI以50%為臨界點(diǎn)不同，鋼鐵PMI的臨界點(diǎn)確定為52%，高于52%表示鋼鐵行業(yè)的基本運(yùn)行面良好，低于52%則表示鋼鐵運(yùn)行出現(xiàn)了收縮的跡象。

鋼鐵需求方面，3月份鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)大幅回升，達(dá)到52.7%，較2月份大漲16.7%，表明鋼材市場需求明顯好轉(zhuǎn)，商家訂貨踴躍，鋼鐵企業(yè)合同組織壓力明顯緩解。而鋼鐵行業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)52.1%，環(huán)比上漲4.5%，表明當(dāng)前國內(nèi)出口形勢正在好轉(zhuǎn)，后期鋼材出口有望繼續(xù)增長。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份，中國出口鋼材339萬噸，同比增長37%，環(huán)比下降9.1%。出口價(jià)值32.1億美元，同比增長29.1%。與此同時(shí)，庫存指數(shù)驟降，鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.5%，較2月份下降14.1%，也顯示出當(dāng)前鋼材市場去庫存化過程正在加速。

而從筆者的個(gè)人的理解來看，簡單的從品種給鋼材需求分類的話，低端建材類鋼材需求先行指標(biāo)主要可以參考中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI，而中小企業(yè)主要從事出口加工，所使用的鋼材多為冷軋涂鍍類的高端鋼材，其所使用的鋼材需求參考的先行指標(biāo)為匯豐版的PMI似乎更為合理，而鋼鐵業(yè)PMI可以理解為將各類鋼材需求加權(quán)平均后的一個(gè)需求先行指標(biāo)。從這個(gè)角度理解的話，三個(gè)PMI的指標(biāo)之間的背離所折射出的信息已經(jīng)非常明顯。

鋼廠漲價(jià)沖動明顯

從2010年開始，國際三大鐵礦石供應(yīng)商終止與國內(nèi)鋼鐵企業(yè)進(jìn)行年度鐵礦石價(jià)格談判，轉(zhuǎn)為季度定價(jià)或更短的月度價(jià)格周期。國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)大多采用季度協(xié)議定價(jià)方式。據(jù)去年12月至今年2月份平均普式鐵礦石指數(shù)，品位62%的鐵礦石到中國的平均價(jià)格為140.483美元/噸，去年鐵礦石價(jià)格連續(xù)四個(gè)季度呈下降態(tài)勢。亞洲地區(qū)使用季度定價(jià)模式的鋼廠，今年2季度鐵礦石季度價(jià)格將環(huán)比下降約10%。據(jù)了解，2011年第4季度，力拓40%的鐵礦石銷售是以上一季度最后一月之前三個(gè)月的平均價(jià)格指數(shù)定價(jià)，而余下約60%的鐵礦石銷售均是以當(dāng)前季度、月度平均價(jià)格指數(shù)或現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)定價(jià)。

近期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)并小幅反彈，但隨著去年鐵礦石價(jià)格的持續(xù)下跌，從季度定價(jià)協(xié)議來看，2季度鐵礦石價(jià)格將環(huán)比下跌10%左右，這將直接減輕以季度定價(jià)為主體的大型鋼廠的成本壓力。

目前現(xiàn)貨市場的鐵礦石比例實(shí)際上在增加，季度定價(jià)的下調(diào)，對于購買現(xiàn)貨以及月度定價(jià)的企業(yè)來說，影響不大，但是對于以寶鋼、武鋼為代表的國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)的成本壓力會有一定的減緩。

從從鋼廠的利潤統(tǒng)計(jì)，2月份，納入中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤-5.48億元，與去年同期相比減少88.25億元，下降幅度達(dá)106.62%。1至2月，大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤-28.04億元，同比減少191.47億元。

值得注意的是，納入中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的大中型鋼鐵企業(yè)2月份實(shí)現(xiàn)利潤率為-0.19%。這也是鋼鐵行業(yè)今年以來連續(xù)第二個(gè)月盈利指標(biāo)數(shù)字亮“紅燈”。1至2月累計(jì)銷售利潤率則下滑至-0.51%。

值得注意的是，目前鋼材價(jià)格環(huán)比下跌的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了成本環(huán)比下跌的幅度。1、2月份鋼材價(jià)格同比下跌12%，而原料成本僅下跌9%，一般而言，鋼廠原料變動真正影響到成本需要1到2個(gè)月時(shí)間，這就意味著，目前鋼廠很多使用的原料價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)數(shù)字，所以鋼廠實(shí)際的成本壓力更大。

在成本壓力的推動下，鋼廠再次大幅下跌出廠價(jià)格來推動銷售的可能性不大，而年關(guān)已過，資金壓力對大型鋼廠也不是那么緊迫，在從去年年末開始的限產(chǎn)保價(jià)行動初見成效之際，鋼廠如何利用目前相對有利的市場心態(tài)來推動鋼價(jià)溫和上漲是一個(gè)值得關(guān)注的命題。筆者結(jié)合自身了解的鋼廠情況分析，目前鋼廠的心態(tài)無非有兩種，一種是“推漲”，一種是“跟漲”，基本沒有看跌的，拿具體的鋼廠為例，主要生產(chǎn)建材類鋼材的沙鋼就是明顯的“推漲”鋼廠，利用自身在特定鋼材品種上生產(chǎn)優(yōu)勢，頻繁小幅拉高出廠價(jià)格，試探市場接受程度，一旦獲得市場認(rèn)可，就大幅抬高出廠價(jià)格來刺激市場猛烈上漲，而寶鋼由于自身在板材類鋼材生產(chǎn)上的龍頭地位，就采取了“跟漲”型的保守定價(jià)策略，不為市場先，靠向貿(mào)易商和下游用戶讓渡部分利潤來獲得穩(wěn)定的合同訂量來保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

四月鋼價(jià)走勢大預(yù)測

從近期的鋼材品種走勢看，以螺紋鋼為代表的建材類有望在三月完成價(jià)格整理后，在需求釋放的拉動下走出一波漲勢。從清明以后的鋼材期貨盤面上已經(jīng)表現(xiàn)的很清楚，放量突破前期整理平臺，令人信心大漲。

而出口不振影響高端板材的需求從年初開始至今始終疲軟，相關(guān)的冷軋涂鍍類鋼材始終處于平臺整理的走勢，但是，相信在四月建筑類鋼材拉高的同時(shí)，冷軋涂鍍類鋼材也會出現(xiàn)一波補(bǔ)漲行情，特別是現(xiàn)在大部分資源集中在鋼廠和大貿(mào)易商手中的時(shí)候。

針對目前的市場實(shí)際情況，大部分貿(mào)易商由于資金壓力都保持相對比較低位的庫存，大部分庫存集中在鋼廠和大貿(mào)易商手中，在這樣的形勢下，鋼價(jià)維穩(wěn)的形勢基本形成，就看行情如何啟動和演變。

來源：中國鋼材價(jià)格網(wǎng)

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