鋼鐵行業(yè)：鋼價(jià)繼續(xù)下跌 貿(mào)易商囤貨待漲

　　要點(diǎn):

　　國內(nèi)鋼市:本周鋼市繼續(xù)下跌。建材方面，螺紋鋼跌1.98%至4117元/噸；高線現(xiàn)價(jià)4140元/噸，跌83元/噸。板材跌幅較小，熱軋和冷軋價(jià)格分別下跌0.61%和0.32%，中板微漲0.31%。當(dāng)前螺紋鋼價(jià)格已處在近18個(gè)月的最低點(diǎn)，短期仍無上漲動(dòng)力，板材方面受幾大鋼企提價(jià)影響能樂觀一些。

　　庫存:庫存繼續(xù)增加，螺紋鋼庫存增加39萬噸至849.51萬噸，線材庫存上升至250.35萬噸。板材庫存上升幅度較小，熱軋上升4萬噸，冷軋上升3萬噸，中板下降5萬噸。鋼材價(jià)格連續(xù)下跌，鋼貿(mào)商趁低價(jià)買入待漲，造成了庫存上升。

　　原材料:本周國內(nèi)鐵礦石價(jià)格跌19元/噸至1150元/噸。進(jìn)口礦方面，澳大利亞PB粉與63.5%印度粉礦分別下跌20元和30元/噸。自2012年2月1日起，鐵礦石資源稅由按規(guī)定稅率的60%征收調(diào)整為80%，我們認(rèn)為由于原先征收基數(shù)不算高，對礦山企業(yè)影響不大。本周國際航運(yùn)指數(shù)企穩(wěn)回升，BDI漲0.28%，BCI漲0.27%，巴西到北侖海運(yùn)費(fèi)漲0.2%，西澳到北侖漲0.4%。

　　長城觀點(diǎn):本周我們跟一些鋼材貿(mào)易商做了交流，市場普遍認(rèn)為上半年鋼價(jià)難有起色。但認(rèn)定目前鋼價(jià)已基本見底，下跌空間有限，有進(jìn)貨的沖動(dòng)，造成了近期庫存的連續(xù)上升，所以貿(mào)易商對當(dāng)前較高的庫存并不擔(dān)憂，且鋼材易于保存，貿(mào)易商也不急于出貨，因此囤貨待漲就成為了普遍選擇。

　　而隨著資金面的寬松，貿(mào)易商也沒有必要像去年那樣快進(jìn)快出，囤貨也有了底氣，這將對穩(wěn)定鋼價(jià)起到一定作用。針對近日出現(xiàn)的某些鋼貿(mào)商出逃事件，我們認(rèn)為也不應(yīng)作為看空鋼鐵行業(yè)的理由，他們并不是因?yàn)樽鲣摬纳舛澅荆怯娩摬尿_來的貸款去放高利貸而導(dǎo)致資金鏈的斷裂，真正做鋼材生意的貿(mào)易商并不會出現(xiàn)這么嚴(yán)重的資金問題。

　　投資策略:本周中信鋼鐵指數(shù)在濟(jì)鋼、攀鋼等的帶領(lǐng)下漲1.06%，漲幅超過大盤。但個(gè)別股票的上漲主要是受事件驅(qū)動(dòng)所致，行業(yè)基本面仍沒有太大改觀，上漲動(dòng)力仍不足。按照目前鋼價(jià)走勢來看，一季度鋼企的業(yè)績也難有太大改觀。個(gè)股方面有三條主線，一是具有較高安全邊際的河北鋼鐵（000709）、寶鋼股份（600019）；二是業(yè)績符合預(yù)期的高盈利品種如常寶股份（002478）、久立特材（002318）、鋼研高納（300034）；三是業(yè)績超預(yù)期的方大特鋼（600507）等。

來源： 長城證券

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