鋼材市場(chǎng)庫(kù)存具有創(chuàng)歷史新高的潛質(zhì)

　　截至2月3日，MySpic綜合指數(shù)環(huán)比上升0.1%，長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)和板材價(jià)格指數(shù)分別上升0.1%和0.2%，特鋼價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升0.3%。MyIpic綜合指數(shù)環(huán)比上漲1.3%，其中進(jìn)口礦價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲2.4%，而國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.9%。國(guó)內(nèi)綜合鋼價(jià)走勢(shì)仍然落后于國(guó)內(nèi)綜合礦價(jià)，因此鋼廠盈利能力欲振乏力。CRU國(guó)際鋼價(jià)指數(shù)環(huán)比反彈1.9%，其中北美和歐洲鋼價(jià)指數(shù)分別上漲2.3%和4.1%，明顯好于亞洲市場(chǎng)（環(huán)比上漲0.5%），因而國(guó)內(nèi)外鋼價(jià)差明顯擴(kuò)張。

　　截至2月3日，鋼材市場(chǎng)庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到1737.1萬噸，其中長(zhǎng)材和板材庫(kù)存分別為957.9萬噸和779.2萬噸。由于下游需求沒有恢復(fù)，但是鋼廠資源陸續(xù)到貨，市場(chǎng)庫(kù)存不斷走高。目前離3月初還有4周時(shí)間，并且惡劣天氣狀況會(huì)影響鋼材需求復(fù)蘇的進(jìn)程，我們認(rèn)為，鋼材市場(chǎng)庫(kù)存具有創(chuàng)歷史新高的潛質(zhì)，很有可能突破1900萬噸，甚至有可能接近2000萬噸。鋼材市場(chǎng)庫(kù)存創(chuàng)新高的時(shí)點(diǎn)可能在2012年3月2日至9日期間。

　　和2007-2008年以及2010-2011年同期PMI相比，目前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然是偏弱的。參考2007-2011年的1-2月份和3-5月份粗鋼日均產(chǎn)量變化，根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，我們傾向于認(rèn)為，伴隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和好轉(zhuǎn)，粗鋼日均產(chǎn)量將從1-2月份的170萬噸左右回升到3-5月份的180-190萬噸。同時(shí)，由于鋼材市場(chǎng)庫(kù)存規(guī)模較大，鋼價(jià)在3-5月份的累計(jì)上升空間可能會(huì)比較有限，因而鋼廠盈利提升的空間也比較有限。

　　◆行業(yè)估值：

　　截至2月3日，鋼鐵板塊的整體市盈率（TTM）和整體市凈率（MRQ）分別是19.3倍和1.07倍，低于2010年初以來的市盈率均值27.7倍和市凈率均值1.44倍，并且明顯低于歷史均值市盈率35.0倍和市凈率1.95倍，行業(yè)估值仍在底部區(qū)域震蕩。

　　◆投資建議：

　　隨著鋼價(jià)逐步回升，鋼鐵行業(yè)的盈利能力也將逐步好轉(zhuǎn)，但是受到鋼價(jià)上漲空間不大的制約，盈利能力修復(fù)的空間也不大。在這種情況下，我們認(rèn)為，鋼鐵板塊伴隨市場(chǎng)波動(dòng)是大概率事件。板塊內(nèi)部具有資源品屬性的高Beta品種具有爆發(fā)力，但是見好就收是投資上策。同時(shí)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，低市凈率估值優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭（寶鋼股份）具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　◆風(fēng)險(xiǎn)分析：

　　海外繼續(xù)關(guān)注歐美經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，國(guó)內(nèi)繼續(xù)跟蹤物價(jià)和房?jī)r(jià)，開春之后的經(jīng)濟(jì)是否如預(yù)期般走強(qiáng)。若歐債危機(jī)惡化，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)"曇花一現(xiàn)"，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)大幅下跌，鋼材市場(chǎng)和鋼鐵板塊難以幸免回調(diào)的命運(yùn)。

來源：中財(cái)網(wǎng)

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