鋼鐵行業(yè)：進(jìn)入發(fā)展成熟期 給予中性評級

上市公司分紅是實現(xiàn)投資者回報的重要形式，有利于培育長期投資理念，增強(qiáng)資本市場吸引力。隨著證監(jiān)會再度提出上市公司完善分紅政策的要求，上市公司分紅帶來的穩(wěn)定回報越來越受市場所關(guān)注。

在中國經(jīng)濟(jì)增長中樞下移的趨勢下，鋼鐵行業(yè)也進(jìn)入了發(fā)展的成熟期，在這個背景下鋼鐵行業(yè)獲得超越大盤的收益相對較難，但是縱觀整個資本市場，具有較強(qiáng)分紅能力的上市公司中，鋼鐵企業(yè)一直占據(jù)著較大比例，我們通過研究近十年來鋼鐵行業(yè)上市公司的分紅情況，比較其歷史分紅收益率、分紅占凈利潤的比例、最新未分配利潤情況和公司分紅制度等指標(biāo)，希望能從分紅的角度給鋼鐵行業(yè)的投資提供一些新的思路和標(biāo)的。

近十年來行業(yè)上市公司每股分紅表現(xiàn)

對近十年來上市公司每股分紅送轉(zhuǎn)（送股+現(xiàn)金）和每股現(xiàn)金分紅的持續(xù)性、收益率以及占凈利潤的比例進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在過去十年中，國有大型普碳鋼公司具有更好的分紅持續(xù)性、更高的收益率，分紅占凈利潤的比例也相對較高。其中有12 家公司連續(xù)10 年實現(xiàn)分紅，分別為：太鋼不銹、鞍鋼股份、首鋼股份、武鋼股份、寶鋼股份、五礦發(fā)展、杭鋼股份、凌鋼股份、鄂爾多斯、廣東明珠、大西洋、新鋼股份。

行業(yè)上市公司未分配利潤和分紅政策分析

2011 年三季度的未分配利潤數(shù)據(jù)顯示，除了傳統(tǒng)的大型普鋼企業(yè)外，一些近年來發(fā)展勢頭較好的特鋼和鋼鐵制品公司也存留了較高的未分配利潤，比如大冶特鋼、新興鑄管等，這些企業(yè)同樣具有較大的分紅潛力。

此外，有明確分紅政策的上市公司也具有更強(qiáng)的分紅能力，其中寶鋼分紅政策最為給力，規(guī)定公司每年分派現(xiàn)金股利不低于當(dāng)年凈利潤的40％。

未來具有較強(qiáng)分紅潛力的公司

通過對歷史分紅數(shù)據(jù)的分析，并綜合以上因素，我們認(rèn)為：1、盈利能力強(qiáng)、凈利潤高的上市公司在未來具有更大的分紅動力；2、有明確分紅制度的上市公司是未來公司持續(xù)分紅的保證；3、能夠保持每年持續(xù)分紅的上市公司在未來具有更大的分紅潛力。

因此，我們認(rèn)為在未來具有更大分紅潛力的公司有：盈利能力和持續(xù)性強(qiáng)、具有明確分紅政策保證的寶鋼股份、近年來盈利能力強(qiáng)的大冶特鋼，以及具有分紅持續(xù)能力的首鋼股份。其中首鋼股份由于正在進(jìn)行資產(chǎn)置換，短期分紅能力會受到影響，但是考慮到其在過去十年一直保持較高的分紅比例和較強(qiáng)的分紅持續(xù)能力，我們認(rèn)為也應(yīng)該給予較大關(guān)注。

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