春節(jié)后鋼價(jià)走勢大預(yù)測 鋼材需求釋放？

進(jìn)入2012年以后，鋼材市場形勢有了細(xì)微的變化，雖然目前的現(xiàn)貨價(jià)格走勢維持小幅波動(dòng)的態(tài)勢，但是代表市場信心的期貨價(jià)格已經(jīng)開始止跌企穩(wěn)，并有穩(wěn)步推高的趨勢，究竟是怎么樣的基本面變化在影響目前的鋼價(jià)走勢?這需要仔細(xì)研究當(dāng)前最新的市場環(huán)境變化才能得出正確的判斷，下面筆者結(jié)合當(dāng)前最新的形勢變化為大家做些簡要的分析，期望能對大家把握市場動(dòng)向有所幫助。

宏觀面：惡劣形勢倒逼救市政策出臺(tái)

中國經(jīng)濟(jì)在2011年面對很多難題。首先是管控通脹消耗了央行的極大精力。在當(dāng)今的世界范圍內(nèi)沒有哪個(gè)國家的貨幣管理當(dāng)局樂意與通脹為伍，可現(xiàn)實(shí)是揮之難去的通脹卻在去年一年里持續(xù)不斷折磨著決策層與央行的神經(jīng)。而隨著一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后遺癥的集中發(fā)作，方方面面都在苦尋應(yīng)對之策。在政策調(diào)控中應(yīng)盡力避免陷入“凱恩斯主義”的經(jīng)驗(yàn)思維，亟須著力提升政策投放的精準(zhǔn)度和有效性。尤其是民眾熱望的就業(yè)與收入增長，理該是經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)。如今回頭看，在本輪危機(jī)的復(fù)雜性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以往任何一次的情況下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇絕不是一兩個(gè)經(jīng)濟(jì)事件就能帶動(dòng)的。甚至，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，亦非應(yīng)對危機(jī)的最優(yōu)策略組合。更何況在4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激措施中，僅資產(chǎn)投資一項(xiàng)就占到90%以上，而用于支持社會(huì)福利設(shè)施和刺激消費(fèi)增長的開支甚少。這又怎么能避免產(chǎn)能的過剩與資產(chǎn)泡沫的泛濫?而當(dāng)去年第四季度以來經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)放緩趨勢時(shí)，“保增長”一時(shí)間似乎又成了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的核心關(guān)鍵詞。

其實(shí)，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)理來看，經(jīng)濟(jì)增長理應(yīng)是一種內(nèi)生性的選擇，依賴于市場主體基于既有的約束條件追求成長空間的持續(xù)擴(kuò)大。而從宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)來看，盡管政府的適度干預(yù)是避免經(jīng)濟(jì)陷入大幅衰退的必要條件，但歸根結(jié)底，充分調(diào)動(dòng)各有關(guān)市場主體的積極性才是確保經(jīng)濟(jì)增長最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。另一方面，既然促進(jìn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變是今年中國經(jīng)濟(jì)的第一要?jiǎng)?wù)，那么容忍經(jīng)濟(jì)適度放緩便是理性決策的邏輯延伸。如果在刺激政策的負(fù)效應(yīng)尚未消化的情況下，因?yàn)閾?dān)心經(jīng)濟(jì)增速下滑而再度簡單對經(jīng)濟(jì)“熱啟動(dòng)”，只會(huì)加劇原本已相當(dāng)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失衡。最終可能再一次錯(cuò)過結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)間窗口。

千萬不要指望美、歐這兩個(gè)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器在今年會(huì)趨于穩(wěn)定。自我調(diào)整能力不斷下降的歐元區(qū)國家，其實(shí)是可以避免收到歐元死亡通知書的，前提是勒緊褲帶并重拾工業(yè)革命時(shí)期的進(jìn)取精神;不過要早已習(xí)慣高福利的歐洲人轉(zhuǎn)變生活方式難度太高。依然是全球經(jīng)濟(jì)老大的美國，其當(dāng)政者在選舉之年，為了政黨與自身利益完全有可能再度祭出不負(fù)責(zé)任經(jīng)濟(jì)政策。美、歐這兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體的諸多不確定，凸顯世界經(jīng)濟(jì)要再次邁上復(fù)蘇之路是多么的艱難。

從已有的跡象看，2012年可能是中國告別數(shù)量型經(jīng)濟(jì)增長、全面啟動(dòng)痛苦轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年;也是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展超越GDP情結(jié)、順勢切換到高值低耗經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的過渡之年。中國無法隔離于持續(xù)動(dòng)蕩的外部經(jīng)濟(jì)世界，而“內(nèi)憂外患”恰恰是中國啟動(dòng)拖延已久的存量改革、進(jìn)而催生關(guān)乎中國下一個(gè)十年乃至二十年發(fā)展命運(yùn)的戰(zhàn)略性改革方案的源動(dòng)力。

從中國既往系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)改革啟動(dòng)的時(shí)間窗口與政治周期的重合來看，盡管未必有嚴(yán)格的規(guī)律性，但最近二十年來每隔十年即有一個(gè)系統(tǒng)性重要文件的出臺(tái)卻是不爭的事實(shí)。再說，從下一個(gè)重大經(jīng)濟(jì)改革方案出臺(tái)的理論儲(chǔ)備、操作經(jīng)驗(yàn)以及相關(guān)的倒逼機(jī)制來看，決策層啟動(dòng)關(guān)乎中國經(jīng)濟(jì)長期增長的戰(zhàn)略性改革，眼下只欠東風(fēng)。

無論從歷史和現(xiàn)實(shí)狀況來判斷，2012年將是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵一年，如從三中全會(huì)起算，改革開放已近34年，如從小平南巡提倡的社會(huì)主義市場化起算，也近20年，改革的深度和廣度無論如何都已經(jīng)進(jìn)入“深水區(qū)”，經(jīng)濟(jì)問題和社會(huì)問題纏繞捆綁，以往的漸進(jìn)式改革可能已經(jīng)需要改變，加之國際經(jīng)濟(jì)形勢動(dòng)蕩難安，2012極有可能出現(xiàn)的“小亂小改，大亂大改”，出于穩(wěn)定的考量，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大幅下滑的趨勢，政策的反周期操作的意圖愈加明顯，所以2012的政策環(huán)境總體上是危中有機(jī)。

市場面：主要看鋼廠后期操作動(dòng)向

2011年11月2日，上海銀監(jiān)局給各家銀行內(nèi)部下發(fā)了《關(guān)于鋼貿(mào)行業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，提到鋼貿(mào)行業(yè)利用庫存鋼材反復(fù)質(zhì)押，鋼材的重復(fù)質(zhì)押總額超過社會(huì)庫存的2.79倍。部分銀行的信貸行業(yè)集中度過高，4家銀行的鋼貿(mào)企業(yè)貸款余額占比接近或超過20%，7家銀行鋼貿(mào)企業(yè)承兌匯票占比超過50%。

上海銀監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2011年6月末，上海鋼貿(mào)企業(yè)在銀行的貸款余額達(dá)1515.41億元，比2010年末增長29.05%。其中，一般貸款余額為735.46億元，銀行承兌匯票余額為713.08億元，商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)余額為66.87億元。截至2011年6月末，上海用于質(zhì)押的螺紋鋼總量為103.45萬噸，是螺紋鋼社會(huì)庫存的2.79倍，這說明銀行在貸前對抵押品檢查和管理上存在很大問題。此外，以房產(chǎn)為抵押物的鋼貿(mào)企業(yè)貸款達(dá)200多億元。一些鋼貿(mào)企業(yè)融資后投向房產(chǎn)，再以房產(chǎn)作為抵押物擴(kuò)大融資，導(dǎo)致銀行信貸質(zhì)量與房產(chǎn)市場價(jià)格高度相關(guān)。

目前披露的這些文件的下發(fā)時(shí)間恰好和前期鋼價(jià)大幅跳水的時(shí)間點(diǎn)相互吻合，正是由于銀行的突然清查鋼材質(zhì)押貸款情況摧毀了前期鋼價(jià)的弱平衡，短期內(nèi)不斷下跌的鋼價(jià)又加速吸附貿(mào)易商不多的流動(dòng)資金，很多貿(mào)易商都是由于資金鏈瞬間斷裂而出現(xiàn)被“秒殺”的狀況，而鋼貿(mào)企業(yè)不斷出現(xiàn)的倒閉，跑路現(xiàn)象又加劇了市場的恐慌情緒，造成鋼價(jià)的“下跌不言底”。

經(jīng)過去年四季度的洗禮后，目前鋼貿(mào)行業(yè)基本穩(wěn)定，大部分實(shí)力不濟(jì)的中小貿(mào)易商已被市場淘汰，目前的市場形勢非常微妙。可以說“政策底”已經(jīng)出現(xiàn)，但“市場底”還是要靠鋼廠確認(rèn)。

目前的市場庫存成本基本都高于現(xiàn)貨銷售價(jià)格，市場價(jià)格再次大幅下跌的可能性不大，而且經(jīng)過一個(gè)季度左右的信心修復(fù)和市場調(diào)整，貿(mào)易商目前基本都是以“現(xiàn)金為王”為第一要?jiǎng)?wù)，在這樣的情況下，目前的市場壓力基本都轉(zhuǎn)移到鋼廠方面。一方面是合同訂貨大幅減少，即使限產(chǎn)保價(jià)，也有大批資源壓在鋼廠手中，鋼廠一方面減少產(chǎn)能釋放，控制流動(dòng)資金沉淀，另一方面，加速采用靈活的市場策略推銷資源，但是在目前市場質(zhì)押資源被擠壓流入市場的情況下，即使在采用靈活的銷售策略，下游行業(yè)和貿(mào)易商的資源消化能力還是有限。鋼廠目前只有采用穩(wěn)定出廠價(jià)格，維護(hù)市場信心，等待市場積極因素的釋放，另一方面，控制產(chǎn)能釋放，壓縮原料支出，逼迫礦石等上游行業(yè)降價(jià)，提高自身鋼材生產(chǎn)利潤率來度過目前的危機(jī)，從目前情況看，鋼廠的市場操作策略很可能奏效。主要由于鋼廠一般都是勞動(dòng)密集型的企業(yè)，一旦鋼廠出現(xiàn)資金鏈斷裂，地方政府將承擔(dān)人員安置等一系列社會(huì)問題的解決，所以鋼廠倒閉一般是不可能出現(xiàn)的事件，在目前“穩(wěn)增長”的情況下，2012年的貸款可能先向鋼廠傾斜投放，在資金沒有大問題的情況下，鋼廠大幅降價(jià)的可能性不大。另一方面，近期雖然政府通過各種渠道釋放房地產(chǎn)調(diào)控絕不放松的信息，但是也在各個(gè)具體操作層面上微調(diào)政策，如地方政府可以采購商品房來沖抵保障房建設(shè)指標(biāo)，在今年首次將保障房竣工數(shù)目列入地方政府考核指標(biāo)內(nèi)的情況下，不排除部分地方政府大規(guī)模采購商品房來沖抵保障房竣工指標(biāo)，這會(huì)對房價(jià)下跌產(chǎn)生托底效應(yīng)，從側(cè)面看，政府也不希望房價(jià)大跌帶來一系列的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題的產(chǎn)生，，由此就可以理解三大鋼廠2012年首月出廠價(jià)格小幅試探性上調(diào)的操作意圖了。

新年鋼價(jià)走勢預(yù)測

隨著鋼價(jià)“去泡沫化”進(jìn)入第二季，一旦市場信心出現(xiàn)恢復(fù)信號(hào)，部分持幣待購的貿(mào)易商將入場采購，從目前的形勢看，貿(mào)易商的經(jīng)營多樣化已經(jīng)告一段落，前期的高利貸，房地產(chǎn)都蘊(yùn)含巨大的市場和政策風(fēng)險(xiǎn)，所以2012年將鋼鐵貿(mào)易商回歸主業(yè)經(jīng)營的一年。從目前代表市場信息先導(dǎo)的期貨盤面上看，已經(jīng)有部分有意識(shí)的貿(mào)易商和鋼廠進(jìn)入主動(dòng)做多的陣營，寬幅震蕩的態(tài)勢也一改前期的單邊下跌，顯示多頭的力量在逐步加強(qiáng)。

就鋼材現(xiàn)貨的走勢而言，關(guān)鍵是看質(zhì)押庫存如何被消化，春節(jié)后是否能有鋼材需求釋放，一旦節(jié)后由于資金和氣候改善等原因造成鋼材需求的短期集中釋放，鋼價(jià)上漲的機(jī)會(huì)很大，但是幅度可能不會(huì)有往年這么大，筆者預(yù)計(jì)建筑鋼材將有100-200元/噸的漲幅，維持快進(jìn)快出的操作策略將是市場的共識(shí)，這也造成市場資金和資源流動(dòng)性的多變。所以需要在近期密切關(guān)注鋼廠操作動(dòng)向。

來源：中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)

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