鋼鐵產(chǎn)量和庫存低位鋼價(jià)底部顯現(xiàn)

　　行業(yè)觀點(diǎn)：產(chǎn)量和庫存均處低位，鋼價(jià)底部顯現(xiàn)

本周wind鋼鐵行業(yè)指數(shù)漲1.61%，跑贏滬深300指數(shù)2.18個(gè)百分點(diǎn)，跑贏上證綜合指數(shù)1.85個(gè)百分點(diǎn)。漲幅前五：攀鋼釩鈦、包鋼股份、柳鋼股份、三鋼閩光、恒星科技；漲幅后五：常寶股份、新鋼股份、金洲管道、新日恒力、貴繩股份。本周國內(nèi)鋼材市場繼續(xù)震蕩下行態(tài)勢，中間采購環(huán)節(jié)明顯減少，市場觀望情緒濃厚。國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量經(jīng)連續(xù)五旬在170萬噸以下，國內(nèi)乃至全球鋼廠的產(chǎn)能利用率處于相對(duì)低位，預(yù)期2012年我國粗鋼產(chǎn)量在7億噸左右，如此低的產(chǎn)量顯然難以持續(xù)。目前供給縮減已經(jīng)基本到位，鋼價(jià)下行空間有限。1-11月，固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)開發(fā)投資同比小幅回落，新開工面積、施工面積繼續(xù)回落，單月商品房銷售面積連續(xù)兩個(gè)月同比負(fù)增長，下游需求持續(xù)低迷。2012年，我國計(jì)劃新開工建設(shè)保障房700萬套以上，基本建成500萬套以上，竣工量高于2011年，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)建筑鋼材需求。在鋼廠和貿(mào)易商普遍虧損，成本和收益嚴(yán)重背離，下游需求持續(xù)萎靡的背景下，傳統(tǒng)冬儲(chǔ)概念淡化，貿(mào)易商采取快進(jìn)快出操作方式，鋼廠多數(shù)減產(chǎn)檢修、降低原料儲(chǔ)備，鋼材產(chǎn)量和庫存呈現(xiàn)雙低局面。進(jìn)入2012年1月份，終端需求釋放將逐漸萎縮乃至接近停滯，但是鋼材供給壓力不大，鋼價(jià)底部基本顯現(xiàn)。目前鋼鐵股處于估值底部，下行空間有限，防御性顯現(xiàn)，建議“標(biāo)配”，逐步買入有區(qū)位優(yōu)勢和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢同時(shí)估值水平也低的個(gè)股。

投資組合：新興鑄管、西寧特鋼、八一鋼鐵、寶鋼股份、大冶特鋼。

原料：內(nèi)礦、廢鋼和鋼坯持續(xù)小跌，外礦持續(xù)小漲

本周國內(nèi)鐵精粉均價(jià)1016元/噸，周環(huán)比跌3元/噸；青島港現(xiàn)貨鐵礦石1045元/噸，與上周持平；印礦CFR指數(shù)144美元/噸，周環(huán)比漲2美元/噸；唐山廢鋼2900元/噸，環(huán)比跌20元/噸；唐山方坯3720元/噸，環(huán)比跌10元/噸。

鋼價(jià)：鋼價(jià)弱勢下跌，后市下跌空間有限

本周國內(nèi)鋼價(jià)綜合指數(shù)154.60，周環(huán)比跌0.56%，其中長材跌0.69%，扁平材跌0.41%，分別收于177.30、134.80。12月30日，螺紋鋼主力合約（1205）收盤價(jià)4210元/噸，跌幅0.38%；結(jié)算價(jià)為4201元/噸，跌幅0.33%。螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)差為負(fù)99元/噸。春節(jié)期間，受到氣候、節(jié)日等影響，市場有效需求疲態(tài)尤其明顯，市場難形成反轉(zhuǎn)之勢，但是鑒于鋼材產(chǎn)量和庫存均處于低位，鋼價(jià)下跌空間有限。

盈利：線材毛利小幅減薄，板材虧損持續(xù)增加目前，螺紋鋼毛利在265.82元/噸左右；線材毛利在324.45元/噸左右；熱卷毛利在61.62元/噸左右；中厚板虧損77.78元/噸左右；冷軋板虧損28.71元/噸左右；鍍鋅板虧損309.48元/噸左右。

社會(huì)庫存：總量止降小升，長材大幅上升

本周末鋼材社會(huì)庫存1290.06萬噸，周環(huán)比增加1.02%，同比增加0.74%。

線材周環(huán)比增加5.17%，螺紋鋼周環(huán)比增加2.59%，冷軋板周環(huán)比增加0.19%；熱卷周環(huán)比減少0.96%，中板周環(huán)比減少0.85%。鑒于當(dāng)前低迷的市場行情，綜合考慮到資金費(fèi)用、融資情況以及后市預(yù)期，對(duì)冬儲(chǔ)需求啟動(dòng)也不宜抱過高期望，鋼材社會(huì)庫存上行空間有限。

風(fēng)險(xiǎn)提示

房地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控政策持續(xù)和投資增速下滑，影響長材需求；制造業(yè)可能持續(xù)低迷，影響板材需求；鋼價(jià)和礦價(jià)下跌，盈利能力可能繼續(xù)削弱。

來源：廣發(fā)證券

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