鋼鐵行業(yè):復產(chǎn)如期而至 后市仍存壓力

國內(nèi)鋼市：本周鋼市基本保持穩(wěn)定。建材方面，螺紋鋼維持4320元/噸不變；高線現(xiàn)價4430元/噸，跌3元/噸。板材有漲有跌，熱軋和中板上漲0.23%，冷軋下跌16元/噸至5177元/噸，再創(chuàng)新低。最近兩周價基本保持穩(wěn)定，但就此判斷鋼市將要企穩(wěn)回升仍為時過早，產(chǎn)量的恢復將再次增加鋼市壓力。

庫存：本周國內(nèi)市場庫存開始回升。螺紋鋼庫存上升0.48%至485.93萬噸；線材庫存大幅增加7.39%。板材市場上，產(chǎn)品庫存繼續(xù)下降。熱軋和中板庫存分別下降2.29%和1.11%。庫存回升主要原因一是產(chǎn)量恢復，二是下游需求的持續(xù)低迷，三是資金面有望寬松，貿(mào)易商拿貨增多。

原材料：本周鐵礦石價格企穩(wěn)反彈。遷安礦精粉價格保持不變，澳大利亞PB粉與63.5%印度粉礦上漲10元/噸。庫存方面，總庫存由于鋼企復產(chǎn)較上周繼續(xù)下降至9690萬噸。未來鐵礦石庫存仍將繼續(xù)下降。本周國際航運指數(shù)繼續(xù)如期上漲，BDI從1866點漲至1922點，漲3%。BCI大漲8.45%。

長城觀點：11月粗鋼產(chǎn)量4988.3萬噸環(huán)比繼續(xù)下降，旬比來看，11月下旬鋼協(xié)會員單位單日粗鋼產(chǎn)量150.26萬噸，預估全國168.52萬噸，環(huán)比增長了1.25%。鋼產(chǎn)量的循環(huán)比連續(xù)5周下降之后，再次上升，旬產(chǎn)量再次上升是符合我們之前預期，兩周前就曾聽說鋼企出現(xiàn)復產(chǎn)，11月下旬的數(shù)據(jù)果然驗證了復產(chǎn)的消息。復產(chǎn)原因主要是：（1）鋼企為了年度報表的好看，想要多做些利潤，雖然我們測算的社會噸鋼毛利仍是虧損水平，但大鋼企的實際盈利水平并沒有外界想象的那么差（2）庫存連續(xù)下降，鋼企認為供需矛盾稍有緩解。（3）鋼價逐漸企穩(wěn)，而且礦價之前出現(xiàn)較大跌幅，使得現(xiàn)在生產(chǎn)的產(chǎn)品具備了一定的盈利空間，所以鋼企有動力再生產(chǎn)。（4）流動性出現(xiàn)寬松的跡象，資金成本有望降低，貿(mào)易商也會敢于拿貨。顯然產(chǎn)量再次上升對整個行業(yè)是個利空，在當前供需關系仍未得到好轉(zhuǎn)的情況下，再次增產(chǎn)，勢必會再次打擊本已基本企穩(wěn)的鋼市，本周初的鋼價再次下跌也就是這個原因。但預計全面復產(chǎn)的可能性也不大。

11月通脹水平的大幅回落進一步增大了政策的調(diào)控的空間，預計未來貨幣政策將進一步寬松，貨幣政策數(shù)據(jù)方面，體現(xiàn)為月新增貸款投放規(guī)模加快，預計12月7000億左右，明年1月9000億左右。貨幣價格政策方面，體現(xiàn)為存款準備金率下調(diào)頻度加快，利率政策方面我們傾向于明年2季度出現(xiàn)央行降息可能。鋼企資金成本壓力屆時也有望得到徹底緩解。

投資策略：本周申萬鋼鐵指數(shù)跌2.89%，跌幅再次超過大盤。個股方面，常寶股份依然漲幅居前，仍可繼續(xù)關注。寶鋼股份正在籌劃資產(chǎn)調(diào)整事宜，要將盈利能力較差的不銹鋼和特鋼剝離，參照最近首鋼和河鋼復牌之后的表現(xiàn)，我們對寶鋼未來走勢仍抱以謹慎，建議觀望為主。

來源：中國建材網(wǎng)

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