蝴蝶效應(yīng) 突調(diào)準(zhǔn)備金率看近期鋼價(jià)走勢(shì)

近期，各類多空因素相互作用影響，雖然現(xiàn)貨走勢(shì)波動(dòng)不大，但是期貨盤面上整體上表現(xiàn)為寬幅震蕩，往往出現(xiàn)一日漲一日跌的行情，在整個(gè)市場(chǎng)弱平衡的走勢(shì)下，任何一點(diǎn)消息面的微小變化往往會(huì)出現(xiàn)所謂的“蝴蝶效應(yīng)”，在這樣撲朔迷離的情況下，如何結(jié)合最新的宏觀面變化來(lái)判斷鋼價(jià)走勢(shì)，這是目前需要仔細(xì)研究的。

突調(diào)準(zhǔn)備金率證明貨幣政策轉(zhuǎn)向開始

從國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，歐債危機(jī)不斷惡化、越來(lái)越多的國(guó)家陷入到債務(wù)危機(jī)的漩渦之中；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，且沒(méi)有任何改善的跡象，不僅直接影響世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而且極有可能把世界經(jīng)濟(jì)帶入新的谷底；中東及北非地區(qū)動(dòng)蕩不安，造成資源的供應(yīng)和價(jià)格的穩(wěn)定越來(lái)越差，越來(lái)越難以預(yù)料。

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，CPI連續(xù)高位上漲，雖然從10月起出現(xiàn)了下降，但是，通貨膨脹的壓力并沒(méi)有完全消除；由于政策持續(xù)緊縮和出口嚴(yán)重受阻，以及內(nèi)需沒(méi)有有效啟動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不夠理想，尤其是中小企業(yè)，普遍面臨著十分困難的局面；在樓市調(diào)控下，房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入低迷，相關(guān)產(chǎn)業(yè)也受到了一定影響，加之政府融資平臺(tái)出現(xiàn)了資金鏈緊繃的現(xiàn)象，導(dǎo)致宏觀和微觀兩端都出現(xiàn)了許多新的矛盾和問(wèn)題。

面對(duì)如此復(fù)雜多變的大環(huán)境，中國(guó)的貨幣政策如何調(diào)整與優(yōu)化，不僅顯得極為重要，而且需要極大的勇氣和智慧。毫無(wú)疑問(wèn)，不久前溫家寶總理提出的“適時(shí)適度、預(yù)調(diào)微調(diào)”，以及近期央行對(duì)這一要求的重申，將是近期及以后一段時(shí)間貨幣政策的基本格調(diào)。也就是說(shuō)，穩(wěn)健的總體思路是不會(huì)改變的。只有在保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，再提高政策的靈活性和針對(duì)性。而從近一段時(shí)間以來(lái)新增貸款余額的反彈，以及央行先對(duì)部分商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率試探性的恢復(fù)來(lái)看，貨幣政策顯然已開始了具有針對(duì)性的適度微調(diào)。接下來(lái)，還會(huì)采取哪些更具靈活性和針對(duì)性的措施，主要是看經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。

從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)后，大型銀行存款準(zhǔn)備金率將為21%，中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為17.5%。這是2009年以來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

據(jù)了解，上次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008年12月，之后從2010年1月起，央行連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率共計(jì)600個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)，來(lái)回收市場(chǎng)過(guò)多流動(dòng)性以抑制物價(jià)的過(guò)快上漲。

一般來(lái)說(shuō)，影響我國(guó)貨幣流動(dòng)性的因素主要有新增外匯占款情況、新增貸款情況、存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作和信貸管理等，而新增外匯占款波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)沖擊之大，也被看作是“中國(guó)特色”之一。央行數(shù)據(jù)顯示，10月末外匯占款余額為25.4869萬(wàn)億元，當(dāng)月外匯占款下降了248.92億元。這種少有的負(fù)增長(zhǎng)牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。記得上次單月外匯占款下降還是2007年12月份的事，而那次下降后我國(guó)股市的大跌，也成為股民們永遠(yuǎn)的痛。雖然我們無(wú)法準(zhǔn)確測(cè)算外匯占款漲幅和股市漲幅的關(guān)聯(lián)度，但突發(fā)性事件引發(fā)的集體一致性預(yù)期，對(duì)金融市場(chǎng)的影響是巨大的，需引起高度關(guān)注。

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已回落，三季度GDP增長(zhǎng)同比下滑到9.1%，預(yù)計(jì)四季度增速將下滑到9%，并延續(xù)平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)?？紤]到今年一季度GDP增長(zhǎng)9.7%，起點(diǎn)較高，明年一季度GDP回落到9%以內(nèi)的可能性較大。宏觀調(diào)控雖然實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“軟著陸”的目標(biāo)，但也出現(xiàn)了一些需要警惕的苗頭，比如說(shuō)在實(shí)施緊縮貨幣政策的過(guò)程中，受沖擊較大的是私營(yíng)部門，尤其是小微企業(yè)，在一些地方高利貸問(wèn)題嚴(yán)重，這大大傷及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。近期公布的PMI指數(shù)也顯示我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)放緩。有鑒于此，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是當(dāng)前壓倒一切的任務(wù)，宏觀調(diào)控的重點(diǎn)宜逐步轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng)，貨幣政策作為宏觀調(diào)控的重要支柱之一，有必要做出適當(dāng)調(diào)整。

從這次突然調(diào)整準(zhǔn)備金率可以看出，當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)不容樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)日益明顯，在這樣的情況下，單靠一兩個(gè)政策的調(diào)整已經(jīng)無(wú)法妥善應(yīng)對(duì)，只有預(yù)先應(yīng)對(duì)，相機(jī)而動(dòng)，但是08年的貨幣政策突然大轉(zhuǎn)向?qū)?guó)內(nèi)政策調(diào)控的教訓(xùn)是非常深刻的，在這樣的情況下，小幅度連續(xù)性的試驗(yàn)各種調(diào)控手段已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

鋼鐵業(yè)利潤(rùn)下滑倒逼礦石價(jià)格下跌

10月份，全行業(yè)盈利處于歷史最低水平，77家大中型鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率僅為0.47%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)13.75億元，比9月份下降82.6%。據(jù)內(nèi)部統(tǒng)計(jì)顯示，10月份，77家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值2712.8億元，環(huán)比下降3.48億元；實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入2900.6億元，環(huán)比下降7.13%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)13.75億元，環(huán)比下降65.2億元，降幅82.59%。其中，500萬(wàn)噸以上的企業(yè)共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15.28億元，環(huán)比下降52.92億元，降幅77.6%。

值得注意的是，鋼鐵行業(yè)虧損面也在不斷擴(kuò)大。9月份77家大中型鋼鐵企業(yè)中有9家虧損，10月份增至25家虧損，虧損面擴(kuò)大至32.5%；25家企業(yè)虧損額為21.25億元。即便是利潤(rùn)位于前列的寶鋼和包鋼，利潤(rùn)額也僅分別為3.52億元和3.22億元。

由于原料實(shí)際采購(gòu)成本大幅上升，77家大中型鋼鐵企業(yè)1至10月實(shí)際產(chǎn)品銷售總成本達(dá)28079.38億元，比上年同期增長(zhǎng)25.2%。與上年同期比較，1至9月煉焦煤價(jià)格上漲13.74%，冶金焦上漲9.72%，國(guó)產(chǎn)鐵精粉上漲36.84%，進(jìn)口礦上漲34.83%。

2012年鋼鐵行業(yè)仍將面臨產(chǎn)能總體過(guò)剩、市場(chǎng)需求減弱的形勢(shì)。”羅冰生稱，今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐季回落，2012年回落態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，鋼鐵需求量受此影響也將下降。與此同時(shí)，今年1至10月黑色金屬采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資完成1029億元，比上年同期增長(zhǎng)17.4%；冶煉和壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成3136億元，比上年同期增長(zhǎng)18.9%。這說(shuō)明，明年鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)能力還將進(jìn)一步增加，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾更加突出。

10月以來(lái)我國(guó)進(jìn)口鐵礦石跌價(jià)30%，為15個(gè)月來(lái)最低。全球鐵礦石需求低迷的態(tài)勢(shì)正在不斷加重，鋼鐵行業(yè)的全線低迷，為中方重塑鐵礦石定價(jià)方面增添了籌碼。買賣雙方的地位也在逐漸發(fā)生著改變，作為賣方的礦山強(qiáng)勢(shì)地位逐漸被削弱，買方地位不斷增強(qiáng)，這也促使了三大礦山改變態(tài)度

由于市場(chǎng)需求減少，鋼企減產(chǎn)持續(xù)，導(dǎo)致中國(guó)目前港口積壓大量的鐵礦石，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)各大港口堆放的鐵礦石超過(guò)9000萬(wàn)噸，上海寶山港的鐵礦石堆積面積幾乎占據(jù)了整個(gè)港口堆場(chǎng)面積的九成。由于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的萎縮產(chǎn)生的影響，最為最大需求過(guò)的中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求大幅減少，加上歐債危機(jī)的影響，導(dǎo)致國(guó)際鐵礦石價(jià)格近期發(fā)生大幅下跌。據(jù)最新市場(chǎng)信息顯示，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格歷時(shí)一個(gè)月時(shí)間從180美元每噸跌落到今天的130美元每噸左右。

近期鋼價(jià)走勢(shì)展望

由于需求減少和鋼材價(jià)格的大幅下降，許多企業(yè)采取了檢修、減產(chǎn)等措施。中鋼協(xié)11月28日發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月中旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為148.4萬(wàn)噸，預(yù)估全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為166.37萬(wàn)噸，均較11月上旬基本持平。這個(gè)產(chǎn)量水平處于今年以來(lái)的一個(gè)中等偏下的水平。從產(chǎn)能數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)上也直接證實(shí)了鋼廠減產(chǎn)保價(jià)的真實(shí)性。

從目前整體情況看，國(guó)際上歐債危機(jī)上演連續(xù)劇，步步驚心，但是最壞的情況----歐元區(qū)解體不會(huì)出現(xiàn)，強(qiáng)勢(shì)美元再次回歸市場(chǎng)，人民幣的貶值趨勢(shì)不可避免，從這個(gè)角度考慮，一方面，除非外礦繼續(xù)大幅度降價(jià)，不然其在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力堪憂，高成本也迫使鋼廠慎重考慮降價(jià)促銷問(wèn)題，另一方面，人民幣貶值有利于鋼材出口，一旦貶值趨勢(shì)確立，明年上半年的國(guó)內(nèi)鋼材出口將有所恢復(fù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給壓力也有所減輕。

雖然形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，但在年底之前不可能出現(xiàn)真正的改善，主要由于前期的流動(dòng)性過(guò)緊，加上傳統(tǒng)意義上的年終結(jié)算影響，雖然準(zhǔn)備金下調(diào)有利于銀行恢復(fù)放貸，但在明年一季度之前，銀行事實(shí)上的可貸資金并不充裕，加之冬季不利于鋼材消費(fèi)，總體上將維持小幅波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。

來(lái)源：中國(guó)鋼材價(jià)格網(wǎng)

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