鋼鐵行業(yè)：供需弱勢平穩(wěn) 鋼市震蕩筑底

　　行業(yè)觀點：供需弱勢平穩(wěn)，鋼市將震蕩筑底

本周wind鋼鐵行業(yè)指數(shù)下跌3.52%，跑輸滬深300指數(shù)3.02個百分點，跑輸上證綜合指數(shù)2.69個百分點。漲幅前五：大冶特鋼、金嶺礦業(yè)、法爾勝、凌鋼股份、久立特材；漲幅后五：貴繩股份、常寶股份、包鋼股份、新鋼股份、新興鑄管。本周國內(nèi)鋼價延續(xù)震蕩下行，其中建筑鋼材價格弱勢平穩(wěn)，板材價格小幅下跌。出口增速將放緩、投資和消費亦不容樂觀，貨幣政策不會全面放松，明年經(jīng)濟將面臨下行風險。11月中旬粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)年內(nèi)新低，淡季下游需求疲軟、鋼廠庫存居高位，鋼廠復產(chǎn)動力明顯不足，短期內(nèi)產(chǎn)量將維持在低位，供應(yīng)壓力明顯減??；鋼材社會庫存七連降、部分資源緊缺，對鋼價形成支撐。房地產(chǎn)調(diào)控不放松；冬季北方需求逐步停滯，但冬儲仍未啟動；存款準備金率三年首降，貨幣政策由“反通脹”變?yōu)椤胺€(wěn)增長”，但資金成本仍居高位；年底鋼廠資金回籠壓力大，調(diào)價較為謹慎；貿(mào)易商對于后市看空為主，綜上鋼價上漲動力不足。短期內(nèi)供需將處于弱勢平穩(wěn)，預計鋼市將震蕩筑底。建議重點關(guān)注有獨特區(qū)位優(yōu)勢和有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢的公司。

投資組合：西寧特鋼、大冶特鋼、新興鑄管、八一鋼鐵、寶鋼股份原料：內(nèi)礦和焦炭小跌，廢鋼和鋼坯小漲

國內(nèi)鐵精粉均價1014元/噸，周環(huán)比跌20元/噸；青島港現(xiàn)貨鐵礦石1055元/噸，周環(huán)比跌20元/噸；印礦CFR指數(shù)146美元/噸，與上周持平；唐山廢鋼2950元/噸，周環(huán)比漲30元/噸；唐山方坯3880元/噸，環(huán)比漲80元/噸。

鋼價：鋼價震蕩下行，后市將震蕩筑底

本周國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)157.00，周環(huán)比跌0.09%，其中長材指數(shù)跌0.09%，扁平材指數(shù)跌0.08%，分別收于180.80、136.30。12月2日，螺紋鋼主力合約（1205）收盤價4163元/噸，漲幅2.92%；結(jié)算價4153元/噸，漲幅2.62%；期現(xiàn)貨價差為負207元/噸。12月上旬，沙鋼建材出廠價穩(wěn)定，熱卷下調(diào)60元/噸，中板下調(diào)230元/噸；河北鋼鐵螺紋鋼下調(diào)60元/噸，高線下調(diào)100元/噸。短期內(nèi)供需弱勢平穩(wěn)，市場明顯轉(zhuǎn)好可能性小，預計鋼價將震蕩筑底。

盈利：噸鋼毛利小幅增厚

本周內(nèi)礦和焦炭弱勢下跌、廢鋼和鋼坯小漲，鋼價震蕩下行，鋼材噸鋼毛利小幅增厚。目前，螺紋鋼毛利在281.02元/噸左右；線材毛利在375.55元/噸左右；熱卷毛利在57.66元/噸左右；中厚板虧損59.52元/噸左右；冷軋板毛利7.72元/噸左右；鍍鋅板虧損167.06元/噸左右。

社會庫存：總量再創(chuàng)新低，各品種全面下降

本周末鋼材社會庫存1294.91萬噸，周環(huán)比減少2.93%。螺紋鋼周環(huán)比減少1.74%；熱卷周環(huán)比減少1.60%；冷軋板、線材和中厚板降幅分別為0.86%、0.84%和0.75%。鋼市“去庫存化”已經(jīng)持續(xù)七周，市場庫存量看似不多，但鋼貿(mào)商前段時間向鋼廠訂12月份資源不少，預計在12月中下旬鋼廠資源抵市，鋼材社會庫存將止降上升。

風險提示：

房地產(chǎn)嚴厲調(diào)控政策持續(xù)和投資增速下滑，影響長材需求；制造業(yè)可能持續(xù)低迷，影響板材需求；鋼價和礦價下跌，盈利能力可能繼續(xù)削弱。

來源：廣發(fā)證券

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