鋼鐵行業(yè)：礦價走勢強于鋼價 鋼廠盈利提升空間受限

　　行業(yè)觀點:

　　考慮到中小鋼廠擁有大約1個月用量的鐵礦石庫存，由于前期礦價下跌明顯，當前鋼廠盈利仍在恢復(fù)，但是隨著低成本礦石逐步耗盡，鋼廠又將面臨逐步走高的鐵礦石成本壓力。在鋼市前景并不明朗的情況下，后期鋼價持續(xù)回升的難度很大，礦價大幅走強并不利于鋼廠盈利的持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼廠盈利的改善也就變成了“曇花一現(xiàn)”。

　　歷史經(jīng)驗表明，房價大幅回落對房地產(chǎn)開發(fā)投資的沖擊較大，而國內(nèi)鋼價走勢與房地產(chǎn)開發(fā)投資的聯(lián)系緊密。因此，國內(nèi)房價走勢是影響鋼價的一個關(guān)鍵變量。后期鋼價能否走穩(wěn)還有賴于保障房、水利等財政支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度的加大。在上述不確定性未消除的情況下，鋼材市場難有起色。

　　從全球的角度來審視，國內(nèi)外鋼鐵板塊和礦業(yè)板塊走勢弱于大盤。我們認為，全球市場對歐債危機可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)的擔(dān)憂并未根除，國內(nèi)鋼市還將維持震蕩，鋼鐵行業(yè)基本面缺乏亮點，鋼鐵板塊仍將維持震蕩走勢。

　　重要新聞點評:

　　點評“中鋼協(xié):11月上旬粗鋼日產(chǎn)量166.41萬噸”、“河北鋼鐵（000709）公開增發(fā)不超過38億股”以及“首鋼股份（000959）擬180億元吸收遷鋼”:雖然國內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)降到了170萬噸以下，鋼價逐步回穩(wěn)，礦價也出現(xiàn)了明顯反彈，但是不能就此認為后市就風(fēng)平浪靜了。歐債危機對實體經(jīng)濟的影響可能遠比市場預(yù)想的來得大。鋼價下跌和鋼廠減產(chǎn)是全球性的。全球鋼鐵行業(yè)面臨的是一個漫長而又嚴寒的冬天。在殘酷的市場環(huán)境中，國內(nèi)鋼廠到市場來融資所要面對的壓力可想而知。由于國內(nèi)不少鋼廠負債率攀高，盈利能力低迷，不得不依靠信用債來補充流動資金，維持生產(chǎn)經(jīng)營。不過，最根本的解決之道還是行業(yè)淘汰落后和兼并重組，這是“十二五”期間鋼鐵板塊的投資主題。

　　行業(yè)估值:

　　截至11月18日，鋼鐵板塊的整體市盈率（TTM）和整體市凈率（MRQ）分別是20.7倍和1.15倍，低于2010年初以來的市盈率均值28.7倍和市凈率均值1.48倍，并且明顯低于歷史均值市盈率35.2倍和市凈率1.96倍。雖然行業(yè)估值在底部區(qū)域，但是仍在走弱。

　　投資建議:

　　市場下跌的風(fēng)險仍然存在，在市場預(yù)期沒有顯著改善之前，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者關(guān)注寶鋼股份（600019）等低市凈率龍頭股的投資機會。板塊內(nèi)部彈性較大品種的股價運行保持寬幅震蕩的概率較大，存在交易性機會。

　　風(fēng)險分析:

　　歐債危機和美國減赤懸而未決，國內(nèi)房價深幅調(diào)整等等內(nèi)外風(fēng)險因素交織在一起。如果鋼市二次探底，鋼鐵板塊也將會繼續(xù)向下調(diào)整。

來源： 金融界網(wǎng)站

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