鋼鐵行業(yè)：關注主要矛盾 跟蹤積極信號

　　行業(yè)觀點：

截至11月11日,MySpic綜合指數(shù)環(huán)比微升0.1%,國內(nèi)礦價綜合指數(shù)上漲1.1%,CRU國際鋼價指數(shù)下降2.9%。目前鋼材市場上并沒有非常強烈的上漲和下跌的預期,市場對于明年的鋼價預期是缺乏方向的,還在等待和觀望之中。

當前外需放緩,國內(nèi)通脹壓力回落,但后期仍有不確定性,國內(nèi)房價面臨大幅度調(diào)整的壓力等因素糾結在一起,鋼市在這個環(huán)境中維持震蕩走勢是大概率事件。

10月份,新增貸款達到5868億元,其中中長期貸款達到3346億元,環(huán)比明顯放量,這與均衡放貸的政策取向一致,同時也預示著中央“預調(diào)微調(diào)”政策正在逐步實施。對于鋼市而言,這是一個積極信號。同時,保障房建設實質(zhì)性啟動也將是在實體經(jīng)濟層面的一個積極信號。在鋼鐵板塊投資策略方面,我們的看法是,關注上述主要矛盾,但要跟蹤信貸放松等積極信號。

重要新聞點評：

點評“寶鋼公布12月份調(diào)價政策”：國內(nèi)三大鋼廠中,唯有寶鋼的11月份價格政策是在10月份鋼價暴跌之前公布的。武鋼和鞍鋼公布價格政策時,市場心態(tài)極其悲觀,所以分別下調(diào)11月份出廠價。但是,寶鋼迫于市場壓力下調(diào)了12月份出廠價。綜合考察2011年全年寶鋼的價格政策,1季度和2季度的鋼價水平基本持平,但是由于鋼廠成本季環(huán)比走高,寶鋼2季度的盈利能力環(huán)比萎縮。3季度是出廠價的全年低點,4季度鋼價環(huán)比3季度略有提高,但是并不明顯。4季度盈利能力如何取決于4季度礦石價格和年底存貨跌價減值計提的情況。

行業(yè)估值：

截至11月11日,鋼鐵板塊的整體市盈率TTM和整體市凈率MRQ分別是21.5倍和1.19倍,低于2010年初以來的市盈率均值28.8倍和市凈率均值1.49倍,并且明顯低于歷史均值市盈率35.2倍和市凈率1.96倍,行業(yè)估值在底部區(qū)域徘徊。

投資建議：

雖然出現(xiàn)政策松動的積極信號,但是“內(nèi)憂外患”的局勢還沒有根本性的改變,我們判斷短期內(nèi)鋼價仍將維持震蕩走勢,鋼鐵板塊隨大盤波動的概率較大。建議繼續(xù)關注低市凈率品種的投資價值,兼顧業(yè)績相對有保障的“被錯殺”個股的交易性機會。同時,鋼鐵板塊內(nèi)部的高負債率品種成為兼并重組對象的概率高,具有中長期投資價值。

風險分析：

全球經(jīng)濟惡化,國內(nèi)外鋼市難以幸免,鋼鐵板塊弱勢調(diào)整的概率會加大。

來源：巨靈信息

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