歐美債務(wù)危機對我國鋼鐵行業(yè)有何影響？

　　近幾個月以來，世界都在關(guān)注歐美主權(quán)債務(wù)危機逐漸向全球蔓延的態(tài)勢所造成的影響，我國各項宏觀政策措施的實施力度和方向也相應(yīng)地受到世界金融環(huán)境動蕩的影響，這也直接影響到我國鋼鐵行業(yè)的運行態(tài)勢。預(yù)計未來一段時期，我國鋼材市場將面臨諸多不確定性因素。

　　歐美主權(quán)債務(wù)危機影響全球經(jīng)濟

　　全球經(jīng)濟增長減緩。全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性在上升，預(yù)計發(fā)達國家將呈現(xiàn)長期較低的經(jīng)濟增長。國際貨幣基金組織（IMF）的基線預(yù)測是，全球增長率在2012年將降至4%（去年為5%）。IMF的數(shù)據(jù)顯示，在許多發(fā)達經(jīng)濟體，政策債務(wù)對GDP的比率呈上升勢頭。在美國，2010年政府債務(wù)占GDP之比由2000年的58%躍升至91.2%。近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出美國整體勞動力市場保持疲弱態(tài)勢，失業(yè)率則依舊居高不下，市場擔(dān)心美國經(jīng)濟可能再度陷入衰退。在歐洲，2010年，英國、法國、德國和意大利的公共債務(wù)水平都超過了GDP的80%。目前，歐洲主權(quán)債務(wù)危機由希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利等邊緣國家向英、法、德等核心國家蔓延。在日本，公共債務(wù)占GDP之比已從2000年的145%升至2010年的220.4%，為全球最高水平。受地震、海嘯和政治不確定因素影響，日本經(jīng)濟增長依然顯得疲弱。

　　金融波動加劇。今年5月末以來，全球金融環(huán)境開始出現(xiàn)波動，尤其是8月份以來愈加明顯。市場對發(fā)達經(jīng)濟體很多國家穩(wěn)定其公共債務(wù)的能力的憂慮日趨加重。這些擔(dān)憂導(dǎo)致了金融流動資金的部分凍結(jié)，銀行不得不保持高水平的流動性，不斷收緊其貸款條件。與此同時，全球股價普遍下跌，主要發(fā)達經(jīng)濟體的長期債券收益率下降，全球市場出現(xiàn)大規(guī)模的風(fēng)險資產(chǎn)拋售。

　　通貨膨脹加速。通貨膨脹加速的主要原因是商品價格的上漲幅度大于預(yù)期。當(dāng)前通貨膨脹壓力在新興市場表現(xiàn)較為嚴(yán)重，但是發(fā)達經(jīng)濟體內(nèi)部也存在著通脹因素，由于通貨膨脹具有傳導(dǎo)性，已經(jīng)開始從新興市場國家向發(fā)達國家蔓延。這就引出了目前存在的一種廣泛的擔(dān)憂：實體經(jīng)濟“滯脹”風(fēng)險正在上升。IMF預(yù)計新興經(jīng)濟體的消費者價格指數(shù)今年將上升6%，過熱跡象因信貸快速增長或資產(chǎn)價格上漲而愈加明顯。

　　大宗商品價格高位震蕩下行。8月份以來，受歐債危機持續(xù)蔓延和美國經(jīng)濟疲軟的雙重因素影響，大宗商品價格持續(xù)多日下跌，其中，尤以原油、有色金屬等資源類商品價格下跌最為明顯。但從發(fā)展趨勢看，推動大宗商品價格高位運行的因素尚未緩解，糧食價格和美國偏于寬松的貨幣政策將支撐大宗商品價格高位震蕩。

　　歐美主權(quán)債務(wù)危機對中國經(jīng)濟的負(fù)面影響

　　美元貶值風(fēng)險加大。美國信用評級被調(diào)降，中國購買的美國國債面臨縮水風(fēng)險，巨額外匯儲備的購買力大幅下降。此外，在2009年歐債危機爆發(fā)以來，中國不斷增持歐債，包括先后購買希臘、葡萄牙和西班牙的國債。據(jù)了解，中國迄今持有的歐債達到6000億歐元。如果歐美主權(quán)債務(wù)危機進一步惡化，中國將面對歐美債券問題的雙重沖擊。

　　出口需求趨勢性回落。在經(jīng)濟不確定性增加的背景下，中國第四季度進出口增速可能放緩，外貿(mào)甚至可能出現(xiàn)下滑。一個值得關(guān)注的重要數(shù)據(jù)是，8月份PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)）出口訂單指數(shù)從7月份的50.4%降至48.3%，自2009年4月份以來首次降至臨界點50%以下。雖然9月份出口訂單指數(shù)回升至50.9%，但仍低于2005年~2010年間9月份均值以及最近12個月均值。向歐洲的出口額約占我國出口總額的22%，向美國的出口額約占我國出口總額的20%。如果危機蔓延，發(fā)達國家經(jīng)濟再次陷入衰退，則2008年第四季度外貿(mào)急劇下滑的情況也許會重演。

　　輸入型通脹壓力。從長期來看，中國將面臨持久的通貨膨脹壓力。我國的通脹成因之一是輸入型通脹，其根源其實就是美國2010年10月份實施的的第二輪量化寬松政策（QE2）導(dǎo)致國際大宗商品價格特別是糧食價格飛速上漲。當(dāng)前我國的通貨膨脹壓力依然較大，溫家寶總理曾表示，穩(wěn)定物價總水平仍然是我國宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，經(jīng)濟增速略為放緩沒有超出預(yù)期。央行也多次重申，對物價上漲要始終保持高度警惕。

　　人民幣升值。據(jù)中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，9月26日，1美元兌人民幣報6.3735元，比上一交易日（6.3840）大幅上調(diào)105個基點，并再創(chuàng)匯改以來新高。至此，按中間價計算，今年初以來，人民幣兌美元匯率中間價比去年末已升值4%，大于去年全年的升幅。10月27日，人民幣兌美元匯率中間價報為6.3477元。人民幣連續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄地升值，也將削弱我國商品的價格競爭優(yōu)勢，可能使歐美國家的訂單轉(zhuǎn)移到其他價格更低的地區(qū)。

　　房地產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境將更加嚴(yán)峻。一方面，海外融資難度加大。受信用風(fēng)險升溫和全球資本市場大幅波動的影響，開發(fā)商可能很難通過離岸債券市場等融資渠道獲得資金。另一方面，中國政府加強了對房地產(chǎn)信托市場融資的監(jiān)管。對信托貸款更嚴(yán)格的管制將進一步增加開發(fā)商的融資壓力，一些資產(chǎn)負(fù)債表過度擴張的中小開發(fā)商可能走向破產(chǎn)。受實際利率低、金融工具匱乏以及房產(chǎn)持有成本低等因素的影響，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的潛在傾向仍然存在。

　　歐美主權(quán)債務(wù)危機對國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的影響

　　融資難，企業(yè)資金鏈緊張，發(fā)展受到抑制。在很長一段時間中，以銀行信貸為主渠道的間接融資渠道是我國企業(yè)融資的主渠道。自去年以來，在宏觀金融緊縮背景下，中小企業(yè)融資成本一直居高不下。據(jù)了解，大部分商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款利率在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上普遍上浮20%~30%，高的甚至達到60%。無法從銀行獲得融資的中小企業(yè)，特別是微小企業(yè)，不得不轉(zhuǎn)而求助民間借貸。民間借貸利率持續(xù)高漲，年利率少則30%~50%，多則高達100%甚至360%，而目前商業(yè)銀行基準(zhǔn)年利率只有6.56%的水平。央行研究局的一份調(diào)查報告指出，近兩年來，我國民間借貸資金量逐年增長，存量資金增長超過28%。在民間借貸市場的資金流向方面，多數(shù)小企業(yè)都將資金用于補充短期用于生產(chǎn)的流動資金缺口，但也不排除一部分民間借貸資金用于炒股、炒房。在存款準(zhǔn)備金率“約束”和民間借貸的“高壓”下，商業(yè)銀行居民存款增量明顯減少。資本流動性不足直接致使長期依賴于向商業(yè)銀行貸款融資的國有大中型企業(yè)經(jīng)營環(huán)境趨緊，資金鏈緊張，融資成本上升，生存和發(fā)展更加困難。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，1月~9月份，大中型鋼鐵企業(yè)財務(wù)費用同比上升34.13%。如果后期市場貨幣流動性進一步減弱，企業(yè)面臨的形勢則更加嚴(yán)峻。

　　高價原料加大成本壓力，行業(yè)整體盈利降低。2010年，我國進口鐵礦石依存度為63%左右。就影響我國鋼材價格上漲的因素而言，國外輸入型成本推動，即鐵礦石漲價是主要因素。近年來，鐵礦石價格持續(xù)大幅攀升，已成為擠壓鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟效益的最主要因素。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，我國累計進口鐵礦石4.48億噸，同比增加4271萬噸，增長10.6%；進口鐵礦石平均到岸價格164.36美元/噸，同比上升44.8美元/噸，升幅達到37.5%。因進口鐵礦石價格上漲多支出外匯200.5億美元，約增加鋼鐵行業(yè)成本近1300億元人民幣。由于進口鐵礦石價格大幅上漲，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營更加困難，仍處于低效益狀態(tài)。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，1月~9月份大中型鋼鐵企業(yè)銷售利潤率只有2.99%，遠低于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)6.07%的平均水平，是中國制造業(yè)內(nèi)盈利能力最差的行業(yè)。

　　同時，勞動力成本、煤炭、電力等因素也將在較長時間內(nèi)構(gòu)成鋼鐵生產(chǎn)價格上行的推力。從以上情況看，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)高成本微利化的趨勢短期內(nèi)難以改變。

　　需求下滑且結(jié)構(gòu)性失衡，使企業(yè)經(jīng)營困難。日前，國研中心預(yù)計今年中國經(jīng)濟增長速度仍會在9%以上，相比第一季度GDP增長9.7%，第二季度增長9.6%，經(jīng)濟增長處于短期回調(diào)狀態(tài)，表明國內(nèi)市場需求放緩已成定局。鋼材市場是經(jīng)濟增長的同步指標(biāo)。9月份以來，鋼材市場需求進入下滑通道，建筑、機械、家電、交通基建行業(yè)都處于PMI環(huán)比下降狀態(tài)，只有汽車行業(yè)的開工和訂單情況弱勢向好。同時，需求的下降也反映在庫存的不斷上升中。

　　進入9月份以來，受融資成本繼續(xù)高位攀升（商業(yè)銀行6個月承兌匯票貼現(xiàn)率升至12‰）影響，鋼材市場各品種價格均呈不同幅度的下跌走勢。當(dāng)前歐美發(fā)達國家為刺激經(jīng)濟或緩解債務(wù)危機，繼續(xù)采取寬松的貨幣政策。我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，繼續(xù)吸引國際資本涌入。據(jù)央行統(tǒng)計，8月份新增外匯占款3769.4億元，比7月份新增額2195.64億元出現(xiàn)大幅增加，環(huán)比漲幅達到71.7%，熱錢反撲的跡象出現(xiàn)。除非國家宏觀調(diào)控政策出現(xiàn)重大調(diào)整，否則，鋼鐵企業(yè)、流通企業(yè)和下游用戶均面臨著財務(wù)成本上升的壓力，這將對后期國內(nèi)鋼材市場產(chǎn)生極其不利的影響。

　　鋼材出口前景不容樂觀，加劇產(chǎn)能過剩局面。中國是僅次于日本之后的全球第二大鋼材出口國。受外圍經(jīng)濟低迷影響，今年4月份以來，鋼材出口總體呈現(xiàn)走低趨勢，對歐盟27國和美國的鋼材出口量明顯萎縮，預(yù)計今后幾個月我國鋼材出口很可能放緩。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，1月~9月份，我國鋼材累計出口3715萬噸，同比增長9.5%；累計進口1196萬噸，同比下降4.3%。與此同時，粗鋼產(chǎn)量仍在增長。據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，1月~9月份，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為52574萬噸，同比增長10.7%；生鐵產(chǎn)量為48552萬噸，同比增長10.4%；鋼材產(chǎn)量為66729萬噸，同比增長13.9%。按此計算，全年粗鋼產(chǎn)量可能突破7億噸?？梢?，鋼鐵市場供應(yīng)過剩壓力相對較大，鋼鐵總量過剩的突出矛盾仍然存在。

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