鋼鐵行業(yè):外礦跌幅明顯 行業(yè)盈利未見改觀

　　一周行業(yè)點評：

　　下周關(guān)注：鋼材價格、鐵礦石價格..本周鋼價繼續(xù)下跌，國際鋼價價格疲軟，社會庫存小幅下降，外礦在鋼價下挫的帶動下下跌明顯。預(yù)計短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)利潤仍將在低位徘徊。

　　從中長期看，隨著國內(nèi)鋼鐵供需進一步改善和上游礦石供需基本面從偏緊到逐步寬松的轉(zhuǎn)變，預(yù)計行業(yè)盈利將向合理水平復(fù)蘇。

　　我們看好鋼鐵未來相對市場的表現(xiàn)，重申推薦主要基于產(chǎn)品、區(qū)域和成本優(yōu)勢屬性公司：八一鋼鐵、新興鑄管、凌鋼股份、大冶特鋼、寶鋼股份。

　　一周動態(tài)：

　　國內(nèi)鋼價：本周鋼價繼續(xù)下跌，成交量有所下降，西本監(jiān)測的上海終端線螺采購量環(huán)比下降1.19%。和上周相比，熱軋、冷軋、中板、螺紋鋼、線材價格分別下跌1.7%、0.4%、2.3%、3.1%，2.9%。期貨方面：螺紋鋼期貨環(huán)比下跌0.6%，線材期貨本周沒有成交量。無取向硅鋼和鋼坯分別下跌2.4%、3.1%，取向硅鋼價格不變，不銹鋼價格變化范圍-2.2%到-1.6%。

　　國際鋼價：本周國際鋼市價格疲軟。美國、德國鋼價下降，日本、韓國鋼價不變。歐洲市場繼續(xù)下滑，市場供應(yīng)過剩；美國市場同樣下滑，后期仍不容樂觀；亞洲市場保持疲軟?？傮w上判斷短期內(nèi)國際鋼材市場將弱勢運行。。

　　原材料：本周礦石價格下跌：唐山礦價格不變，印度礦價格下跌6.2%。西澳到北侖港運費上漲8.4%，巴西到北侖港運費上漲5.3%，BDI指數(shù)周上漲8.7%至2173.焦炭、鐵合金價格均保持不變，廢鋼價格上漲0.3%，生鐵價格下跌0.5%。

　　國慶節(jié)后國產(chǎn)鐵礦石市場探漲未果，先揚后抑，市場熱情度接近"零點"。北方市場波動明顯，南方市場整體下挫。礦企低價出貨意愿不強，各鋼企維持低庫存運作，入市采購意愿整體偏低。

　　盈利趨勢：本周行業(yè)整體噸鋼毛利繼續(xù)下移。從成本變化看，考慮庫存后，現(xiàn)貨鋼廠成本增加30.1元，中間鋼廠增加30.0元，長協(xié)鋼廠下降18.2元?，F(xiàn)貨鋼廠的噸毛利下降范圍為48.0至151.5元，中間鋼廠的噸毛利下降范圍為48.0至151.4元，長協(xié)鋼廠噸毛利變化范圍為-103.2至0.3元。若不考慮庫存周期，各鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利下降范圍為122.3至130.0；熱軋噸毛利下降范圍為67.6至75.3元/噸。按照我們的測算，本周整體行業(yè)利潤低位繼續(xù)下移，預(yù)計短期內(nèi)鋼廠利潤將難有起色。

　　庫存：全國鋼材社會庫存本周繼續(xù)小幅下降，周下降0.45%。其中長材庫存度下降0.79%，材庫存下降0.11%，同比來看，庫存增加2.23%。長材庫存同比增加10.25%，而板材庫存同比下降4.47%。其中冷軋庫存同比增加7.71%左右，線材庫存同比增加3.3%。。

　　股價與估值：本周國內(nèi)鋼鐵股全線上漲，行業(yè)指數(shù)較前一周上漲2.6%，跑輸滬深300指數(shù)0.2%。國際鋼鐵股大幅上漲，我們跟蹤的10支國際鋼鐵股8支上漲，相對來看，8支跑贏所在市場。

　　要聞預(yù)覽：中鋼協(xié)：9月下旬粗鋼日均產(chǎn)量193萬噸　中汽協(xié)：9月汽車產(chǎn)銷量環(huán)比均超15%

　　重要事件點評：

　　中國鋼廠擬推遲出貨時間鐵礦石談判重啟在即

　　點評：鐵礦石之殤

　　我們的觀點：因中國鋼需求走弱，本周現(xiàn)貨招標(biāo)價已跌至略高于每噸160美元水平，大型鋼廠已對三大礦業(yè)巨頭表明，要求暫緩供貨或重啟談判。鐵礦石的矛盾正在演變的越發(fā)激烈，年度長協(xié)轉(zhuǎn)變?yōu)榧径乳L協(xié)的起因之一也是現(xiàn)貨價跌破長期協(xié)議價引起鋼廠違約而導(dǎo)致定價規(guī)則的改變。現(xiàn)在三大礦山仍然對鐵礦石具有不可動搖的控制力，短期內(nèi)國內(nèi)鋼廠難以從三大礦山的談判中獲得超出預(yù)期的斬獲。

　　沙鋼、河鋼宣布降價鋼市再探減產(chǎn)底線

　　點評：鋼市繼續(xù)下挫

　　我們的觀點：本周鋼價繼續(xù)如期下跌。雖然鐵礦石價格特別是外礦價格在進入10月份后下跌明顯，但是，鋼鐵行業(yè)的盈利依然是一降再降，即便是上半年風(fēng)光無限的螺紋鋼也難以維系。目前市場上已經(jīng)傳出有些鋼廠停工檢修的消息，如果受到下游需求影響鋼市繼續(xù)下挫的話，預(yù)計將有更多的鋼廠停工檢修。而一旦停工檢修而導(dǎo)致行業(yè)實質(zhì)性產(chǎn)量，則供給平衡有望得到改善令鋼價止跌企穩(wěn)。

來源：東方證券

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