鋼鐵行業(yè)周報(bào):進(jìn)入原料庫(kù)存去化階段

估值與建議:鋼廠和鋼鐵下游客戶都進(jìn)入原料庫(kù)存去化階段,導(dǎo)致礦價(jià)、鋼價(jià)循環(huán)下跌;在宏觀需求明朗之前,去原料庫(kù)存 的過程還將延續(xù)。維持對(duì)行業(yè)謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。個(gè)股方面,1PB估值降至歷史底部的公司相對(duì)抗跌,具有配置價(jià)值,如寶鋼、華菱、 鞍鋼、馬鋼;2具有重組和資產(chǎn)注入預(yù)期的公司短期有望吸引市場(chǎng)的注意力,如西寧特鋼、南鋼等。

港股馬鋼和鞍鋼在PB觸及歷史底部后如期出現(xiàn)反彈。我們認(rèn)為這是技術(shù)性反彈,行業(yè)基本面方面并無有力支撐。

行業(yè)近況:價(jià)格:上周鋼價(jià)平穩(wěn),但周一在淡水河谷下調(diào)礦石價(jià)格的消息打擊下,鋼價(jià)大幅下跌。截至本周一上海地區(qū)螺紋 鋼價(jià)格下跌70元至4400元/噸;熱板價(jià)格下跌100元至4380元/噸;冷板價(jià)格小跌20元5410元/噸。新疆地區(qū)螺紋鋼價(jià)格下跌210元 至4640元/噸,與東部?jī)r(jià)差縮小至240元/噸。武鋼、鞍鋼下調(diào)11月出廠價(jià),武鋼下調(diào)幅度100-200元/噸,鞍鋼下調(diào)幅度200-300 元/噸。礦石價(jià)格下跌打開鋼價(jià)下行通道。兩大鋼廠下調(diào)11月出廠價(jià),在預(yù)期之中,是對(duì)9月下旬以來現(xiàn)貨鋼價(jià)下跌的滯后反 映。

成本:鋼廠進(jìn)入原料庫(kù)存去化階段,對(duì)原料采購(gòu)謹(jǐn)慎,采購(gòu)價(jià)格回落30-50元/噸。港口現(xiàn)貨礦成交清淡,較節(jié)前累計(jì)下跌40 元左右,63.5%印粉1260-1270元/噸,62%澳粉1200-1220元/噸,65%巴西粉礦1320-1340元/噸。外盤報(bào)價(jià)大幅下跌,63.5%印粉報(bào) 價(jià)171-172美元,較節(jié)前下跌8-9美元。由于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)已低于四季度協(xié)議價(jià),部分鋼廠推遲協(xié)議礦采購(gòu),三大礦山銷售壓力顯 現(xiàn)。淡水河谷率先下調(diào)四季度協(xié)議價(jià)至與現(xiàn)貨價(jià)持平。焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定,焦煤價(jià)格上漲。山西地區(qū)二級(jí)冶金焦車板價(jià)維持在 1840-1860元/噸。焦化企業(yè)部分出現(xiàn)限產(chǎn)。隨著國(guó)家對(duì)煉焦煤開征8-20元/噸的資源稅,加之貴州等地對(duì)煤炭?jī)r(jià)格征收調(diào)價(jià)基 價(jià),煤炭市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有漲,其中山東、江蘇、安徽地區(qū)煤礦普遍將1/3焦煤、氣煤出廠價(jià)上調(diào)50-70元。目前鋼廠主焦煤和肥 煤采購(gòu)價(jià)執(zhí)行1750-1800元/噸,1/3焦煤為1500-1550元/噸,氣精煤為1400-1450元/噸,噴吹煤為1350-1380元/噸。

庫(kù)存:上周國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)庫(kù)存小幅增加。截至上周六,鋼之家網(wǎng)站重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的國(guó)內(nèi)28個(gè)主要城市線材庫(kù)存總量為138.1 萬噸,較上周末增加2.01萬噸;螺紋鋼庫(kù)存總量為688.47萬噸,較上周末增加5.17萬噸。上周熱板庫(kù)存小幅減少,冷板庫(kù)存持 平。節(jié)后國(guó)內(nèi)24個(gè)主要市場(chǎng)及港口熱軋板卷庫(kù)存量在451.71萬噸,較上周六下降1.31萬噸。冷軋板卷庫(kù)存量在137.79萬噸,較 上周六持平。

產(chǎn)量:產(chǎn)量維持。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),9月下旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量163.97萬噸/天,環(huán)比增長(zhǎng)0.6%。預(yù)計(jì)全國(guó)日均產(chǎn)量為 193.04萬噸/天。10月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量164.27萬噸/天,環(huán)比增長(zhǎng)0.18%。預(yù)估10月上旬全國(guó)日均產(chǎn)量為193.39萬噸/ 天。9月下旬和10月上旬粗鋼產(chǎn)量仍維持在較高的水平。這印證了我們《供給結(jié)構(gòu)之傷》中對(duì)行業(yè)成本曲線的表述。處于成本 曲線尾部的國(guó)有大中型企業(yè)只要能夠覆蓋現(xiàn)金成本,就不會(huì)顯著減產(chǎn)。但隨著鋼價(jià)的繼續(xù)下降,一些民營(yíng)企業(yè)會(huì)加入虧損的陣 營(yíng),相應(yīng)下調(diào)產(chǎn)量。因此,預(yù)計(jì)10月中下旬粗鋼產(chǎn)量將有所下滑。

出口:據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),2011年9月份我國(guó)進(jìn)口鋼材133萬噸,同比增加1萬噸,增長(zhǎng)0.8%;環(huán)比減少3萬噸,下降1.9%。出口鋼材421 萬噸,同比增加121萬噸,增長(zhǎng)40.2%;環(huán)比增加1萬噸,增長(zhǎng)0.3%。9月凈出口粗鋼303萬噸,同比增加129萬噸,增長(zhǎng)73.6%;環(huán)比增 加9萬噸,增長(zhǎng)3.2%。9月出口水平維持。隨著海外需求的減弱,和國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力加大,未來鋼材出口量和價(jià)格都會(huì)承受壓力。

風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)投資大幅下滑,外部局勢(shì)惡化超出預(yù)期。

來源：中金公司　　

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀