鋼價(jià)跌出上漲空間 鋼鐵具有配置價(jià)值

多重因素造成鋼價(jià)下跌

（1）觀望情緒濃厚，需求啟動(dòng)滯后：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑的趨勢(shì)基本確立，流動(dòng)性依然在收縮，房地產(chǎn)醞釀的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)有可能爆發(fā)。國(guó)外經(jīng)濟(jì)不確定性加大。目前市場(chǎng)觀望情緒濃厚，鋼廠、經(jīng)銷(xiāo)商和終端都以控制庫(kù)存為主，需求顯得較為疲弱。（2）產(chǎn)量回升較快，供給壓力增大：9月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量回升至196.4萬(wàn)噸，產(chǎn)量已經(jīng)迫不及待地釋放出來(lái)，而同期需求尚未啟動(dòng)，短期出現(xiàn)了較明顯的供過(guò)于求。因此鋼價(jià)出現(xiàn)下跌也在情理之中。（3）鋼材期貨單邊下跌制約現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)：目前行業(yè)過(guò)剩壓力不減，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑概率大，國(guó)外經(jīng)濟(jì)不確定性加大，國(guó)外“黑天鵝”事件不斷，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳。這都給期貨價(jià)格做空創(chuàng)造了有利條件。

鋼價(jià)下跌釋放風(fēng)險(xiǎn)，四季度上漲概率大。我們認(rèn)為本來(lái)鋼價(jià)下跌已經(jīng)反映了悲觀的預(yù)期，隨著鋼價(jià)逐步調(diào)整到低位，滯后的需求終將在四季度得以釋放。加之四季度是保障性住房沖刺階段，需求也不會(huì)太差，鋼價(jià)上漲概率較大。

四季度盈利有望改善

板材價(jià)格前期漲幅不大，由于板材下跌幅度小于原料價(jià)格跌幅，板材價(jià)格從9月份第3周開(kāi)始得以改善，產(chǎn)品毛利增加10~50元/噸。四季度板材價(jià)格看漲，盈利將繼續(xù)改善。長(zhǎng)材價(jià)格前期漲幅較大，近期大幅回調(diào)，盈利明顯削弱。預(yù)計(jì)10月長(zhǎng)材價(jià)格可能企穩(wěn)反彈，長(zhǎng)材的盈利10月份有望逐步改善。

投資策略—四季度鋼鐵具有配置價(jià)值

我們認(rèn)為四季度鋼鐵板塊有配置價(jià)值，相對(duì)看好長(zhǎng)材和特鋼兩個(gè)子行業(yè)。

四季度鋼價(jià)有望上漲，長(zhǎng)材的彈性更大，以生產(chǎn)長(zhǎng)材為主的上市公司盈利更佳，再則近期長(zhǎng)材類公司“補(bǔ)跌”后估值更具吸引力，因此相對(duì)看好該子行業(yè)。

重點(diǎn)推薦：新興鑄管、八一鋼鐵、酒鋼宏興等。

特鋼將受益于新材料“十二五”規(guī)劃，特鋼的發(fā)展前景優(yōu)于普鋼，因此特鋼也是我們相對(duì)看好的子行業(yè)。重點(diǎn)推薦：西寧特鋼、大冶特鋼、中原特鋼等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求低于預(yù)期；成本壓力加大；產(chǎn)量上升過(guò)快。

來(lái)源: 廣發(fā)證券　

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