鋼鐵行業(yè)：基本面與估值雙探底 好轉(zhuǎn)需等待

　　四季度鋼價(jià)預(yù)計(jì)處于震蕩格局。當(dāng)前中鋼協(xié)綜合指數(shù)為135.04點(diǎn)，月環(huán)比跌0.33%；長材和板材指數(shù)分別為142.96 和130.37 點(diǎn)，月環(huán)比分別跌0.63%和0.06%。四季度鋼材需求不會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)缺乏上漲動(dòng)力；同時(shí)上游成本持續(xù)高企，鋼價(jià)成本推動(dòng)因素較強(qiáng)，預(yù)計(jì)后市鋼價(jià)處于震蕩格局。

　　四季度鐵礦石協(xié)議價(jià)預(yù)計(jì)維持高位。根據(jù)季度定價(jià)規(guī)則，我們測算，四季度力拓定價(jià)基準(zhǔn)在2.66 美分/千噸度左右，對應(yīng)62%品位的澳洲粉礦長協(xié)FOB 價(jià)約165 美元，較三季度略有下降，仍然維持在高位，鋼企成本壓力依然較大。

　　鋼材盈利回落明顯。我們模擬的天津市場主要鋼材品種線材、螺紋鋼、熱軋、冷軋和中板的最新毛利數(shù)據(jù)分別為284 元/噸，264 元/噸，4 元/噸，-156 元/噸和24 元/噸。預(yù)計(jì)年內(nèi)盈利狀況難以好轉(zhuǎn)。

　　鋼鐵股尚不具備大幅走強(qiáng)條件，短期行情或可期。根據(jù)我們測算的鋼材整體毛利與鋼鐵股走勢一致性的研究，我們認(rèn)為鋼鐵股能夠大幅走強(qiáng)的前提條件是行業(yè)盈利能力出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下半年鋼材盈利能力難以改觀，預(yù)計(jì)行業(yè)四季度整體走強(qiáng)的概率不大。

　　四季度鋼鐵股投資主線。重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石類上市公司、特鋼類上市公司以及低估值公司，主要包括攀鋼釩鈦、大冶特鋼、西寧特鋼、寶鋼股份、新興鑄管、河北鋼鐵等公司。

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