供應增加需求低迷 螺紋鋼的底部在何方

中秋節(jié)過后，螺紋鋼期貨跌跌不休，市場悲觀情緒日益濃厚，市場何時能見底?綜合期現(xiàn)價差和鋼企利潤等諸多方面考慮，筆者認為4400-4500元這一區(qū)間較難跌破。

供應增加需求低迷

“金九”已過半，需求遲遲不見起色，多數(shù)市場出貨慘淡。與此同時，國內(nèi)主要城市螺紋庫存四周連續(xù)上漲。

雖然截至8月份全國保障性住房已高達82%的開工率，但是目前了解到各地保障房建設(shè)的資金瓶頸仍然影響其建設(shè)進度。受國內(nèi)商品房調(diào)控政策影響，商品房開工放緩的風險已經(jīng)顯現(xiàn)，剔除保障房住房建設(shè)部分，7月商品房新開工增速已下滑至-9%。動車事故之后國務(wù)院、安監(jiān)局和鐵道部進行安全大檢查，鐵路投資如期放緩。數(shù)據(jù)顯示1-8月份鐵道部固基建投資完成額為3164.7億元，同比降幅-11.1%，未來鐵路投資下降的趨勢仍將持續(xù)。

原料供應充足及建筑鋼材目前普遍略有盈利，預計后期國內(nèi)建筑鋼材產(chǎn)量將呈持續(xù)增長態(tài)勢。首先，數(shù)據(jù)上看，8月份中國進口鐵礦石5909萬噸，同比去年增長32.5%，礦石以及焦炭供應充足，后期國內(nèi)鋼廠出廠減產(chǎn)的條件并不具備。其次，從盈利情況來看目前建筑鋼廠普遍有200元/噸左右盈利空間，鋼廠主動減產(chǎn)動力不足。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，全國9月上旬日均粗鋼產(chǎn)量達196.40萬噸，旬環(huán)比增幅3.08%?？傮w來看，后期市場供應壓力將逐步增加。

成本支撐減弱

近期國內(nèi)原料市場走勢明顯趨弱，對鋼價支撐力度減弱。鋼坯、鐵礦石和廢鋼走弱，焦炭則持穩(wěn)。唐山普碳鋼坯目前報價4220元/噸，單周大幅下跌200元/噸，較8月初高點下跌近300個點。63.5%印粉礦外盤報價也下跌2美元/噸至187美元/噸。目前國內(nèi)鋼坯、礦石庫存總體有所上升，后期印度礦石發(fā)貨量增加，鋼廠補庫意愿不足使得鋼坯、鐵礦石等可能進一步下跌，但鑒于鋼廠產(chǎn)量仍具高位，原料下跌空間不大。

宏觀面難樂觀

近期商品市場持續(xù)下跌，由宏觀面引發(fā)的系統(tǒng)性風險是主要原因。

美國方面，8月數(shù)據(jù)仍顯示疲弱復蘇狀態(tài)，同時通脹壓力緩慢上升。美國8月采購經(jīng)理人指數(shù)PMI的數(shù)據(jù)快速下滑到50.6的經(jīng)濟繁榮蕭條臨界點，失業(yè)仍為止9.1%高位，與7月持平。通脹方面，美國8月核心CPI同比增速，在2008年11月以來首次達到了2%，美國QE3推出概率下降。

歐洲方面近期“一喜一憂”?！耙幌病睘橄ＥD財政部的一名官員周一稱，希臘未來接受援助資金的概率增加，基本上消除了短期立即違約的可能性?！耙粦n”為，周一標普將意大利主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)一檔，標普的行為無疑加大了市場對歐債演繹的擔憂。

4400較難跌破

總體來看，目前鋼材受內(nèi)外雙重利空壓制。鋼材供應量處于高位，需求持續(xù)低迷，供求矛盾加劇，而資金緊張局面不改，前期支撐鋼價的成本因素也發(fā)生變化，再加全球經(jīng)濟放緩、歐債危機凸顯引發(fā)全球商品系統(tǒng)性風險，鋼材弱勢難改。但鑒于當前外礦持續(xù)高位，鋼鐵生產(chǎn)高成本還將持續(xù)一段時間。以目前的市場價格和鋼廠價格相比，多數(shù)鋼廠略有盈利，小鋼廠占據(jù)較為明顯的優(yōu)勢，噸鋼利潤仍在200元左右。根據(jù)經(jīng)驗，鋼廠若虧損幅度達200-300元/噸左右可能會出現(xiàn)主動停產(chǎn)現(xiàn)象，一般來看我們認為螺紋跌幅應該不超過該區(qū)間范圍，以20日螺紋鋼4620元來估算，后期應當不會跌破4400-4500元這一區(qū)間。

來源：中證網(wǎng)

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