鋼鐵行業(yè)：仍需捕捉階段性機(jī)會(huì)

　　上半年建設(shè)活動(dòng)高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)下半年保持平穩(wěn)

　　2011年上半年全國建設(shè)活動(dòng)高位運(yùn)行，鋼鐵產(chǎn)量1-7月同比增加9.9%。

　　主要房地產(chǎn)企業(yè)8月銷售數(shù)據(jù)同比有所放緩，但我們預(yù)計(jì)后期穩(wěn)定增長。

　　建設(shè)活動(dòng)活躍，我們估算長材利潤維持高位

　　2008年全球金融危機(jī)后，各國采取多種經(jīng)濟(jì)刺激政策，鋼價(jià)受政策干預(yù)等影響波動(dòng)周期越來越短。

　　受益于基礎(chǔ)建設(shè)以及房地產(chǎn)投資，2008年開始板材與長材之間的價(jià)差越來越小，2011年以來長材的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。

　　我們預(yù)計(jì)2011年粗鋼產(chǎn)量在7億噸左右

　　中國粗鋼產(chǎn)能利用率約90%，高于全球77%水平。

　　我們預(yù)測(cè)2011/2012年全球粗鋼產(chǎn)量分別增加6.6%/5.2%。

　　我們預(yù)測(cè)2012年全球鐵礦石市場(chǎng)保持供不應(yīng)求，價(jià)格保持高位。

　　短期內(nèi)鐵礦石仍將困擾鋼鐵行業(yè)-印度出口量逐漸減少

　　受印度國內(nèi)鐵礦石需求增加以及出口限制等影響，我們預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格短期內(nèi)高位運(yùn)行。

　　2011年1-6月中國從印度進(jìn)口鐵礦石4980萬噸，占總進(jìn)口量的15%。

　　鋼材需求平淡，8月底開始建筑庫存逐漸增加。

　　后期經(jīng)濟(jì)環(huán)境不明朗，資金成本高，我們認(rèn)為經(jīng)銷商主動(dòng)補(bǔ)庫存意愿不強(qiáng)

　　鋼鐵行業(yè)絕對(duì)與相對(duì)估值在較低水平。鋼鐵行業(yè)ROE水平金融危機(jī)后下降明顯。

　　我們認(rèn)為：?

　　長材比重高，同時(shí)區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯。

　　八一鋼鐵、新興鑄管、特鋼發(fā)展?jié)摿Υ?，值得長期關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　鋼材的供需在很大程度上受到全球經(jīng)濟(jì)狀況影響。我們認(rèn)為，如果全球及中國經(jīng)濟(jì)增速低于我們的預(yù)期，鋼材產(chǎn)品的供需狀況將會(huì)走弱。同時(shí)，中國產(chǎn)能過剩仍將是供給面存在的一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)。

來源：瑞銀證券

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