鋼鐵行業(yè)：冷軋價格持續(xù)走強

　　2011年以來鋼鐵行業(yè)中有兩種比價關系較為異常：（1）鋼價與鐵礦石價格的比值處于歷史最低點；（2）冷軋相對于螺紋鋼的溢價處于歷史低點。

　　近幾周以來，鋼礦價格比值繼續(xù)創(chuàng)新低，但冷軋相對于螺紋的溢價則逐步攀升。對于前者，或許與前期礦難、降雨、安檢等一系列因素對礦山生產(chǎn)、運輸?shù)仍斐闪擞绊?；對于后者，或許與冷軋下游需求逐步啟動有關。

　　對于未來3個月的投資機會，我們認為或許可以略微超配，9月投資組合我們依然是重點從礦石注入和管理改善的角度出發(fā)，繼續(xù)重點推薦：河北鋼鐵、南鋼股份、太鋼不銹、華菱鋼鐵；同時也建議中長期投資積極關注寶鋼股份、新鋼股份、常寶股份等的投資機會。

　　一周回顧同步指標：長材續(xù)降，板材續(xù)漲。本周國內(nèi)鋼價下跌011%，其中長材降015%，扁平材漲007%，鐵礦石綜合指數(shù)上漲124%，我們模擬的普鋼、不銹鋼盈利總體小幅回落；Mysteel統(tǒng)計的全國重點城市經(jīng)銷商庫存回升05%，港口鐵礦石庫存也環(huán)比回升05%；上海熱卷開平日均訂單環(huán)比下降263%，滬線螺終端采購量環(huán)比下降178%。

　　先行指標：美國擬對中國產(chǎn)鋼制輪轂和鍍鋅鋼絲征收高額關稅。根據(jù)美國商務部的初步裁定,鋼制輪轂將會被征收的反補貼關稅的稅率為2624%到4659%之間,對鍍鋅鋼絲征收反補貼關稅的稅率從2159%到489%不等。

　　由于山東華凌五金工具有限公司對美方提供資訊的要求"沒有回應",甚至被征收高達253%的稅率。

　　國際指標：各國廢鋼價格總體持續(xù)不變。本周CRU國際鋼價指數(shù)保持不變；而Mysteel公布的國內(nèi)外鋼價數(shù)據(jù)顯示，美國鋼價漲幅較大，韓國和中國也有小幅上漲，其他地區(qū)基本不變；廢鋼方面，中國和韓國價格小幅上漲，其他國家保持不變。

　　估值指標：鋼鐵板塊跑輸滬深300指數(shù)040個百分點。本周SW鋼鐵指數(shù)下跌376%，滬深300指數(shù)下跌336%；截至本周五，國金鋼鐵指數(shù)與全部A股的PB比值為0500，較歷史平均水平低1438%，比歷史最低水平高1820%。本周鋼鐵板塊表現(xiàn)較好的為：華菱鋼鐵（跌114%）、方大炭素（跌150%）、三鋼閩光（跌287%）、攀鋼釩鈦（跌294%）、重慶鋼鐵（跌299%）；大鋼中，武鋼股份跌幅最小（跌332%），鞍鋼股份跌幅最大（跌384%）。

　　其他主要信息。（1）房地產(chǎn)二輪限購有所寬松；（2）"十二五"鋼鐵工業(yè)增加值能耗要下降18%；（3）船企手持訂單量繼續(xù)下跌；（4）農(nóng)業(yè)機械化發(fā)展系列規(guī)劃將陸續(xù)出臺；（5）巴西鋼鐵需求量低于預期。

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