鋼鐵行業(yè)：利潤空間被壓縮 兼并重組勢在必行

　　2011年上半年對于所有企業(yè)來說都是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的一個時期。一方面，面對復(fù)雜多變的國際形勢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的新情況，政府堅(jiān)持實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不斷加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體良好，繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。另一方面，高通脹壓力嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國內(nèi)外環(huán)境更為復(fù)雜，不穩(wěn)定、不確定因素較多。

　　在此背景下，A股市場上市公司仍然取得了好成績。是哪些因素支持上市公司取得了不俗的業(yè)績？上半年運(yùn)行過程中又有哪些挑戰(zhàn)性因素已經(jīng)顯現(xiàn)并將在下半年或更長的時期內(nèi)影響相關(guān)行業(yè)？為了深入了解上述問題，我們特別組織這組報道，對鋼鐵、房地產(chǎn)、銀行、汽車、新能源等重點(diǎn)行業(yè)上市公司的中期報告進(jìn)行逐一解讀。

　　“上游原料漲價、下游需求擠壓、產(chǎn)品供大于求、生存十分艱難”。近日率團(tuán)到寶鋼考察學(xué)習(xí)的武鋼集團(tuán)總經(jīng)理鄧琦琳用這樣24個字概括目前的中國鋼鐵業(yè)的現(xiàn)狀。

　　同樣反映鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀的，還有近期結(jié)束披露的鋼鐵類上市公司半年報。受原燃材料價格大幅上漲、國家貨幣政策調(diào)整、鋼鐵產(chǎn)能釋放較快和下游用鋼行業(yè)增速減慢等因素的影響，鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)了市場波動運(yùn)行、資金供應(yīng)偏緊、降本增效難度加大等特點(diǎn)，鋼鐵行業(yè)交出了一份不太漂亮的半年度財報。

　　原料漲價吞噬利潤

　　8月31日，隨著鋼鐵類上市公司2011年半年報落幕，鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營情況清晰地呈現(xiàn)出來。數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，33家上市鋼鐵企業(yè)已悉數(shù)發(fā)布2011年上半年業(yè)績。據(jù)統(tǒng)計，33家上市鋼企盈利增長的為19家，減少的為12家，虧損2家。整體來看，全行業(yè)2011年上半年?duì)I業(yè)收入7512.98億元，同比增長18.8%。歸屬母公司的凈利潤155.58億元，比上年同期下降24.49%。這意味著上半年由于上游鐵礦石以及能源價格持續(xù)上漲，鋼鐵企業(yè)營業(yè)收入雖然有較大幅度增長，但原材料成本擠壓利潤繼續(xù)成為鋼鐵企業(yè)的集體壓力。

　　應(yīng)該說，在行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩、鐵礦石等原料價格高企的舊困境之外，今年上半年鋼鐵業(yè)又添因信貸增速放緩，貨幣緊縮調(diào)控造成的資金壓力。從上市公司半年報來看，由于鐵礦石以及能源價格的上漲，利潤率下滑成為普遍現(xiàn)象。

　　行業(yè)龍頭——寶鋼股份600019,股吧半年報印證了上述觀點(diǎn)。公司半年報顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1111.49億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為50.79億元，同比下降36.91%。對于業(yè)績下降的主要原因，寶鋼股份董事會表示是受鐵礦石等主要原燃料價格大幅上升影響。另一個原因則是，上半年汽車、家電、機(jī)械等行業(yè)需求持續(xù)低迷，使得板材市場下滑明顯。

　　東方證券鋼鐵行業(yè)首席分析師楊寶峰接受本報記者采訪時認(rèn)為，原材料特別是鐵礦石價格的居高不下，是寶鋼股份營業(yè)收入大增而利潤不增反降的主要原因。同樣的理由也出現(xiàn)在另兩大央企鞍鋼、武鋼的半年報中，且?guī)缀醣榧吧鲜袖撈蟆０颁摴煞?00898,股吧半年報顯示，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤只有2.2億元，同比大幅減少92%。對于利潤下降的原因，鞍鋼股份認(rèn)為，主要是鋼鐵市場環(huán)境變化，原燃料價格上漲幅度大于鋼材價格上漲幅度，“鋼材價格上漲帶來的收益遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)因原燃料價格上漲導(dǎo)致的成本增加影響”。

　　行業(yè)進(jìn)入微利時代

　　今年以來，鋼鐵行業(yè)被“原材料拉動成本上漲”陷入經(jīng)營困境，特別是受三大礦山強(qiáng)行推動鐵礦石暴漲，一步步增加鋼材成本，在下游承受能力有限的情況下，鋼廠面臨嚴(yán)重的虧損，鋼鐵行業(yè)利潤一直在持續(xù)下滑。

　　“由于進(jìn)口鐵礦石價格大幅上漲，致使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營更加困難，鋼鐵企業(yè)仍處于低效益狀態(tài)?！敝袊撹F工業(yè)協(xié)會相關(guān)人士表示，鐵礦石等成本居高不下依舊是制約鋼鐵行業(yè)的重要因素。來自中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計顯示，2011年上半年納入統(tǒng)計的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤563.74億元，比上年增加不到60億元。2011年上半年銷售利潤率為3.14%，更是在39個工業(yè)大類行業(yè)中排名墊底。

　　而在宏觀經(jīng)濟(jì)未見改善的背景下，鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀還將持續(xù)。一方面，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場走勢面臨不確定性，下半年經(jīng)濟(jì)放緩可能性很大；而另一方面，膨脹超速周期已經(jīng)過去了，今年尤為明顯的是汽車、機(jī)械制造、造船等下游行業(yè)的持續(xù)低迷，這意味著對鋼鐵需求將會進(jìn)一步放緩。

　　“鋼鐵工業(yè)下半年運(yùn)行不容樂觀，特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)定的情況下也給鋼鐵行業(yè)增加了很多變數(shù)?！庇行袠I(yè)分析師在接受記者采訪時表示，一方面下游市場銷售不旺，另一方面上游原料價格高企，再加上目前國家趨緊的貨幣政策影響，鋼鐵行業(yè)后期將面臨很大的資金成本壓力。此外，從宏觀環(huán)境來看，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場走勢面臨不確定性，在這樣一個大背景下，房地產(chǎn)、汽車等下游行業(yè)相比較都將面臨疲軟，這表明對鋼鐵需求將會進(jìn)一步放緩，中國鋼企已經(jīng)處于微利甚至虧損時代。

　　淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)艱巨

　　長江證券000783,股吧發(fā)布的報告認(rèn)為，在近期鋼價表現(xiàn)低迷的時期，礦石價格持續(xù)走勢強(qiáng)于鋼價，說明了當(dāng)前成本強(qiáng)勢依舊，也是制約行業(yè)盈利將在很長一段時間內(nèi)都處于低位的主要原因。

　　寶鋼股份也表示，上半年，粗鋼產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高，礦石、煤炭等原燃料價格持續(xù)攀升并維持高位運(yùn)行，但鋼鐵行業(yè)總體效益仍然處于較低水平。三季度國內(nèi)市場鋼材價格難有起色，同期進(jìn)口鐵礦石價格仍處高位，公司將繼續(xù)面臨較大的成本和盈利壓力。

　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會黨委副書記羅冰生日前表示，鐵礦石價格的居高不下是目前制約鋼鐵行業(yè)盈利的最大問題。三大礦山之一的必和必拓日前發(fā)布財報稱，2011年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為131.24億美元（約合838.6億元人民幣），較去年同期接近翻番。遠(yuǎn)超國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的整體利潤。

　　與此同時，鋼鐵行業(yè)面臨著艱巨的節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)。從目前披露的數(shù)據(jù)來看，上市鋼企今年上半年的存貨高達(dá)1500億元，較2010年底的1240億元進(jìn)一步增加。在產(chǎn)能過剩的同時，鋼鐵產(chǎn)量依然在盲目增長，根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，1至7月累計粗鋼產(chǎn)量為41036.4萬噸，同比增長10.3%。根據(jù)推算，全年的鋼鐵產(chǎn)量將超過7億噸。

　　專家表示，作為國民經(jīng)濟(jì)重要的支柱產(chǎn)業(yè)，要改變這種被外礦掐著脖子過日子的情況，首先應(yīng)提高產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平，提高鐵礦石資源利用程度、增加鋼鐵產(chǎn)品加工深度、提高鋼鐵工業(yè)科技含量等。其次，國內(nèi)鋼鐵市場的規(guī)模很大，鋼企卻太過分散，粗鋼生產(chǎn)企業(yè)的平均規(guī)模不足100萬噸，排名前五的鋼企也只占據(jù)了全國鋼產(chǎn)量的28.5%，這種格局影響了企業(yè)自身的競爭力。“對付落后產(chǎn)能和無序產(chǎn)能，鋼廠兼并重組勢在必行?！?/p>

　　“現(xiàn)在的問題是資金緊張，鋼廠、貿(mào)易商等在貸款方面，已經(jīng)不如以往那么輕松了，資金成本也是居高不下?！庇袖撹F企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，有關(guān)部門可以給一些資金支持的政策，對退稅政策進(jìn)行調(diào)整，并提出希望國家干預(yù)鐵礦石進(jìn)口?！颁撹F板塊負(fù)債已經(jīng)達(dá)到8178億元，同比增長15.42%，負(fù)債率繼續(xù)上行達(dá)到63.74%，同比增長1.56個百分點(diǎn)。在目前負(fù)債和盈利狀況下，加息一個點(diǎn)就將吃掉全部鋼鐵板塊一個季度的凈利潤?！焙ＭㄗC券600837,股吧鋼鐵行業(yè)分析師劉彥奇分析說。他同時表示，這充分表明了國家正在加大鋼鐵企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，加快淘汰落后產(chǎn)能的政策重點(diǎn)。

　　有研究員認(rèn)為，隨著傳統(tǒng)制造業(yè)旺季的到來，鋼鐵行業(yè)的需求環(huán)比可能有所改善，目前各大鋼廠均上調(diào)了9月出廠價，前低后高的走勢使得3季度業(yè)績可能出現(xiàn)環(huán)比持平。在寶鋼集團(tuán)董事長徐樂江看來，我國“十二五”期間3600萬套的保障房建設(shè)指標(biāo)，以及國家投資4萬億元重新建設(shè)水利設(shè)施等舉措，都能大幅拉動對于鋼鐵業(yè)的需求，鋼鐵企業(yè)盈利可能回升。徐樂江表示，一旦外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖，這一困境很快就會恢復(fù)。預(yù)計2011年，全國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能水平或能回到危機(jī)前的整體水平，并有5%-6%左右的同比增長。

來源：金融時報 作者：高國華

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