鋼鐵行業(yè)中報(bào)前瞻：需求增長(zhǎng)可待 盈利改善可期

　　研究結(jié)論

　　中報(bào)前瞻:今年1-5月全國(guó)72家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)累計(jì)盈利供給428.1億，比去年同期下降1%。預(yù)計(jì)上半年重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)盈利513億元，與上年基本持平。綜合考慮下游需求、原材料以及鐵礦石價(jià)格等因素，我們預(yù)計(jì)三季度鋼鐵行業(yè)環(huán)比二季度盈利將稍有減弱，而四季度隨著需求的增長(zhǎng)，鋼鐵行業(yè)盈利將出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。分公司看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成本優(yōu)勢(shì)是決定盈利水平差異的關(guān)鍵，對(duì)于沒(méi)有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、區(qū)域優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)公司而言，則較難出現(xiàn)明顯機(jī)會(huì)。相對(duì)而言，而通過(guò)控制成本改善經(jīng)營(yíng)以及具有地區(qū)優(yōu)勢(shì)和具有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的三類公司的半年報(bào)以及2011年報(bào)都將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。

　　需求分析:上半年，房地產(chǎn)投資和家電成為拉動(dòng)鋼材消費(fèi)的新引擎:2011年1~5月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率達(dá)到32.4%。下半年，基建投資和保障住房將帶動(dòng)鋼鐵需求在三季度末釋放，而機(jī)械、汽車在經(jīng)歷上半年后半段的頹勢(shì)后在三、四季度也將有所改善。從外需看，下半年出口將有所下降但影響不大。

　　供給分析:粗鋼每旬日均產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月超過(guò)190萬(wàn)噸并屢創(chuàng)新高。

　　六月下旬更是突破了200萬(wàn)噸大關(guān)。預(yù)計(jì)下半年粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)將呈現(xiàn)前低后高的局面，但因?yàn)樾枨笤鲩L(zhǎng)動(dòng)力的趨弱和產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)的延續(xù)，鋼鐵行業(yè)整體仍處于弱勢(shì)平衡狀態(tài)。預(yù)計(jì)全年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到7.1億噸，同比增長(zhǎng)13.2%。

　　原材料以及鋼價(jià):預(yù)計(jì)今年下半年鐵礦石將呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)，在三季度因國(guó)內(nèi)鋼鐵需求進(jìn)入淡季后價(jià)格有所走低，隨著三季度末需求的好轉(zhuǎn)，鐵礦石價(jià)格將有所回升。鋼價(jià)方面，鋼價(jià)在1、2月進(jìn)入下跌周期后，在3、4月份由于旺季需求復(fù)蘇重拾升勢(shì)，6月份以來(lái)有所下降。預(yù)計(jì)將在三季度末有所起色。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)2011年鋼價(jià)將呈現(xiàn)“W”形的震蕩走勢(shì)。

　　投資策略:我們維持行業(yè)階段性和結(jié)構(gòu)性投資策略觀點(diǎn)。四季度鋼價(jià)、企業(yè)盈利環(huán)比三季度均有所上升，關(guān)注鋼價(jià)上漲帶來(lái)的鋼鐵股階段性補(bǔ)漲和估值修復(fù)行情，但鋼鐵股的持續(xù)樂(lè)觀表現(xiàn)仍需等待趨勢(shì)向上的驅(qū)動(dòng)因素。對(duì)于具備產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和區(qū)域優(yōu)勢(shì)的鋼鐵公司，預(yù)期目前調(diào)整是買入機(jī)會(huì)。

　　推薦主要基于產(chǎn)品、區(qū)域和成本優(yōu)勢(shì)屬性公司:八一鋼鐵（600581）、新興鑄管（000778）、大冶特鋼（000708）；以及估值偏低、盈利改善彈性較大的華菱鋼鐵（000932）。

來(lái)源： 東方證券

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