世界黃金協(xié)會：高通脹時期黃金表現(xiàn)優(yōu)于其他資產(chǎn)

世界黃金協(xié)會7月12日公布了一份新的研究報告，題目為“通貨膨脹和通貨緊縮對黃金走勢的影響”。這是其委托牛津經(jīng)濟研究院開展的一項研究。據(jù)牛津經(jīng)濟研究院開展的獨立分析顯示，在增長率為2.25%、年通脹率2%的長期基本經(jīng)濟狀況下，最優(yōu)投資組合中黃金所占比重約為5%。在通脹更為嚴(yán)重的長期情況下，黃金投資的最優(yōu)比重會有所上升，而在增長放緩、低通脹的經(jīng)濟形勢下，避險傾向更顯著的投資者當(dāng)中也會呈現(xiàn)這種趨勢。

　　當(dāng)日，美聯(lián)儲公布的會議記錄暗示如果經(jīng)濟復(fù)蘇過慢難以拉低失業(yè)率且同時通脹如預(yù)期般放緩，可能將推出更多寬松政策，加之歐債危機的加劇，穆迪也在當(dāng)日下調(diào)了愛爾蘭評級，市場避險情緒升溫，在多種利好因素的提振下，周二（12日）現(xiàn)貨金最終溫和收高，盤中一度逼近紀(jì)錄高點1574.60美元/盎司水平。

　　自2007年以來，全世界已見證了一段經(jīng)濟及金融顯著動蕩的時期，而在此期間，黃金一直表現(xiàn)得十分強勁，目前其價格已經(jīng)上漲超過了一倍。這樣優(yōu)異的表現(xiàn)促使人們對黃金作為投資工具的屬性重新進行評估。

　　該研究報告運用專利版牛津經(jīng)濟全球模型考察了黃金在一系列通脹情形下相對于其他資產(chǎn)的表現(xiàn)，同時以不同的長期經(jīng)濟形勢為背景，逐一分析了投資組合中黃金投資的情況。前述結(jié)論是從英國投資者角度進行分析論證，旨在利用英國現(xiàn)有的長期資產(chǎn)收益歷史數(shù)據(jù)（回溯至1971年）。優(yōu)化分析采用了簡化模型，其中僅包含黃金、現(xiàn)金、股票、債券和商業(yè)財產(chǎn)。

　　該報告認(rèn)為在高通脹和通貨緊縮時期，黃金的表現(xiàn)相對而言均優(yōu)于其他資產(chǎn)。如果選取相當(dāng)長的時期來計算，黃金往往能夠保持其在實質(zhì)上的價值，但短期因素可以使黃金偏離其長期意義上的均值，這些因素包括經(jīng)濟壓力、政局動蕩、實際利率、通貨膨脹、中央銀行活動和美元匯率。

　　項研究還顯示，一般投資者的黃金投資比重并未達(dá)到最優(yōu)水平。絕大部分投資者的黃金投資比重都微乎其微，這會使資本蒙受巨大風(fēng)險。從長期看，越來越多的證據(jù)都表明對黃金持續(xù)進行策略性投資的重要性，黃金在投資組合中的有益作用應(yīng)得到重新審視。（記者 張宇哲）

來源：財新網(wǎng)

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