有色金屬：錫供應(yīng)趨緊 錫價(jià)維持高位

價(jià)格回顧：上周基本金屬和貴金屬均表現(xiàn)出色，均強(qiáng)勢上漲，錫是表現(xiàn)最好的金屬，上漲7.23%。國內(nèi)方面：相于對LME 基本金屬的強(qiáng)勢上漲，上交所金屬明顯出現(xiàn)滯漲行情，LME 鋁、鋅分別上漲3.47%、1.68%，但是SHFE鋁、鋅分別下跌0.2%，0.16%。

基本面總結(jié)：國內(nèi)方面，6 月國內(nèi)CPI 創(chuàng)出年內(nèi)新高，同比上漲6.4%。中國央行宣布升息，市場料6 月CPI 數(shù)據(jù)可能為年內(nèi)高點(diǎn)，后續(xù)將逐步回落。6月PMI 數(shù)據(jù)為50.9%，連續(xù)三個(gè)月回落，并且接近50 的分位線。PMI 回落，CPI 可控的情況下，市場對下半年市場流動(dòng)性的悲觀預(yù)期有所減緩。而5 月美國耐用品訂單修正后為增長2.1%， 4 月為下滑2.5%。受美國5 月份工廠訂單回升，以及中國市場流動(dòng)性悲觀預(yù)期減緩影響，基本金屬大幅上漲。

　　11 年以來中國錫錠供應(yīng)充足：今年1-5 月份中國錫錠產(chǎn)量共計(jì)6.366 萬噸，同比增長9.5%。但是6 月份以來，由于環(huán)保整頓原因，浙江以及廣東等部分焊錫以及錫冶煉廠生產(chǎn)受到一定影響，部分已經(jīng)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，料中國6 月錫產(chǎn)量將有10%左右的下滑。

　　中國錫錠進(jìn)口銳減：由于11 年以來中國錫錠和錫精礦產(chǎn)量同比增長10%，因此國內(nèi)供應(yīng)一直相對充足，因此11 以來中國錫錠進(jìn)口量銳減，較去年同期減少58%！

　　近期供應(yīng)趨緊，價(jià)格將維持高位：目前錫精礦價(jià)格高位堅(jiān)挺，錫精礦供應(yīng)商寧愿持有庫存也不愿降價(jià)銷售。同時(shí)，冶煉廠手中錫精礦庫存量較少，采購錫精礦依然相對困難。錫價(jià)持續(xù)大幅攀升，冶煉廠開始捂盤惜售，寧愿持有庫存也不愿降價(jià)銷售，國內(nèi)市場供應(yīng)趨緊。我們預(yù)期，錫價(jià)將在未來的較長時(shí)間維持高位，但是隨著消費(fèi)淡季的來臨，下游消費(fèi)的減少將平衡供應(yīng)下降的壓力，市場將重新趨于平衡。

　　價(jià)格展望：基本面方面，市場目前的關(guān)注點(diǎn)仍主要在于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景及中國需求，由于目前消費(fèi)旺季，因此不會對金屬價(jià)格造成過分打壓。因此，我們維持我們的觀點(diǎn)，基本金屬價(jià)格將維持高位震蕩走勢，短期內(nèi)不會劇烈波動(dòng)。（王曉丹）

來源：招商證券

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