主要觀點:
國際流動性仍充裕,投資意愿出現(xiàn)變化
上半年美元LIBOR 走低,國際流動性仍充裕。但在歐債危機、QE2 退出預期、中國緊縮背景下,投資者意愿變化,金屬庫存積累停滯,原來庫存與價格齊飛的局面改變。下半年貨幣政策仍是關鍵,貨幣政策存在多種可能,為有色金屬價格趨勢帶來不確定性。
減庫周期拖累中國需求,庫存恢復有望帶動階段性行情
國內貨幣政策緊縮,行業(yè)進入減庫周期,基本金屬表觀需求整體不高,銅甚至出現(xiàn)負增長,拖累中國需求。如果下半年國內貨幣政策放松,行業(yè)有望步入庫存上升周期,帶動進口增加,進而增強中國需求概念,形成正反饋,有利形成有色金屬價格和有色板塊的階段性行情。
保障房有望帶動鋁需求
下半年是保障房的密集開工期。房地產開工面積和在建面積高增長。建筑在鋁下游需求中占比較高,房地產建設井噴有望帶動鋁需求的大幅增長。
看好再生金屬產業(yè)
上半年國家政策支持再生金屬產業(yè),優(yōu)秀再生金屬企業(yè)有望受益。再生金屬企業(yè)普遍規(guī)模較小,未來具有較高的行業(yè)整合和企業(yè)個體高成長預期。
投資建議:
評級未來十二個月內,有色金屬行業(yè):中性
基本金屬價格很大程度依賴于美國和中國的貨幣政策,下半年政策存在較大不確定性,我們給予基本金屬行業(yè)“中性”的評級。保障房帶動鋁需求,我們看好鋁子板塊。建議關注南山鋁業(yè)、閩發(fā)鋁業(yè)、中金嶺南、格林美、江西銅業(yè)。
來源: 上海證券
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