鋼鐵行業(yè)：7月等待鋼價出現預期回落

　　7月鋼價依然上行乏力，繼續(xù)關注長材品種

　　6月鋼鐵行業(yè)基本面的表現基本符合我們之前在6月月報中的預期，鋼價在6月持續(xù)下降，除供給依然維持高位的壓力外，需求方面的弱勢是導致鋼價下跌的主要原因。不過由于股價在5月已經出現了較大幅度的下跌而提前反映了基本面下滑的預期，6月鋼鐵行業(yè)指數反而小幅上漲并跑贏大盤。

　　當期需求維持高位:粗鋼日產量屢創(chuàng)新高且一直都維持在歷史高位上，而原本預期應該止降回升的庫存水平也仍然在往下走，都說明了單純從量的統(tǒng)計數據來看當期需求確實都還處在不錯的水平上。最為明確的證據是現貨鋼價也畢竟仍處在比較高的位置上，結合期貨價格貼水的表現來看，當期需求雖然不能說非常好，但至少也不能算差。

　　遠期需求有擔憂:結合行業(yè)股價表現來看，當期需求的好壞已經不再成為判斷行業(yè)走勢的主要依據，期貨價格低于現貨的特征反映遠期需求可能下滑的擔憂，才是制約當前行業(yè)表現的根本所在。從當前的時點來看，現貨價格開始出現了一定幅度的松動，草根調研結論也顯示市場的成交情況并不樂觀。

　　由于前期行業(yè)指數的下跌已經部分反映了基本面下滑的預期，且大多數公司的股價也都處于接近歷史低點的水平上，因此后期行業(yè)繼續(xù)大幅跑輸大盤的可能性也不是很大。不過，周期品的特點在于業(yè)績彈性，這一點在目前通脹尚未回落，鋼價也尚未回落的大背景下，很難出現在鋼鐵行業(yè)身上。

　　品種優(yōu)勢依然存在，繼續(xù)看好長材:長材相對板材的比較優(yōu)勢仍然存在，一來政府主導的市政項目在今年資金緊張的情況下依然在穩(wěn)步推進，極大的提振了長材的整體需求，二來1000萬套保障房規(guī)劃的提出，可能能夠提供較大的需求增量，以緩解商業(yè)地產方面的下滑。因此，即便面臨季節(jié)性回落，相比汽車、機械等面臨較大幅度回落風險的制造業(yè)需求來看，長材需求端依然相對占優(yōu)。

　　投資主線:繼續(xù)關注具備業(yè)績保障的長材品種

　　投資建議上來看，由于前期股價的下跌已經部分的反映了基本面下滑的預期，而目前所需的恰恰是等待基本面預期下滑的兌現，7月建議行業(yè)以標配為主。在需求存在一定不確定性且趨勢暫不明朗的情況下，價值成為當前挑選標的的首要考慮因素，建議關注具備業(yè)績優(yōu)勢的長材品種。

　　7月投資組合為:新興鑄管（000778）、八一鋼鐵（600581）、華菱鋼鐵（000932）、河北鋼鐵（000709）、西寧特鋼（600117）。

來源： 長江證券 作者： 劉元瑞

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