鋼鐵業(yè)利潤和鐵礦石價格不應(yīng)掛鉤

　　齊魯證券鋼鐵行業(yè)的分析師篤慧今日（29日）做客《交易實況》，為大家分析鋼鐵板塊的投資機(jī)會，篤慧認(rèn)為鋼鐵業(yè)利潤和鐵礦石價格不應(yīng)掛鉤。

　　主持人：另外我們關(guān)注到可能決定鋼材的一個供給最重要的元素可能就是原材料鐵礦石，鐵礦石也是定價權(quán)一直在國際的手里掌握著，鐵礦石業(yè)內(nèi)的普遍預(yù)測就是高無可高了，可能預(yù)期會下降一些，這無疑也是對我們鋼鐵板塊產(chǎn)生了一定利好。如何來看待這樣的預(yù)期呢？

　　篤慧：首先我覺得鋼鐵行業(yè)利潤和鐵礦石掛鉤是比較滑稽的，我覺得這個純粹站在道德的制高點去看，因為一個行業(yè)的利潤，鋼鐵行業(yè)本身一個加工業(yè)，加工業(yè)它和一個原材料價格是沒有直接的一個關(guān)系，鋼鐵行業(yè)利潤的大小只取決于冶煉環(huán)節(jié)是否存在一個產(chǎn)能的瓶頸，大家可以反思一下，前幾年，2008年的時候除去金融危機(jī)之后，1600塊錢當(dāng)時鐵礦石價格是最高的時候，反而中國是一個鋼鐵行業(yè)是利潤最好的時代。反之當(dāng)年礦價200塊錢的時候，90年代末200塊錢礦價的時候，鋼鐵行業(yè)利潤是非常差，這一點我打個比方來看，就有點像雖然現(xiàn)在地價很低，但是你不能說你的房地產(chǎn)企業(yè)是微利運行，這一點，和原材料價格是完全沒有關(guān)系的，而原材料價格今年的一個鐵礦石價格，我認(rèn)為仍然是一個高位運行的態(tài)勢，鐵礦石的分析框架是大致的邏輯是這樣子的，首先我們認(rèn)為鐵礦石的供給絕對是供過于求的，為什么這么說？隨著礦價的一個上漲，就意味著你鐵礦石可采品類就越來越低，可采深度就越來越深，我打個很極端的例子來看，如果鐵礦石漲到黃金一樣的價格，我可以在上海進(jìn)行挖礦，只不過上海里面的鐵元素可能只含0.1%，而澳洲含60%，只不過我們的提純成本不同而已，國際鐵礦石大致的一個運行結(jié)構(gòu)打個比方來看，假設(shè)就有現(xiàn)在有三個面粉廠，分別是A、B、C三個面粉廠，他們各能生產(chǎn)一噸面粉，生產(chǎn)成本分別為一塊錢，兩塊錢、三塊錢，那么當(dāng)你需要一噸面粉的時候，你只要付出一塊錢，就讓A廠可以開動，當(dāng)你需要三噸的時候的話，你必然要掏出三塊錢，讓C廠也開動起來滿足你的需求，而全球鐵礦石的C廠是在哪里，是在中國，就意味著因為中國的礦石它的第一品位很低，而且大部分井下開采，半生礦又多，它的成本是非常非常高的，意味著你用越多的國內(nèi)礦，就意味著你的礦價是越高的，這個邏輯可以拿歷史進(jìn)行印證。2008年的話我們鐵礦石自給率是50%，對應(yīng)的礦價是1600快線，2009年我們鐵礦石自給率是30%，對應(yīng)的礦價是700到800塊錢，去年我們鐵礦石自給率已經(jīng)上升到45%，對應(yīng)的礦價是1100塊錢以上，很明顯就是意味著用更多的國內(nèi)礦你的礦價是越高的。今年的一個判斷的依據(jù)主要是這樣的，首先我們假定一個前提，就是中國經(jīng)濟(jì)還是一個發(fā)展，這是一個普遍的共識，中國鋼鐵需求還是在增長的，但是我們所謂的A廠和B廠就是海外礦這一塊擴(kuò)展是不足的，為什么擴(kuò)展不足，因為海外礦不同于中國的礦，它的規(guī)模是比較大的，像這種大的一個礦山他要建鐵路、碼頭這樣的一個系統(tǒng)對他進(jìn)行一定的保障，他投資周期一般的話要三到四年以上，也就是2011年的產(chǎn)能，對應(yīng)著2008年的投資，2008年的話大家也知道發(fā)生什么事了，就是說2008年整個來說因為受到金融危機(jī)打擊之后，全球礦業(yè)投資出現(xiàn)大幅度的萎縮，包括當(dāng)年力拓都出現(xiàn)一些投資的資金鏈的一個斷檔，2008年投資的缺位會導(dǎo)致2011年整個來說A廠和B廠就海外礦供給不足，2011年更多的需求增量肯定更多的還是要依靠國內(nèi)礦進(jìn)行滿足，要是咱們都是礦儲的話，我們肯定都會先撿好挖的挖。

　　鐵礦石剛剛我們所說鐵礦石的一個價格是邊際成本的價格，邊際成本決定開采選的鐵礦石，邊際成本決定價格，而邊際成本在哪里？中國，就是說用越多的國內(nèi)礦就意味著我們的礦價的越高的，因為咱們行為的一致性結(jié)果就是礦越挖越貴，品位越挖越低，這種成本肯定是逐步抬升的，而鋼鐵行業(yè)的利潤和鐵礦的一個價格是完全無關(guān)的。因為鋼鐵產(chǎn)品是完全同質(zhì)性的產(chǎn)品，因為原材料行業(yè)，不可能有差異性非常大的，在供小于求的情況下，再高的成本也可以通過鋼價對下游進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁，反之如果題供大于求的環(huán)境，即使鐵礦價格跌到1塊錢或者2塊錢的價格的話，價格也上不去，還是打價格戰(zhàn)吧，價格無限貼近于成本，利潤還是沒有的，所以鋼鐵行業(yè)的利潤和鐵礦價格是完全無關(guān)的，我覺得是這樣。

來源：中國廣播網(wǎng)

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