“電荒”或?qū)U散鋼鐵首當其沖

歷次“電荒”鋼鐵行業(yè)均首當其沖。鋼鐵大致占全部用電需求的12.7%，屬于電力的最大消耗行業(yè)。因此，每次如果出現(xiàn)電力緊張，鋼鐵便首當其沖成為限制電力的目標。

“電荒”影響暫時還未顯現(xiàn)

此次“電荒”主要為區(qū)域性電力緊張，而這些區(qū)域占全國粗鋼產(chǎn)量的20%；并且，雖然處于電力緊張狀態(tài)，但是大規(guī)模的“拉閘限電”并未出現(xiàn)，目前出臺的一些緩解電力緊張的措施主要還是集中在錯峰、避峰生產(chǎn)，因此對全國范圍內(nèi)的鋼鐵供需格局影響較為有限。

北方暫未受影響，但存在“電荒”擴散概率。目前“電荒”仍然集中在華東、華南區(qū)域，對于粗鋼產(chǎn)量最大的河北省而言，此次“電荒”暫未受到波及。但是，根據(jù)申萬電力行業(yè)報告的分析，進入7、8月的用電高峰后，“電荒”規(guī)模將有所擴大，同時，北京的電力缺口也較大，臨近的河北省在用電高峰調(diào)電入京保證首都用電已經(jīng)可以確定。屆時對于河北省鋼鐵生產(chǎn)的影響將會體現(xiàn)。

“電荒”鋼鐵行業(yè)供需利弊互現(xiàn)

此次“電荒”的主要矛盾集中在供應方面，與2010年節(jié)能減排主要針對鋼鐵行業(yè)進行拉閘限電有本質(zhì)區(qū)別。短期內(nèi)對鋼鐵等高耗能行業(yè)進行限電將緩解鋼鐵供給的壓力，但是若“電荒”持續(xù)擴散，也許會影響到鋼鐵的下游需求，因而對鋼鐵的需求方面同樣存在后期的壓力。

長材毛利改善彈性好于板材。通過跟蹤的不同種類的鋼材毛利我們可以看出，不論是在全面性“電荒”的2007年7-8月及2007年11-12月，還是在2010年9-10月的主動性“節(jié)能減排”限制用電過程中，長材的毛利改善的彈性均好過板材。這是因為大型鋼鐵企業(yè)自備電廠比例較高，因此在行業(yè)限電時所受影響較少；同時由于長材進入門檻較低，多數(shù)中小型鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能多是長材產(chǎn)能，在行業(yè)限電時所受的影響較大。一旦限電，長材的供需格局因中小鋼廠的限產(chǎn)能得到迅速的改善，毛利能夠迅速提高，有較好的彈性。

投資策略

關(guān)注自備電廠比例高、擁有長材且彈性較好的公司。自備電廠比例較高的企業(yè)在行業(yè)控制用電過程中受到的影響較小，因此具備競爭上的優(yōu)勢；由于長材的毛利改善彈性較大，因此擁有長材的企業(yè)能夠受益；同時，擁有噸鋼市值越低的企業(yè)所擁有的業(yè)績彈性越大。滿足以上兩個條件的公司為“電荒”中最可能受益的公司，推薦華菱鋼鐵、河北鋼鐵和新鋼股份；滿足其中一個條件的公司，為“電荒”中可能受益的公司，建議關(guān)注三鋼閩光、安陽鋼鐵。

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